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文档总结

核心内容

本文档为2014年10月20日发布的市场分析报告，涵盖港股大市分析、博彩与娱乐行业公司评论、交通运输行业公司访问要点以及环球金融市场概况。

大市分析

• 整体趋势：港股大市在利空出尽后维持中性偏正面的态度，预计大盘将反弹回升。
• 恒指表现：恒指在10月17日收报23023点，上升122点，主板成交量回升至726亿多元，沽空金额达83.6亿元，沽空比例为11.51%。
• 技术分析：恒指技术上可假设已见底于22566点，但需升穿23600点以确认，首个向上突破点在23200点。
• 市场催化剂：四中全会的召开及沪港通的推出可能成为市场催化剂。
• 市场情绪：资金的风险偏好有改变的迹象，具防守性的公用股出现全面逆市回落。
• A股表现：内地A股进入高位整固，但只要上综指守稳2280至2330支持区，无损中长期向好走势。

公司评论

金沙中国有限公司（1928，未评级）

• 2014年第三季度业绩：
  • 收益净额：23.3亿美元，同比及环比分别下降0.4%和2.1%。
  • 中场博彩业务：同比增长14.7%。
  • 贵宾业务：下降21.9%，主要受国家政策、房地产放缓及资金流动性减少影响。
  • 调整后EBITDA：8.1亿美元，同比增长3.3%和1.4%。
  • EBITDA率：34.8%，同比上升1.3%。
  • 净利润：6.4亿美元，同比增长4.3%和3.9%。
  • 访客人数：超过18百万人次。
  • 新项目进展：澳门巴黎预计2015年底逐步开业，全面开业可能在2016年3月。

澳门威尼斯人

• 净收益：9.4亿美元，同比增长0.83%。
• 调整后EBITDA：3.5亿美元，同比下跌1.3%。
• EBITDA率：37.4%。
• 贵宾厅博彩业务：
  • 转码数：101.3亿美元，同比减少28.4%。
  • 净赢率：3.13%，略高于去年同期。
• 中场博彩业务：
  • 投注额：22.1亿美元，同比增长10.1%。
  • 净赢率：24.7%，高于去年同期。
• 角子机博彩业务：
  • 投注额：14.4亿美元，同比增长25.9%。
  • 净赢率：4.6%，低于去年同期。
• 酒店业务：
  • 入住率：93.3%，同比增长1.5%。
  • 日均房租：269港元，同比增长11.2%。
  • 平均客房收入：251港元，同比增长13.1%。

金沙城中心

• 净收益：8.2亿美元，同比增长10.9%。
• 调整后EBITDA：2.7亿美元，同比增长19.0%。
• EBITDA率：32.7%，提升2.2个百分点。
• 贵宾厅博彩业务：
  • 转码数：105.7亿美元，同比减少32.0%。
  • 净赢率：3.48%，高于去年同期。
• 中场博彩业务：
  • 投注额：18.9亿美元，同比增长32.3%。
  • 净赢率：22.4%，略低于去年同期。
• 角子机博彩业务：
  • 投注额：20.3亿美元，同比增长38.7%。
  • 净赢率：3.4%，略低于去年同期。
• 酒店业务：
  • 入住率：89.5%，同比增长5%。
  • 日均房租：176港元，同比增长15.8%。
  • 平均客房收入：251港元，同比增长7.7%。

澳门四季酒店及百利宫娱乐场

• 净收益：2.7亿美元，同比减少19.6%。
• 调整后EBITDA：1.0亿美元，同比下跌10.4%。
• EBITDA率：34.2%，低于去年同期的38.1%。
• 贵宾厅博彩业务：
  • 转码数：62.4亿美元，同比减少40.3%。
  • 净赢率：3.45%，高于去年同期。
• 中场博彩业务：
  • 投注额：3.2亿美元，同比增长17.7%。
  • 净赢率：25.2%，低于去年同期。
• 角子机博彩业务：
  • 投注额：2.2亿美元，同比减少18.5%。
  • 净赢率：4.6%，低于去年同期。
• 酒店业务：
  • 入住率：88.3%，同比增长0.1%。
  • 日均房租：391港元，同比增长7.7%。
  • 平均客房收入：345港元，同比增长7.5%。

澳门金沙

• 净收益：2.8亿美元，同比减少8.3%。
• 调整后EBITDA：0.88亿美元，同比减少2.0%。
• EBITDA率：31.5%。
• 贵宾厅博彩业务：
  • 转码数：43.2亿美元，同比减少17.5%。
  • 净赢率：2.76%，低于去年同期。
• 中场博彩业务：
  • 投注额：8.9亿美元，同比增长0.8%。
  • 净赢率：19.1%，略高于去年同期。
• 角子机博彩业务：
  • 投注额：8.3亿美元，同比增长26.2%。
  • 净赢率：3.6%，略低于去年同期。
• 酒店业务：
  • 入住率：99.4%，同比增长2.5%。
  • 日均房租：219港元，同比下降9.9%。
  • 平均客房收入：218港元，同比下降7.6%。

