山金期货贵金属策略报告总结
报告导读
2026年6月12日，贵金属市场整体呈现低位反弹趋势，具体表现如下：
- 沪金主力上涨1.31%，沪银主力上涨3.10%，铂金主力上涨3.51%，钯金主力上涨5.88%。
核心逻辑
- 短期避险方面：中东等地缘异动风险有所缓和。
- 美国就业数据：5月非农就业人口新增17.2万人，超预期，表明就业市场稳健。
- 通胀压力：5月CPI同比上涨4.2%，为2023年4月以来最大涨幅；PPI同比创三年半新高，能源价格推动显著。
- 加息预期：市场预期美联储降息结束，年内加息概率回落，美元指数与美债收益率承压。
- 商品属性：白银受供应偏紧支撑，铂金受益于氢能产业需求，钯金短期需求仍具韧性，但面临燃油车市场长期结构性压力。
- CRB商品指数：承压回落，人民币升值对国内贵金属价格形成利空。
- 整体趋势：贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。
一、黄金
策略建议
数据摘要
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
Comex黄金活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
4233.80 |
+139.70 |
+3.41% |
| 国际价格 |
伦敦金 |
美元/盎司 |
4074.85 |
-96.10 |
-2.30% |
| 国内价格 |
沪金主力收盘价(上期所) |
元/克 |
911.62 |
+16.62 |
+1.86% |
| 国内价格 |
黄金T+D收盘价(上金所) |
元/克 |
907.39 |
+11.57 |
+1.29% |
| 基差与价差 |
沪金主力-伦敦金 |
元/克 |
-15.18 |
-18.87 |
-511% |
| 基差与价差 |
沪金主力基差 |
元/克 |
-4.23 |
-5.05 |
-4.37% |
| 金银比 |
伦敦金/伦敦银 |
—— |
63.87 |
+0.79 |
+1.25% |
| 金铜比 |
Comex金/Comex铜 |
—— |
6.62 |
+0.02 |
+0.31% |
| 金油比 |
Comex金/WTI原油 |
—— |
48.99 |
+4.42 |
+9.91% |
持仓与库存
- Comex黄金持仓量：326,052手，较上周减少27,437手，降幅7.76%。
- 沪金主力持仓量：178,261手，较上周减少12,871手，降幅6.73%。
- 黄金TD持仓量：45,964手，较上周增加5,402手，增幅2.40%。
- LBMA库存：9,372吨，较上周无变化。
- Comex黄金库存：883吨，较上周减少8吨，降幅0.88%。
- 沪金库存：112吨，较上周增加1吨，增幅0.90%。
- CFTC管理基金净持仓：111,341手，较上周增加14,410手。
风险提示
- 美联储官员讲话可能改变宽松指引。
- 美国经济数据超预期。
- 地缘政治风险。
- 交易所调控。
二、白银
策略建议
数据摘要
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
Comex白银活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
67.49 |
+3.99 |
+6.28% |
| 国际价格 |
伦敦银 |
美元/盎司 |
63.80 |
-0.66 |
-1.03% |
| 国内价格 |
沪银主力收盘价(上期所) |
元/千克 |
15,972.00 |
+556.00 |
+3.61% |
| 国内价格 |
白银T+D收盘价(上金所) |
元/千克 |
15,800.00 |
+367.00 |
+2.38% |
| 基差与价差 |
沪银主力-伦敦银 |
元/千克 |
2,070.76 |
+700.91 |
+51.17% |
| 基差与价差 |
沪银主力基差 |
元/千克 |
-172 |
-189 |
-125% |
持仓与库存
- Comex白银持仓量：102,809手，较上周无变化。
- 沪银主力持仓量：4,032,540手，较上周减少307,290手，降幅7.08%。
- 白银TD持仓量：2,972,464手，较上周减少97,394手，降幅3.39%。
- LBMA库存：27,611吨，较上周无变化。
- Comex白银库存：9,932吨，较上周无变化。
- 沪银库存：886吨，较上周减少87吨，降幅8.90%。
- 白银ETF（SPDR）：1034.85吨，较上周减少2.86吨，降幅0.28%。
- CFTC管理基金净持仓：10,433手，较上周增加1,890手。
风险提示
- 美联储宽松指引变化。
- 美国经济数据超预期。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控。
