20180318-东吴证券-纺织服装_纺服行情方兴未艾_年报及一季报将成重要催化_29页_4mb

纺织服装行业行情分析总结

核心内容

2018年3月18日，纺织服装行业持续上涨，龙头公司表现突出。A股与港股纺织服装板块的龙头公司如森马服饰、海澜之家、富安娜、罗莱生活、太平鸟、歌力思、华孚时尚等在年初至今表现优异，部分公司涨幅超过30%。港股方面，江南布衣、安踏体育、特步国际、李宁等公司也表现亮眼，尤其江南布衣涨幅达73.3%。行业整体表现乐观，零售数据及出口数据均显示强劲增长，同时行业面临供给侧改革，龙头公司凭借高效运营和优质供应链持续受益。

主要观点

1. 行情延续，年报及一季报成为催化剂

• 零售表现：1-2月服装类零售额同比增长8.2%（A股）和7.1%（港股），其中50家大型零售企业创下2016年1月以来最快增幅，显示行业景气度延续。
• 龙头表现：森马服饰、海澜之家、富安娜、罗莱生活、太平鸟、歌力思等公司表现突出，预计一季报同样亮丽。
• 业绩驱动：龙头公司17Q4业绩表现优秀，成为当前行情的重要催化剂，公司基本面持续改善，有望进入新的成长周期。

2. 投资主线清晰

• 品牌服装投资主线：森马服饰、海澜之家、富安娜、罗莱生活、太平鸟、歌力思、中国利郎、九牧王等品牌服饰龙头具备投资价值。
• 新模式提效主线：开润股份、南极电商、跨境通等公司具备高增长潜力，目前估值具备吸引力。
• 优质制造：华孚时尚、江苏国泰、鲁泰A等公司作为行业龙头，业绩持续增长，估值具有吸引力。

3. 行业景气度提升

• 宏观经济：2017年经济表现良好，利好消费。
• 渠道调整：过去几年行业持续进行渠道调整，效果显著。
• 季节因素：17年冷冬和18年春节较晚，利好纺织服装销售。
• 龙头提效：龙头公司多年致力于商品、供应链、零售端提效，优势沉淀，业绩表现突出。

关键信息

1. 龙头公司表现

• A股龙头：森马服饰（+33.6%）、南极电商（+30.3%）、海澜之家（+27.6%）、七匹狼（+15.6%）、富安娜（+10.2%）领涨板块。
• 港股龙头：江南布衣（+73.3%）、安踏体育（+16.5%）、特步国际（+34.8%）、李宁（+33.6%）等表现亮眼。

2. 零售与出口数据

• 零售端：1-2月百家/50家大型零售企业服装类销售同比大增8.2%和7.1%，其中50家大型零售企业创下2016年1月以来最快增幅。
• 出口端：服装、纺织品、鞋类出口增速亮眼，18年1-2月累计同比增长33.39%、18.52%、17.28%。

3. 上游原材料表现

• 棉价：328级棉花现货价格基本稳定，过去一年有所下降。
• 汇率：美元兑人民币汇率有所下降，但总体稳定。
• 化纤及染料：粘胶短纤、涤纶短纤、氨纶40D等价格有所波动，但整体趋势向好。

4. 上市公司重要公告

• 海澜之家：2017年业绩增长，电商业务表现良好。
• 中潜股份：会计政策变更，终止非公开发行股票。
• 星期六：终止非公开发行股票。
• 多喜爱：注销全资子公司，2017年年报显示收入增长但利润减少。
• 富安娜：推出经销商持股计划，锁定期为36个月。
• 三毛派神：收到征拆补偿费。
• 申达股份：调整股权结构，非公开发行股票预案。
• 华茂股份：获得政府补助。

5. 重要行业资讯

• 行业新闻：纺织服装行业面临挑战与机遇，国际上西班牙服装进口增速迅猛，英国脱欧抑制市场需求。
• 股东大会安排：多家公司召开股东大会，涉及股权调整、非公开发行股票等事项。

投资建议

1. 品牌服装投资主线

• 推荐公司：森马服饰、海澜之家、富安娜、罗莱生活、太平鸟、歌力思、中国利郎、九牧王等。
• 理由：宏观经济向好、渠道调整到位、产品设计优化、供应链效率提升，龙头公司基本面持续改善，估值具备吸引力。

2. 新模式提效主线

• 推荐公司：开润股份、南极电商、跨境通。
• 理由：高效产业链组织、多平台多品牌发展、电商业务增长迅猛，目前估值具备吸引力。

3. 优质制造

• 推荐公司：华孚时尚、江苏国泰、鲁泰A。
• 理由：行业龙头地位稳固，产能扩张计划明确，受益于供给侧改革和环保投入，业绩增长路径清晰。

风险提示

• 宏观经济放缓：可能导致终端消费疲软。
• 原材料价格波动：可能影响公司成本结构及利润水平。