20201220-申港证券-有色金属行业研究周报_限电_影响几何_7页_859kb

投资摘要总结

核心内容

2020年12月18日，有色金属板块整体上涨6.71%，相对沪深300指数领先5.13个百分点，位列申银万国28个板块中涨幅第一。行业市盈率处于历史中位（40.35倍），市场整体市盈率27.87倍。分析师曹旭特建议增持有色金属行业，认为其未来走势积极。

主要观点

1. 市场表现

• 有色金属板块周涨幅达6.71%，在28个板块中排名靠前。
• 子板块表现分化，其中稀有金属涨幅最大（11.2%），黄金（3.99%）、工业金属（2.7%）也有较好表现。
• 新材料板块涨幅较小（1.2%）。

2. 股价涨跌幅

• 涨幅前五名：盛屯矿业、嘉元科技、常铝股份、西部材料、天齐锂业。
• 跌幅前五名：*ST刚泰、云南锗业、园城黄金、丰华股份、宏达股份。

3. 投资策略

铜铝

• 美国财政刺激方案接近达成与美联储宽松政策推动铜铝价格大涨。
• 铜需求走弱，但铝需求仍较强，国内铝库存下降超预期，海外铝锌出现累库。
• 短期价格由宏观因素主导，中长期全球疫情缓解与经济复苏将支撑价格上涨。
• 铜基本面更确定，铝基本面预期差大。

黄金

• 美债下跌、美元走弱，推动金价上涨，COMEX黄金周内上涨2.34%，报1886.8美元/盎司。
• 美国十年期国债实际收益率环比下跌3.1%，美元指数下跌0.9%，为黄金提供支撑。
• 商品价格上涨带动通胀预期上升，黄金有望跟随通胀上涨。

4. 限电影响分析

• 12月以来，浙江、湖南、江西等地实施限电，多省电网处于“紧平衡”状态。
• 国家发改委指出限电原因包括：工业生产快速恢复、极寒天气增加用电负荷、外受电能力有限及机组故障。
• 煤炭进口量大幅减少也是电力紧张的重要因素。
• 限电持续时间与极寒天气和煤炭供给密切相关，预计冬季电力供应将维持紧平衡，对有色金属行业形成上涨压力。

5. 投资组合推荐

推荐组合权重均为20%，包括：

• 紫金矿业
• 西部矿业
• 云铝股份
• 赣锋锂业
• 驰宏锌锗

关键信息

• 行业评级：增持（维持）
• 市场基准指数：沪深300
• 风险提示：极寒天气超预期、煤炭供给不及预期
• 分析师承诺：报告观点为分析师研究成果，与薪酬无直接关联
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，版权归属申港证券研究所

行业评级体系

公司动态

• 洛阳钼业拟收购刚果(金)Kisanfu铜钴矿，获得95%权益。
• 赤峰黄金拟收购澳大利亚ResoluteMining持有的Mensin及其3座金矿。
• 中矿资源发行的“中矿转债”可转换为普通股。
• 北矿科技拟募资1.9亿元用于发行新股。
• 三祥新材发布限制性股票激励计划。
• 常铝股份签订新冠疫苗净化安装工程合同。
• 银邦股份与摩丁集团签署3亿元铝合金材料供应合同。
• 横店东磁与林洋能源、开源投资成立合资公司，投资年产2GW高效组件项目。

行业新闻

• 洛阳钼业、赤峰黄金等公司通过收购扩大资源储备。
• 多地电网处于“紧平衡”，电力供应紧张影响有色金属行业。

总结

有色金属行业在12月表现强势，受益于宏观利好及需求支撑，铜铝价格持续上涨，黄金也因美元走弱和美债下跌而走高。限电政策对电力供应形成压力，预计冬季电力供应仍将紧张，可能进一步推高有色金属价格。分析师推荐组合中涵盖资源龙头，建议关注其未来表现。风险主要来自极端天气和煤炭供给不足，需密切关注相关动态。