三、铂金
策略建议
数据摘要
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
NYMEX铂金活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
2069.70 |
-90.90 |
-4.21% |
| 国际价格 |
伦敦铂 |
美元/盎司 |
2102.00 |
-25.00 |
-1.18% |
| 国内价格 |
铂主力收盘价(广期所) |
元/克 |
499.05 |
-31.75 |
-5.98% |
| 国内价格 |
铂金收盘价(上金所) |
元/克 |
505.00 |
-27.40 |
-5.15% |
| 基差与价差 |
铂主力-伦敦铂 |
元/克 |
41.01 |
-31.75 |
-47.17% |
| 基差与价差 |
铂主力基差 |
元/克 |
6 |
-0.04 |
-0.06% |
持仓与库存
- NYMEX铂金持仓量：50,273手，较上周减少2,813手，降幅21.92%。
- NYMEX铂金库存：15吨，较上周增加1吨，增幅3.75%。
- CFTC管理基金净持仓：12,934手，较上周无变化。
- 风险提示：美联储宽松指引变化、美国经济数据超预期、需求证伪风险、交易所调控。
四、钯金
策略建议
数据摘要
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
NYMEX钯金活跃合约收盘价 |
美元/盎司 |
1461.00 |
-57.00 |
-3.75% |
| 国际价格 |
伦敦钯 |
美元/盎司 |
1461.00 |
-69.00 |
-4.66% |
| 国内价格 |
钯主力收盘价(广期所) |
元/克 |
345.00 |
-19.05 |
-5.23% |
| 基差与价差 |
钯主力-伦敦钯 |
元/克 |
26.64 |
-14.47 |
-35.20% |
| 基差与价差 |
钯主力基差 |
元/克 |
9 |
-19.05 |
-31.64% |
持仓与库存
- NYMEX钯金持仓量：10,018手，较上周减少2,813手，降幅21.92%。
- NYMEX钯金库存：8吨，较上周无变化。
- CFTC管理基金净持仓：3,773手，较上周无变化。
- 风险提示：美联储宽松指引变化、美国经济数据超预期、需求证伪风险、交易所调控。
五、贵金属基本面关键数据
美联储数据
- 联邦基金目标利率上限：3.75%，较上周无变化。
- 贴现利率：3.75%，较上周无变化。
- 准备金余额利率(IORB)：3.65%，较上周无变化。
- 美联储总资产：67,768.15亿美元，较上周无变化。
- M2同比：4.72%，较上周无变化。
- 十年期美债真实收益率：2.67%，较上日下降0.03，降幅1.11%。
- 美元指数：99.69，较上日下降0.34，降幅0.34%。
- 美债利差(3月-10年)：-0.27，较上日上升0.07，增幅-20.59%。
美国通胀数据
- CPI同比：4.20%，创2023年4月以来最大涨幅。
- CPI环比：0.60%，较上周上升0.10。
- 核心CPI同比：2.90%，较上周上升0.30。
- 核心CPI环比：0.30%，较上周无变化。
- PCE物价指数同比：3.77%，较上周上升0.24。
- 核心PCE物价指数同比：3.29%，较上周上升0.05。
- 美国密歇根大学1年通胀预期：4.80%，较上周无变化。
- 美国密歇根大学5年通胀预期：3.90%，较上周上升0.40。
美国经济数据
- GDP年化同比：2.00%，较上周无变化。
- GDP年化环比：1.60%，较上周上升1.10。
- 非农就业人数：17.20万人，较上周上升9.30万人。
- 失业率：4.30%，较上周无变化。
- 劳动参与率：61.70%，较上周无变化。
- 平均时薪增速：3.40%，较上周上升0.20。
- 职位空缺数：817.60万，较上周上升149.90万。
- 挑战者企业裁员人数：9.70万，较上周上升1.36万。
- ADP就业人数：12.20万，较上周上升1.70万。
美国消费与工业数据
- 零售额同比：4.42%，较上周上升0.46。
- 零售额环比：1.87%，较上周上升0.91。
- 个人消费支出同比：5.94%，较上周上升0.21。
- 个人消费支出环比：0.51%，较上周下降0.47。
- 个人储蓄占可支配比重：2.60%，较上周下降0.60。
- 工业生产指数同比：1.35%，较上周上升0.60。
- 工业生产指数环比：0.68%，较上周上升0.97。
- 产能利用率：76.12%，较上周上升0.45。
- 耐用品新增订单：824.26亿美元，较上周下降9.03。
美国贸易数据
- 出口同比：35.41%，较上周上升24.10。
- 出口环比：6.16%，较上周下降18.67。
