20230903-华泰期货-锌月报_低库存叠加需求预期向好_锌价偏强运行_22页_1mb

锌市场分析总结

市场概述

锌市场供给压力持续存在，主要由于国内原料端宽松和进口锌锭补充。需求方面，消费旺季即将到来叠加政策宽松和经济向好预期，提振下游开工率。低库存环境下锌价弹性较大，现货升贴水波动影响市场情绪。

供应端情况

• 国内锌精矿供应宽裕，产量稳定，加工费持平或回落。冶炼端产量小幅波动，但炼厂检修期结束和进口锌锭补充，使得整体供应保持偏宽松。
• 海外锌精矿受利润影响产量增幅下滑，欧洲能源成本上升可能限制复产，供应难以大规模恢复。

需求端情况

• 下游初级加工板块开工率预计回升，特别是镀锌、压铸锌合金和氧化锌领域。消费旺季预期和国内政策（如地产、基建刺激）可能带来实际消费提振。
• 终端需求方面：基建和地产受益于刺激政策，新能源（光伏、风电）需求向好；但交通运输（汽车）和部分消费领域需求增长有限。

库存情况

• 国内锌锭库存减少，从高位去化至884万吨，下游补库增加。LME库存大幅增加543万吨，源于贸易商交仓，预计未来库存压力或持续。

9月展望和价格区间

• 综合供给压力和需求预期，9月沪锌主力合约预计运行区间为20500-22000元/吨。建议沿20500元/吨逢低买入套保，需关注国内政策实际效果和美国经济数据对加息路径的影响。

风险因素

• 供给端：冶炼厂超预期生产或矿端约束。
• 需求端：国内消费大幅回落。
• 宏观因素：美联储超预期激进加息，影响市场情绪。