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山金期货贵金属策略报告总结

核心内容概述

2026年7月21日，贵金属市场整体呈现低位反弹趋势，沪金主力上涨1.78%，沪银主力上涨5.36%，铂金主力上涨2.76%，钯金主力上涨3.959%。报告从避险属性、货币属性、商品属性三个维度对贵金属市场进行了分析，并对黄金、白银、铂金、钯金分别给出了交易策略与风险提示。

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主要观点

1. 避险属性分析

• 中东地缘政治风险重新升温，美军对伊朗发动新一轮打击，伊朗表示愿意接受停火谈判。
• 美国对加拿大加征50%关税，市场情绪受扰，但整体避险情绪未完全主导。
• 地缘冲突持续，推动贵金属价格反弹，但需关注谈判进展及美联储政策变化。

2. 货币属性分析

• 美国6月通胀放缓超预期，但美联储官员仍强调需更多数据确认通胀回落。
• 就业增长放缓，非农数据被下修，市场预期加息预期回落。
• 美元指数和美债收益率承压回落，利好贵金属价格。
• 美联储宽松政策指引未完全明确，需关注其后续表态。

3. 商品属性分析

• 白银：供应偏紧支撑价格，市场仍押注年内需求增长。
• 铂金：氢能产业铂基催化剂需求预期支撑，短期表现较强。
• 钯金：短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场结构性调整压力。
• CRB商品指数承压回落，人民币升值对国内贵金属价格形成利空。

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贵金属市场表现

1. 黄金

• 国际价格：Comex黄金收盘价4011.80美元/盎司，伦敦金4003.55美元/盎司。
• 国内价格：沪金主力889.66元/克，黄金T+D886.35元/克。
• 基差与价差：沪金主力-伦敦金为12.80元/克，金银比为70.47。
• 持仓与库存：沪金主力持仓量86574手，持仓量环比下降5.09%；库存113吨，库存量环比下降25.19%。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意仓位管理与止损止盈。

2. 白银

• 国际价格：Comex白银收盘价56.67美元/盎司，伦敦银56.81美元/盎司。
• 国内价格：沪银主力14420元/千克，白银T+D14348元/千克。
• 基差与价差：沪银主力-伦敦银为2049.96元/千克，金银比下降0.30%。
• 持仓与库存：沪银主力持仓量3455070手，持仓量环比上升9.36%；库存969吨，库存量环比下降3.92%。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意需求变化及交易所调控风险。

3. 铂金

• 国际价格：NYMEX铂金收盘价2069.70美元/盎司，伦敦铂2102.00美元/盎司。
• 国内价格：铂主力401.05元/克，铂金收盘价405.00元/克。
• 基差与价差：铂主力-伦敦铂为-56.65元/克，铂主力基差为4元/克。
• 持仓与库存：NYMEX铂金持仓量50273手，库存13吨，库存量环比下降0.14%。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可高抛低吸，关注需求变化及政策动向。

4. 钯金

• 国际价格：NYMEX钯金收盘价1461.00美元/盎司，伦敦钯1461.00美元/盎司。
• 国内价格：钯主力295.20元/克。
• 基差与价差：钯主力-伦敦钯为-22.92元/克，钯主力基差为-13元/克。
• 持仓与库存：NYMEX钯金持仓量10018手，库存8吨，库存量环比下降1.19%。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意长期燃油车市场影响。

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关键数据与趋势

1. 美联储政策

• 联邦基金目标利率上限为3.75%，贴现利率为3.75%，准备金余额利率为3.65%。
• 美联储总资产为67945.69亿美元，M2同比为5.58%。
• 十年期美债真实收益率为2.87%，美元指数为101.00。
• 市场对年内加息仍存预期，但加息概率逐步下降。

2. 美国经济数据

• 通胀：CPI同比3.50%，核心CPI同比2.60%，PCE物价指数同比4.07%，核心PCE物价指数同比3.41%。
• 经济增长：GDP年化同比2.00%，年化环比2.10%。
• 劳动力市场：失业率4.20%，非农就业人数5.70万，职位空缺数750.80万。
• 消费与工业：零售额同比7.77%，个人消费支出同比6.29%，工业生产指数同比1.14%。

3. 全球贵金属储备

• 中国央行黄金储备为2346.45吨，美国为8133.46吨，世界为36552.49吨。
• 全球黄金/外储比为27.50%，中国为9.14%，美国为83.32%。
• 人民币在全球外储中占比1.95%，美元占比56.77%，欧元占比20.25%。

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风险提示

• 美联储政策变化可能影响贵金属走势。
• 美国经济数据超预期可能改变市场预期。
• 需求证伪风险，尤其是白银、钯金。
• 地缘政治风险，如美伊冲突、中东局势变化。
• 交易所调控风险。

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预期展望

• 短期：贵金属震荡偏强，受避险情绪及美元走弱支撑。
• 中期：价格可能低位反弹，需关注市场供需变化。
• 长期：贵金属多头趋势不变，但需警惕结构性需求变化。

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作者信息

• 作者：林振龙
• 期货从业资格证号：F03107169
• 投资咨询从业资格证号：Z0018476
• 联系方式：
  • 电话：021-20627529
  • 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com

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数据来源

• iFind
• Wind
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