20250411-佛山金控期货-聚酯产业周报_PX_PTA或低位震荡_关注乙二醇小幅反弹机会_43页_6mb

聚酯产业周报总结：2025年4月11日当周

核心内容概述

本周聚酯产业链整体呈现弱势震荡态势，PX、PTA和乙二醇价格均受到原油价格下跌及贸易政策不确定性的影响。虽然部分产品如乙二醇有小幅反弹迹象，但整体市场情绪偏空，终端需求疲软，库存压力增加，导致产业链整体承压。

主要观点与逻辑

PX

• 观点：短期低位震荡波动
• 逻辑：
  • 原油价格大幅下跌，对PX成本支撑不足且不稳定，PX加工费处于近年低位。
  • 国内PX产量和开工率有所回落，部分装置持续检修，如九江、浙石化、大连、惠州炼化等。
  • PTA开工率回升，有助于消化PX库存，但终端纺织服装行业受关税政策影响较大，需求端支撑有限。
  • 期权策略：可考虑卖出虚值看跌期权，注意风险控制。

PTA

• 观点：短期低位震荡盘整
• 逻辑：
  • 原油价格低位震荡，对PTA成本支撑不足，且成品油裂解价差整体偏低。
  • 国内PTA开工率和产量环比下降，检修损失量增加，后期仍有装置检修计划。
  • 社会库存去化，下游聚酯补货需求增加，但聚酯负荷下降，产销表现一般。
  • 期权策略：期货暂时观望，可考虑卖出虚值看跌期权，注意风险控制。

乙二醇

• 观点：震荡波动，或小幅反弹重回至4350-4550区间运行
• 逻辑：
  • 原油价格下跌，石脑油和乙烯价格同步下滑，煤炭价格稳定，成本端支撑不足。
  • 供应端检修增多，预计4-6月检修产能达750万吨，港口库存压力不大。
  • 需求端聚酯负荷维持高位，但存在减产预期，纺织订单环比回落，需求支撑有限。
  • 期权策略：可考虑轻仓多单博弈小幅反弹，注意风险控制。

下周关注事项

周一（4月14日）

• 欧佩克公布月度原油市场报告
• 国家能源局公布全社会用电量数据

周二（4月19日）

• IEA公布月度原油市场报告

周三（4月16日）

• 美国API原油库存
• 中国第一季度GDP年率
• 中国3月社会消费品零售总额同比
• 中国3月规模以上工业增加值同比
• 美国3月零售销售月率

周四（4月17日）

• 欧洲央行公布利率决议
• 美国初请失业金人数
• 美国EIA天然气库存

周五（4月18日）

• 美国石油钻井总数
• 20国集团（G20）财长和央行行长会议
• 耶稣受难日，美国原油、布油期货合约暂停交易

原油市场分析

• 价格回顾：国际油价破位下跌，美原油周均价60.84美元/桶，环比下跌7.83美元/桶；布油周均价64.12美元/桶，环比下跌7.86美元/桶。
• 国内SC期货：价格下跌至472.8元/吨，环比下跌69.2元/吨，跌幅12.77%。
• 库存与裂解价差：美国商业原油库存增加，汽油库存减少，柴油裂解价差环比回升，汽油裂解价差回落。
• 国内产能利用率：主营炼厂产能利用率75.68%，山东独立炼厂常减压产能利用率47.79%，均环比小幅回升。
• 成交量与持仓：成交量增加，持仓量增加，仓单减少。
• 行情展望：短期低位偏弱震荡，关注地缘政治、美元走势、EIA库存变化等。

聚酯市场分析

• 产能利用率：聚酯行业周产量155.24万吨，环比微涨0.41%；产能利用率91.31%，环比微跌0.21%。
• 织机开工：江浙地区化纤织造综合开工率58.25%，环比下降4.23%。
• 纺织订单：订单天数9.25天/周，环比减少0.71天，处于近年低位。
• 聚酯产销：涤纶长丝、短纤、聚酯切片产销率均环比下降，表现一般。
• 库存情况：涤纶长丝工厂库存增加，聚酯企业原料库存上升。
• 装置变动：部分大厂计划减产，如涤纶长丝大厂减产10%，装置重启与检修并存。
• 行情展望：短期震荡，关注聚酯企业减产落实情况及终端需求变化。

乙二醇市场分析

• 价格回顾：现货价格大幅下跌，期货价格震荡收跌，周内跌幅达3.6%。
• 成本端：原油、石脑油、乙烯价格下跌，煤炭价格稳定，煤制成本平稳。
• 供应端：国内乙二醇产能利用率62.37%，环比下降3.64%。4-6月检修产能达750万吨，进口货到港减少。
• 库存情况：华东主港库存环比减少，社会库存也小幅下降，去库预期增强。
• 价差与基差：05-09价差环比走强，基差上涨，市场情绪有所恢复。
• 行情展望：短期震荡波动，或小幅反弹至4350-4550区间，关注MA60压力位。

风险与关注点

• 原油：地缘政治、美元走势、EIA和欧佩克库存数据
• PX：装置运行、终端需求变化、PTA供应情况
• PTA：装置检修计划、聚酯负荷及库存变化
• 乙二醇：装置检修进度、下游聚酯减产、煤炭价格稳定性

总结

本周聚酯产业链整体承压，PX、PTA价格持续走低，乙二醇则有小幅反弹迹象。市场情绪受贸易政策和地缘政治影响，需求端疲软，库存压力增加，导致产业链整体处于低位震荡状态。未来需重点关注原油价格走势、装置检修进度、聚酯企业减产情况及全球贸易政策变化。在操作策略上，建议谨慎参与，关注期权策略及短期反弹机会。