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债市晨报 2014-12-23 总结

核心内容概述

本报告总结了2014年12月22日中国债市的主要情况，包括货币市场、利率产品、信用产品、国债期货及房地产市场等领域的动态，并结合国际金融市场变化，对市场趋势进行了分析。

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主要观点

货币市场

• 资金面整体偏紧，利率继续多数上涨。
• Shibor 多期限品种大幅上行，隔夜、7天、14天、1个月、3个月和6个月期限分别上行10BP、42BP、73BP、30BP、11BP和7BP。
• 银行间质押式回购加权平均利率多数上涨，1天期品种微跌，7天期大幅上涨，1个月期显著上行。
• 跨年资金供给略有增多，但整体资金价格仍偏高，市场流动性压力未完全缓解。

利率产品

• 国债收益率整体下行，尤其短端降幅明显。
• 1年期国债收益率下行3BP至3.49%，10年期国债收益率下行1BP至3.70%。
• 国开债收益率明显下行，7年期国开债收益率下行7BP至4.12%，10年期国开债收益率下行3BP至4.13%。
• 市场预期资金将明显宽松，收益率曲线呈现平坦化趋势。

信用产品

• 信用债收益率多数小幅下行，短端品种下行幅度大于中长端。
• 城投债收益率曲线（AA）2年、3年、5年期分别下行1-2BP，收益率分别报收于5.96%、6.06%和6.42%。
• 上交所公司债指数微涨0.06%，企业债指数微涨0.01%。

国债期货

• 国债期货各合约价格基本平稳，主力合约TF1503结算价持平，TF1506和TF1509结算价微幅上涨。

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关键信息

今日要闻

• 央行调查显示经济放缓预期增强：银行家信心指数下滑，认为中国经济放缓的银行家数量增加。
• 国企利润增速继续放缓：1-11月国有企业利润总额同比增长4.5%，增速较前一月回落1.6个百分点。
• 城投债国际化趋势显现：国际评级机构认为，地方政府融资平台将加大海外发债力度，催生更多美元计价债券。
• 中金预测“股债双牛”：2015年市场利率及实际利率下行，有望实现约20%的年度收益。

一级市场动态

• 12月22日公布1支企业债簿记建档结果，14博兴债票面利率为8%。
• 12月23日将有“14阜新城投债”1支企业债招标，规模16亿元，期限7年，票面利率上限7.65%。

二级市场收益率变化

• 国债收益率整体下行，但部分期限品种出现微涨。
• 国开债收益率全线下行，10年期国开债收益率为4.13%，较前一日下行2.96BP。
• 城投债收益率以下行为主，AA评级城投债主要期限品种收益率均有下降。

房地产市场动态

• 《不动产登记暂行条例》公布，不动产登记信息将全面联网，为房产税开征等政策铺路。
• 央行调查显示，居民对下季度房价走势预期分化，基本不变预期占比增加，下降预期上升。
• 中金预测2015年二季度商品房销售增速将转正，房地产对GDP的拖累将收窄。

全球金融市场变化

• 美元指数 下跌0.03%，报收于89.92。
• 美元/人民币 汇率微涨0.02%，报6.122。
• 黄金 涨幅0.21%，报1175.35元/克。
• 标普500 涨幅0.14%，报2075.7点。
• 美国10年国债收益率 下跌0.65%，报2.162%。
• 日本、德国、美国 10年国债收益率分别下跌0.56%、0.33%和0.65%。

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市场展望

• 短期：年底财政资金投放及新股解冻预期增强，资金面压力有所缓解，但整体仍偏紧，短端债券配置价值较高。
• 中期：市场预期后续资金将明显宽松，央行宽松政策的出台将是影响现券收益率走势的关键。
• 房地产市场：随着货币宽松和政策回归市场化，2015年房地产对经济增长的拖累将有所缓解。

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