20220705-中财期货-PTA_MEG投资策略月报_油价大幅回调_聚酯链跟随下跌_10页_1014kb

油价大幅回调，聚酯链跟随下跌总结

核心内容概述

本报告分析了2022年7月PTA（精对苯二甲酸）与乙二醇（MEG）的市场走势，并结合聚酯产业链的情况，给出了相应的投资策略与风险提示。整体来看，PTA与乙二醇价格均处于震荡状态，但PTA短期建议逢低买入，而乙二醇则建议逢高卖出。聚酯行业虽有部分恢复，但整体产销仍显清淡。

主要观点与策略推荐

PTA观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏强
• 操作建议：逢低买入

乙二醇观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低买入（中长期空配）

关键信息与逻辑驱动

PTA逻辑驱动

• 成本端支撑：国际油价震荡走低，但PXN价差高位回落，PTA加工费修复，基差走强至200元/吨以上，显示现货市场偏紧。
• 供需关系：6月PTA开工率回升至75.9%，7月预计维持在74%附近，但装置检修仍对供应形成一定压力。
• 库存变化：预计7月库存将有所累库，月末库存或达4天以上，社会库存300万吨附近。
• 进出口情况：PTA出口量环比增加，进口量下降，海外供应稳定性一般。

乙二醇逻辑驱动

• 成本端支撑：原油价格震荡偏强，煤化工成本压力缓解，乙二醇成本端呈现“油强煤弱”格局。
• 供需关系：国内乙二醇产量环比上升，但开工率维持低位，港口库存处于高位，需求端疲软。
• 利润情况：一体化装置利润大幅下滑，煤制利润略有改善，MTO利润持续亏损。
• 库存变化：6月乙二醇企业库存量122.97万吨，环比上升5.04%，张家港地区累库显著。

聚酯产业链分析

• 产量与开工率：6月聚酯行业产量环比下跌0.84%，月均产能利用率85.66%，主要受天数减少和部分装置检修影响。
• 织机开工率：江浙地区综合开机率52%，较月初上涨6%，但整体处于纺织淡季，订单不足。
• 利润情况：长丝利润小幅下滑，短纤利润显著上升，但整体产销清淡，库存压力较大。

风险提示

PTA风险提示

1. 疫苗效果不及预期，需求恢复前景不明（利空）
2. 装置因不可抗力开工不稳（利多）
3. 宏观政策刺激力度加大（利多）
4. 环保、限电，下游工厂开工不佳（利空）

乙二醇风险提示

1. 国际油价回调（利空）
2. 下游开工转弱，企业库存上升（利空）

重点关注事项

• PTA：全球疫情发展、宏观货币环境、下游聚酯去库情况
• 乙二醇：下游聚酯开工、上游检修、新产能投产情况、终端订单情况

附图说明

• 图1：PTA期货主力合约价格走势
• 图2：乙二醇期货主力合约价格走势
• 图3：国际油价走势
• 图4：PTA产业链价格走势
• 图5：PX周度开工率
• 图6：PTA期现基差
• 图7：PTA加工费
• 图8：TA9-1价差
• 图9：PTA开工率
• 图10：PTA社会库存
• 图11：PTA出口量及出口价格
• 图12：乙二醇期现基差
• 图13：乙二醇开工率
• 图14：EG9-1价差
• 图15：乙二醇港口总库存
• 图16：乙二醇进口量
• 图17：聚酯品种价格
• 图18：聚酯开工率
• 图19：聚酯品种利润
• 图20：织机开工率

数据来源与报告信息

• 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部
• 报告日期：2022年7月5日
• 分析师：王扬扬（F303454, Z0014529）
• 联系方式：wyy@zcfutures.com
• 机构地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
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