20260105-山金期货-贵金属策略报告_5页_630kb

山金期货贵金属策略报告总结

报告导读

• 市场表现：今日贵金属价格高位分化，沪金主力收涨1.40%，沪银主力收涨1.16%，铂金主力收涨6.48%，钯金主力收涨8.88%。
• 核心逻辑：短期避险情绪有所消退，地缘政治风险上升；美国就业数据走弱，通胀温和，降息预期支撑仍存。
• 避险属性：美国抓捕马杜罗引发地缘异动，提升贵金属的避险属性。
• 货币属性：美国第三季度经济增长超预期，但消费者信心降至四年低位；11月核心CPI同比上涨2.6%，低于预期，表明通胀压力有所缓解。
• 商品属性：白银因供应偏紧支撑上涨；铂金受益于氢能产业催化剂需求；钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。
• 趋势预期：贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期有望阶梯上行。

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一、黄金

策略建议

• 稳健者：观望为主。
• 激进者：高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。

数据概览

• 国际价格：
  • Comex黄金活跃合约收盘价：4505.40美元/盎司（-0.21%）
  • 伦敦金：4449.40美元/盎司（0%）
• 国内价格：
  • 沪金主力收盘价：995.00元/克（+1.78%）
  • 黄金T+D收盘价：992.63元/克（+1.87%）
• 基差与价差：
  • 沪金主力-伦敦金：-17.51元/克（-54%）
  • 沪金主力基差：-2.37元/克（+0.80）
• 持仓量：
  • 沪金主力：132523手（-2.77%）
  • 黄金TD：45964手（-7.83%）
• 库存：
  • LBMA库存：8598吨
  • Comex黄金库存：1152吨（-1.08%）
  • 沪金库存：18吨（+1.32%）
• CFTC净持仓：
  • 黄金ETF：SPDR持仓952.53吨（-0.33%）
• 风险提示：
  • 美联储宽松政策可能改变
  • 美国经济数据超预期风险
  • 地缘政治风险

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二、白银

策略建议

• 稳健者：观望为主。
• 激进者：逢低做多，注意仓位管理和止损止盈。

数据概览

• 国际价格：
  • Comex白银活跃合约收盘价：72.27美元/盎司（+1.81%）
  • 伦敦银：74.22美元/盎司（+3.09%）
• 国内价格：
  • 沪银主力收盘价：18247.00元/千克（+6.87%）
  • 白银T+D收盘价：18319.00元/千克（+7.39%）
• 基差与价差：
  • 沪银主力-伦敦银：1607.52元/千克（+72.23%）
  • 沪银主力基差：72元/千克（+87）
• 持仓量：
  • Comex白银：155710手（+1.82%）
  • 沪银主力：3583215手（+7.17%）
  • 白银TD：2941532手（+0.35%）
• 库存：
  • LBMA库存：27186吨
  • Comex白银库存：13988吨（-0.35%）
  • 沪银库存：670吨（-18.29%）
  • 显性库存总计：42685吨（-0.27%）
• CFTC净持仓：
  • 管理基金净持仓：23864手（+3411）
• 风险提示：
  • 美联储宽松指引变化
  • 美国经济数据超预期
  • 需求证伪风险
  • 交易所调控

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三、铂金

策略建议

• 稳健者：观望为主。
• 激进者：逢低做多，注意仓位管理和止损止盈。

数据概览

• 国际价格：
  • NYMEX铂金活跃合约收盘价：2272.90美元/盎司（-2.03%）
  • 伦敦铂：2208.00美元/盎司（0%）
• 国内价格：
  • 铂主力收盘价：686.95元/克（+4.46%）
  • 铂金收盘价：591.25元/克（-2.59%）
• 基差与价差：
  • 铂主力-伦敦铂：191.90元/克（+18.02%）
  • 铂主力基差：-96元/克（+25.22%）
• 持仓量：
  • NYMEX铂金活跃合约：18095手（-32.56%）
• 库存：
  • NYMEX铂金总计：21吨（+3.09%）
• CFTC净持仓：
  • 管理基金净持仓：16064手
• 风险提示：
  • 美联储宽松指引变化
  • 美国经济数据超预期
  • 需求证伪风险
  • 交易所调控

