20140514-第一上海证券-新力量_11页_713kb

总第2099期总结

大市分析

港股大盘在5月13日反弹后，升势出现放缓迹象，资金追高意愿不大。尽管美股创历史新高，但对港股刺激有限，成交量显著缩降。近期，国务院推出“新国九条”促进资本市场开放，以及双倍印花税换楼期限有望放宽，成为港股反弹的主要因素。目前，恒指短期跌势有所企稳，但是否扭转4月上旬的弱势仍需观察。

内地4月宏观经济数据表现不一，M2增速加快至13.2%，但新增贷款、固定资产投资、零售销售及工业产量均低于预期，显示经济增速放缓趋势。上综指仍守于2000点整数关，昨日收于2050点，进入反弹阻力区间。恒指高开后回压，收盘报22352点，升91点，主板成交量回落至507亿多元，沽空金额达47.6亿元。

技术面上，恒指升穿22100点阻力关口，发出跌势回稳信号。接下来，大盘反弹的持续性及成交量的活化程度将成为观察重点。建议操作上保持谨慎，做好风控，尤其是对估值偏高、市盈率20倍以上的股票保持警惕。对于估值较低、业务前景稳定的中小票如百富环球、中外运、超威动力、威胜集团等，市场关注度有所上升。

公司研究

澳门博彩控股 (880, 买入)

• 股价表现：当前股价为20.4港元，目标价下调至28.2港元，上调38%。
• 财务状况：公司2014年第一季度博彩收入同比增长4.9%至227.9亿元，但贵宾博彩收入下降4.1%。贵宾筹码销售增长16.9%至5,372亿元，净赢率下降0.38%至2.7%。
• EBITDA：同比增长2.9%至21.9亿元，EBITDA率下降0.2%至9.5%。
• 净利润：同比下降1.9%至18.8亿元，但扣除股份支付开支后同比增长3.6%。
• 财务指标：净现金达281.7亿元（相当于每股5.1元），目前估值相当于14年每股盈利的10.3倍，具有吸引力。
• 业务优化：新葡京娱乐场继续优化，新增“大亨会”及未来计划在U1和U2层增加高端中场赌枠，提升竞争力。
• 风险因素：经济增长低于预期、政策风险、路迩娱乐场的竞争。

环球市场概况

最新资料简评

• 美国零售销售：4月份零售销售按月增长0.1%，低于预期的0.4%，但上调至1.5%。
• 道琼斯指数：创纪录新高，收报16,715点，升19点。
• 标普500指数：盘中突破1,900点，收报1,897.45点，升不足1点。
• 科技股表现：纳指收报4,130点，跌13点。
• 德国经济：ZEW经济景气指数连跌五个月，由43.2跌至33.1，增加欧央行放松货币政策预期。
• 法国与西班牙：CAC指数再创08年以来新高，IBEX指数升20点，MIB指数跌237点。

重要经济数据

• 美国零售销售：按月增长0.1%，实际值为1.5%。
• 美国进口价格指数：按月下跌0.4%，实际值为0.4%。
• 德国ZEW调查当前形势：实际值为59.5。
• 德国ZEW调查预期：实际值为33.1。
• 欧元区ZEW调查预期：实际值为55.2。
• 美国PPI：按月增长0.5%，实际值为1.4%。

商品及外汇期货表现

• 道琼斯指数：收报16715.44点，升0.12%。
• 美元指数：收报80.143点，升0.30%。
• 6月欧元期货：跌0.41%至1.3697点。
• 6月期金：窄幅震荡，收报1294.8美元，跌0.08%。
• 6月期油：升1.10%至101.70美元。
• LME3月期铜：跌0.49%至6845美元。
• VIX恐慌指数：跌0.82%至12.13点。

公司估值与评级表