20230226-中邮证券-澜起科技-688008.SH-Q4业绩短期承压_受益DDR5内存接口放量_5页_750kb

报告摘要

澜起科技（股票代码：688008）近期发布2022年度业绩快报，显示其全年营业收入和净利润均实现显著增长，但第四季度业绩出现短期承压。分析师王达婷首次对该股票进行覆盖，给予“买入”评级，并提供了详细的盈利预测和财务指标分析。

业绩表现：2022年全年营业收入为36.72亿元，同比增长43.33%；归母净利润为12.99亿元，同比增长56.71%；扣非归母净利润为8.83亿元，同比增长43.04%。尽管Q4营业收入和净利润均出现下滑，但全年增长主要得益于DDR5内存接口及模组配套芯片的出货量增加，以及津逮®服务器平台产品的稳健增长。
产品布局：公司已实现DDR5内存接口芯片的量产，第二代RCD芯片于2022年5月试产，第三代RCD芯片于2022年底送样，支持高达6400MT/s的数据速率，相较于前代产品有显著提升。公司计划继续推出更高性能的DDR5 RCD芯片，以抢占市场先机。
投资建议：基于对公司未来三年的盈利预测，分析师认为澜起科技当前股价对应2022-2024年的PE分别为52倍、41倍和29倍，给予“买入”评级。
财务指标：公司毛利率维持在48%左右，净利率有所波动，但整体保持在30%以上。ROE和ROIC均呈现上升趋势，显示公司盈利能力逐步增强。资产负债率较低，流动比率和总资产周转率稳步提升，反映公司财务状况稳健。

2022年全年：
- 营业收入：36.72亿元，同比增长43.33%
- 归母净利润：12.99亿元，同比增长56.71%
- 扣非归母净利润：8.83亿元，同比增长43.04%
Q4单季：
- 营业收入：7.91亿元，同比减少18.35%，环比减少17.00%
- 归母净利润：3.00亿元，同比减少5.14%，环比减少5.53%
- 扣非归母净利润：1.17亿元，同比减少54.40%，环比减少57.12%

年度	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元/股）	PE	PB
2022E	37.44	12.68	12.68	1.12	52	7.12
2023E	53.17	16.10	16.10	1.42	41	6.07
2024E	75.30	22.88	22.88	2.01	29	5.02

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	46.14%	42.01%	41.62%
归母净利润增长率	52.89%	26.98%	42.12%
毛利率	48.0%	47.4%	48.4%
净利率	33.9%	30.3%	30.4%
ROE	13.6%	14.7%	17.3%
ROIC	10.2%	11.4%	13.8%
资产负债率	6.8%	8.3%	8.6%
流动比率	14.52	11.50	11.23
总资产周转率	0.40	0.49	0.57

分析师王达婷基于澜起科技在DDR5内存接口芯片领域的领先地位及未来产品规划，认为其具备显著的成长潜力，首次覆盖即给予“买入”评级，预计未来三年公司业绩将持续增长，估值逐步下降，具备较高的投资价值。

澜起科技是中国电子投资控股有限公司控股的高科技企业，专注于内存接口芯片及服务器平台产品的研发与生产。公司技术实力雄厚，产品线丰富，未来有望受益于DDR5内存市场的快速扩张。

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