- 进口同比：20.36%，较上周上升11.39。
- 进口环比：-5.01%，较上周下降13.59。
- 贸易差额：-5.59百亿美元，较上周上升0.07。
美国经济调查
- ISM制造业PMI指数：54.00，较上周上升1.30。
- ISM服务业PMI指数：54.50，较上周上升0.90。
- Markit制造业PMI指数：55.30，较上周上升1.30。
- Markit服务业PMI指数：50.90，较上周下降0.40。
- 密歇根大学消费者信心指数：44.80，较上周下降5.00。
- 中小企业乐观指数：95.30，较上周下降0.60。
- 美国投资者信心指数：9.80，较上周上升13.00。
其他数据
- 中国黄金储备：2,331.52吨，较上周上升18.04。
- 央行黄金储备：
- 美国：8,133.46吨，较上周无变化。
- 世界：36,552.49吨，较上周无变化。
- IMF外储占比：
- 美元：56.77%，较上周下降0.16。
- 欧元：20.25%，较上周下降0.11。
- 人民币：1.95%，较上周上升0.04。
- 黄金/外储：
- 全球：27.50%，较上周下降2.58。
- 中国：9.14%，较上周下降0.85。
- 美国：83.32%，较上周下降1.48。
- 地缘政治风险指数：198.26，较上周无变化。
- VIX指数：19.44，较上日下降2.78，降幅12.51%。
- CRB商品指数：369.75，较上日下降3.67，降幅0.98%。
- 离岸人民币：6.7776，较上日无变化，增幅0.02%。
六、美联储利率预期（根据芝商所FedWatch工具）
| 日期 |
300-325 |
325-350 |
350-375 |
375-400 |
400-425 |
425-450 |
450-475 |
475-500 |
| 2026/6/17 |
0.0% |
3.7% |
96.3% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
| 2026/7/29 |
0.0% |
3.3% |
86.4% |
10.3% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
| 2026/9/16 |
0.0% |
2.7% |
70.9% |
24.5% |
1.9% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
| 2026/10/28 |
0.0% |
2.3% |
61.1% |
31.1% |
5.2% |
0.3% |
0.0% |
0.0% |
| 2026/12/9 |
0.0% |
1.6% |
44.5% |
39.6% |
12.5% |
1.7% |
0.1% |
0.0% |
| 2027/1/27 |
0.0% |
1.3% |
35.2% |
40.7% |
18.4% |
4.0% |
0.4% |
0.0% |
| 2027/3/17 |
0.0% |
1.1% |
29.0% |
39.7% |
22.4% |
6.6% |
1.1% |
0.1% |
| 2027/4/28 |
0.0% |
0.9% |
25.4% |
38.3% |
24.7% |
8.7% |
1.8% |
0.2% |
| 2027/6/9 |
0.0% |
0.9% |
25.4% |
38.3% |
24.7% |
8.7% |
1.8% |
0.2% |
| 2027/7/28 |
0.0% |
1.2% |
25.6% |
38.1% |
24.5% |
8.6% |
1.8% |
0.2% |
| 2027/9/15 |
0.1% |
3.2% |
26.6% |
37.0% |
23.2% |
8.0% |
1.7% |
0.2% |
| 2027/10/27 |
0.3% |
4.8% |
27.3% |
36.1% |
22.2% |
7.6% |
1.6% |
0.2% |
| 2027/12/8 |
0.4% |
5.1% |
27.4% |
35.9% |
22.0% |
7.5% |
1.5% |
0.2% |
七、作者与联系方式
- 作者：林振龙
- 投资咨询从业资格证号：Z0018476
- 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
- 期货从业资格证号：F03107169
- 电话：021-20627529
八、免责声明
山金期货有限公司具有中国证监会批准的期货交易咨询业务资格。本报告由山金期货投资咨询部制作，未经书面授权，任何人不得修改、发布或复制本报告内容。本报告基于可信的公开资料和实地调研资料，但对信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议。期市有风险，入市须谨慎。