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四、钯金

策略建议

• 稳健者：观望为主。
• 激进者：逢低做多，注意仓位管理和止损止盈。

数据概览

• 国际价格：
  • NYMEX钯金活跃合约收盘价：1821.00美元/盎司（-7.28%）
  • 伦敦钯：1837.00美元/盎司（+10.56%）
• 国内价格：
  • 钯主力收盘价：529.05元/克（-8.54%）
• 基差与价差：
  • 钯主力-伦敦钯：117.18元/克（-29.65%）
• 持仓量：
  • NYMEX钯金活跃合约：21860手（+0.86%）
• 库存：
  • NYMEX钯金总计：6吨（+0.13%）
• CFTC净持仓：
  • 管理基金净持仓：1504手
• 风险提示：
  • 美联储宽松指引变化
  • 美国经济数据超预期
  • 需求证伪风险
  • 交易所调控

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五、贵金属基本面关键数据

美联储

• 联邦基金目标利率上限：3.75%
• 贴现利率：3.75%
• 准备金余额利率（IORB）：3.65%
• 美联储总资产：66908.33亿美元
• M2同比增速：4.27%
• 利率预期（根据芝商所FedWatch工具）：
  • 2026/1/28：375-400%概率为82.8%
  • 2026/4/29：375-400%概率为39.4%
  • 2026/7/29：375-400%概率为11.8%
  • 2026/12/9：375-400%概率为5.5%
  • 2027/1/27：375-400%概率为2.0%
  • 2027/4/28：375-400%概率为0.3%
  • 2027/6/9：375-400%概率为0.4%
  • 2027/7/28：375-400%概率为1.5%

美国经济数据

• 失业率：4.60%
• 非农就业人数月度变化：6.40万
• 劳动参与率：62.40%
• 平均时薪增速：3.50%
• 每周工时：34.30小时
• ADP就业人数：-3.20万
• 当周初请失业金人数：19.90万
• 职位空缺数：817.90万
• 挑战者企业裁员人数：7.13万
• 零售额同比：3.92%
• 零售额环比：0.08%
• 个人消费支出同比：5.26%
• 个人消费支出环比：0.37%
• 个人储蓄占可支配比重：4.00%
• 工业生产指数同比：2.52%
• 工业生产指数环比：0.17%
• 产能利用率：75.96%
• 耐用品新增订单：780.28亿美元（同比5.78%）
• 出口同比：-28.58%
• 出口环比：-3.24%
• 进口同比：-19.08%
• 进口环比：-1.01%
• 贸易差额：-5.28百亿美元
• ISM制造业PMI：48.20
• ISM服务业PMI：52.60
• Markit制造业PMI：0.00
• Markit服务业PMI：0.00
• 密歇根大学消费者信心指数：52.90
• 中小企业乐观指数：99.00
• 美国投资者信心指数：9.70

黄金储备与外储占比

• 中国黄金储备：2305.39吨（+0.08%）
• 美国黄金储备：8133.46吨（0%）
• 世界黄金储备：36362.76吨（0%）
• IMF外储占比：
  • 美元：57.80%
  • 欧元：19.83%
  • 人民币：2.18%
• 黄金/外储：
  • 全球：22.18%
  • 中国：6.78%
  • 美国：78.64%

避险与商品属性

• 地缘政治风险指数：153.86（+0%）
• VIX指数：14.51（-2.94%）
• CRB商品指数：297.82（-0.32%）
• 离岸人民币：6.9736（-0.63%）

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风险提示总结

• 美联储政策变化：可能影响贵金属价格走势。
• 美国经济数据超预期：可能对贵金属形成支撑或压制。
• 需求证伪风险：尤其对钯金，燃油车市场结构性压力可能影响长期走势。
• 交易所调控：可能对市场流动性产生影响。

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作者与联系方式

• 作者：林振龙
• 投资咨询从业资格证号：Z0018476
• 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
• 期货从业资格证号：F03107169
• 电话：021-20627529

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数据来源

• iFind
• Wind
• CME