公司访问要点：厦门港务（3378）

• 2014年上半年业绩回顾：
  • 营业收入：28.37亿元，同比增长45.8%。
  • 归属于上市公司所有者利润：1.91亿元，同比增长40.9%。
  • 每股盈利：7.01分人民币，同比增长41%。
• 核心资产：
  • 厦门国际港务：公司下属两家核心子公司，分别负责集装箱装卸及国内贸易。
  • 厦门集装箱码头集团有限公司：公司占股59.45%，拥有8个码头，29个泊位。
• 厦门港口资源整合：
  • 整合背景：为消除恶性竞争，政府推动港口资源整合。
  • 整合后公司：厦门集装箱码头集团有限公司，公司占股59.45%。
• 集装箱装卸费用：
  • 整合前：均价为250元左右，与其他港口差距较大。
  • 整合后：装卸费用提升空间大，但需与客户重新谈判价格。
• 货物来源：
  • 主要来源：福建（80%+），其他来自江西、广东、湖南。
  • 陆地港：公司在江西吉安建立陆地港，主要集散当地货物。
• 资本开支：
  • 2014年：约10亿元。
  • 在建项目：海沧有2个泊位，与国投在潮州有泊位在建。
• 高管及股权激励：
  • 董事长：林总，从基层锻炼上来的。
  • 股权激励：目前公司尚无相关政策，取决于厦门国资委的态度。
• 海天码头&象屿码头简介：
  • 位置：东渡港区，总计海岸线2000米，前沿水深13米，航道水深14米。
  • 泊位数量：12个，分别有13台和9台桥吊设备。
  • 装卸效率：每小时可达30个动作。
  • 服务航线：东渡港区主要服务近洋航线，海沧港区服务远洋航线。
  • 泊位利用率：较高。

环球金融市场概况

• 美国市场：
  • 新屋开工量：9月按月升6.3%，年率101.8万间，高于预期。
  • 消费者信心指数：10月初值升至86.4，为2007年以来的高位。
  • 股市表现：道指回升，标普500指数和纳指也有所上升。
  • 经济数据：包括二手房销售、CPI、制造业PMI等。
• 欧洲市场：
  • 欧洲股：大幅反弹，EuroStoxx50指数回升，德国DAX指数和法国CAC指数也有上升。
• 商品市场：
  • 纽约期油：上升，反映风险偏好提升。
  • 期金：窄幅震荡，略有下跌。
  • LME基本金属：回升，3个月期铜上涨。
• 外汇市场：
  • 美元指数：微升，反映美元走强。
  • 日圆期货：下跌，反映避险情绪降温。
  • 欧元期货：下跌，反映欧元区经济改善。

公司估值与评级表

• 零售消费：
  • 李宁：持有，12PE不适用。
  • 同花顺：持有，12PE不适用。
  • 摩根士林：买入，12PE 36.8。
  • 金鹰：持有，12PE 12.2。
  • 唐师傅：持有，12PE 30.6。
  • 百度：持有，12PE 12.0。
  • 现代牧业：持有，12PE 34.1。
  • 蒙牛臣：买入，12PE 9.4。
  • 银河娱乐：买入，12PE 28.2。
  • 国美电器：买入，12PE 27.8。
  • 合生元：买入，12PE 13.5。
  • 宝光实业：持有，12PE 7.8。
  • 澳门博彩控股：买入，12PE 12.7。
  • 好孩子国际：买入，12PE 17.2。
  • 甲州国际：买入，12PE 17.0。
  • 长乐花品：持有，12PE 12.4。
  • 佳宁娜：买入，12PE 10.1。
  • 雅士利：持有，12PE 16.6。
  • 老恒润：买入，12PE 18.8。
• 信息科技：
  • 中国电信：持有，12PE 20.2。
  • 金蝶国际：买入，12PE 34.7。
  • 腾讯：买入，12PE 64.9。
  • 网龙：买入，12PE 18.2。
  • 京信通信：买入，12PE 6.1。
  • 中兴通讯：买入，12PE 50.8。
  • 金山软件：买入，12PE 36.5。
  • 凤凰卫视：买入，12PE 14.6。
  • 摩比文化：买入，12PE -32.3。
  • 舜宇光学：买入，12PE 22.4。
  • 瑞声科技：持有，12PE 23.7。
  • 芯中国际：买入，12PE 143.6。
  • 联想集团：买入，12PE 45.8。
  • 中国软件国际发展有限公司(香港)：买入，12PE 52.2。
  • TCL通讯：买入，12PE 26.6。
  • 百度(美元)：买入，12PE 44.5。
  • 百富环球：买入，12PE 39.0。
  • 奥特曼文化(美元)：持有，12PE 44.5。
  • 新浪(美元)：持有，12PE 32.5。
  • 搜知集团：无数据。