20221017-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_美国CPI强于预期_聚酯反弹做空_9页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2022年10月17日PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）的市场走势及投资策略，重点讨论了宏观经济因素、供需变化、成本端压力以及市场情绪对价格的影响。

主要观点与策略推荐

PTA观点与策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡下行
• 操作建议：逢高布局空单

核心逻辑：

• 美国9月CPI同比上涨8.2%，为2022年2月以来最小增幅，美联储加息预期升温，预计2022年剩余时间或再加息125BP，路径为75BP-50BP。
• 国际油价受加息预期及经济增长预期疲软影响，反弹乏力。
• 供应端方面，PTA前期检修装置重启，四季度新产能密集投放，供应压力增大。
• 需求端方面，聚酯开工率下降，传统旺季影响有限，终端订单情况偏谨慎。
• 加工费持续走弱，目前约在400元/吨附近。
• 社会库存量约207.39万吨，库存天数3.28天，供需失衡导致累库压力。

乙二醇观点与策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡下行
• 操作建议：逢高布局空单

核心逻辑：

• 美联储加息预期叠加IMF下调经济增长预期，市场情绪偏弱，国际油价上行乏力。
• 乙二醇供应端压力较大，国内总产能利用率上升，但新产能集中投放四季度。
• 港口库存有所回升，截至10月13日为88.43万吨，环比增加3.28%。
• 各生产工艺利润下滑，一体化利润下跌21.14%，煤制利润下跌155元/吨，乙烯制利润下跌12.9美元/吨。
• 聚酯开工率下降，终端订单有限，企业对后市预期谨慎，市场或有惯性下挫动能。

关键信息

成本端影响

• 美国CPI数据弱于预期，美联储加息预期增强，导致市场对油价上行空间有限。
• 国际油价受多重因素压制，难以持续上涨。
• PTA及乙二醇成本端承压，加工费持续走弱。

供应端分析

• PTA：

  • 前期检修装置重启，四季度新产能密集投放，供应压力较大。
  • 工厂开工率维持在76%左右，产量略有上升。
  • 社会库存量维持在207万吨左右，库存天数下降。

• 乙二醇：

  • 国内总产能利用率提升，一体化及煤制装置利用率上升。
  • 下周通辽金煤及新航能源共计70万吨装置重启，供应增加。
  • 港口库存量上升，对价格形成压力。

需求端分析

• 聚酯：

  • 聚酯开工率下降，江浙地区化纤织造开机率也有所下滑。
  • 聚酯产品利润下降，长丝及短纤利润均下滑。
  • 织造开工率季节性下降，终端订单有限，市场情绪偏弱。

• 下游：

  • 日韩、欧美及东南亚国家冬季保暖服装面料订单较好，但单量有限，后续可持续性存疑。

风险提示

1. 油价回调
2. 聚酯开工率进一步下降
3. 库存持续累库
4. 市场情绪进一步恶化

重点关注

• 下游聚酯开工率变化
• 上游检修及新产能投放情况
• 终端订单及库存变化
• 国际油价走势

图表信息

• 图1：PTA期货主力合约走势
• 图2：PTA基差走势
• 图3：乙二醇期货主力合约走势
• 图4：乙二醇基差走势
• 图5：国际油价走势
• 图6：布油-石脑油价差
• 图7：PTA产业链价格波动
• 图8：PX价格走势
• 图9：PX开工率季节性
• 图10：PXN价格走势
• 图11：PTA产业链价格波动
• 图12：PTA1-5价差
• 图13：PTA加工费走势
• 图14：PTA仓单+有效预报
• 图15：PTA开工率
• 图16：PTA社会库存
• 图17：EG1-5价差
• 图18：TA-EG期货价差
• 图19：煤制乙二醇利润
• 图20：油制乙二醇利润
• 图21：乙二醇综合开工率
• 图22：港口总库存
• 图23：聚酯产品价格
• 图24：聚酯产品利润
• 图25：聚酯开工率季节性
• 图26：织造开工率季节性
• 图27：长丝产销率
• 图28：聚酯加权利润

基本面数据

表1：聚酯链上游周度价格走势

表2：乙二醇基本面周度波动

表3：下游聚酯基本面周度波动

投资咨询业务信息

• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号
• 撰写人：王扬扬（F303454, Z0014529）
• 联系方式：wyy@zcfutures.com
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