> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 报告导读 2026年6月12日，贵金属市场整体呈现低位反弹趋势，具体表现如下： - **沪金主力**上涨1.31%，**沪银主力**上涨3.10%，**铂金主力**上涨3.51%，**钯金主力**上涨5.88%。 ### 核心逻辑 1. **短期避险方面**：中东等地缘异动风险有所缓和。 2. **美国就业数据**：5月非农就业人口新增17.2万人，超预期，表明就业市场稳健。 3. **通胀压力**：5月CPI同比上涨4.2%，为2023年4月以来最大涨幅；PPI同比创三年半新高，能源价格推动显著。 4. **加息预期**：市场预期美联储降息结束，年内加息概率回落，美元指数与美债收益率承压。 5. **商品属性**：白银受供应偏紧支撑，铂金受益于氢能产业需求，钯金短期需求仍具韧性，但面临燃油车市场长期结构性压力。 6. **CRB商品指数**：承压回落，人民币升值对国内贵金属价格形成利空。 7. **整体趋势**：贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。 ## 一、黄金 ### 策略建议 - **稳健者**：观望为主。 - **激进者**：高抛低吸。 ### 数据摘要 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------|------|------|------|--------|------------| | 国际价格 | Comex黄金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 4233.80 | +139.70 | +3.41% | | 国际价格 | 伦敦金 | 美元/盎司 | 4074.85 | -96.10 | -2.30% | | 国内价格 | 沪金主力收盘价(上期所) | 元/克 | 911.62 | +16.62 | +1.86% | | 国内价格 | 黄金T+D收盘价(上金所) | 元/克 | 907.39 | +11.57 | +1.29% | | 基差与价差 | 沪金主力-伦敦金 | 元/克 | -15.18 | -18.87 | -511% | | 基差与价差 | 沪金主力基差 | 元/克 | -4.23 | -5.05 | -4.37% | | 金银比 | 伦敦金/伦敦银 | —— | 63.87 | +0.79 | +1.25% | | 金铜比 | Comex金/Comex铜 | —— | 6.62 | +0.02 | +0.31% | | 金油比 | Comex金/WTI原油 | —— | 48.99 | +4.42 | +9.91% | ### 持仓与库存 - **Comex黄金持仓量**：326,052手，较上周减少27,437手，降幅7.76%。 - **沪金主力持仓量**：178,261手，较上周减少12,871手，降幅6.73%。 - **黄金TD持仓量**：45,964手，较上周增加5,402手，增幅2.40%。 - **LBMA库存**：9,372吨，较上周无变化。 - **Comex黄金库存**：883吨，较上周减少8吨，降幅0.88%。 - **沪金库存**：112吨，较上周增加1吨，增幅0.90%。 - **CFTC管理基金净持仓**：111,341手，较上周增加14,410手。 ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期。 - 地缘政治风险。 - 交易所调控。 ## 二、白银 ### 策略建议 - **稳健者**：观望为主。 - **激进者**：高抛低吸。 ### 数据摘要 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------|------|------|------|--------|------------| | 国际价格 | Comex白银活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 67.49 | +3.99 | +6.28% | | 国际价格 | 伦敦银 | 美元/盎司 | 63.80 | -0.66 | -1.03% | | 国内价格 | 沪银主力收盘价(上期所) | 元/千克 | 15,972.00 | +556.00 | +3.61% | | 国内价格 | 白银T+D收盘价(上金所) | 元/千克 | 15,800.00 | +367.00 | +2.38% | | 基差与价差 | 沪银主力-伦敦银 | 元/千克 | 2,070.76 | +700.91 | +51.17% | | 基差与价差 | 沪银主力基差 | 元/千克 | -172 | -189 | -125% | ### 持仓与库存 - **Comex白银持仓量**：102,809手，较上周无变化。 - **沪银主力持仓量**：4,032,540手，较上周减少307,290手，降幅7.08%。 - **白银TD持仓量**：2,972,464手，较上周减少97,394手，降幅3.39%。 - **LBMA库存**：27,611吨，较上周无变化。 - **Comex白银库存**：9,932吨，较上周无变化。 - **沪银库存**：886吨，较上周减少87吨，降幅8.90%。 - **白银ETF（SPDR）**：1034.85吨，较上周减少2.86吨，降幅0.28%。 - **CFTC管理基金净持仓**：10,433手，较上周增加1,890手。 ### 风险提示 - 美联储宽松指引变化。 - 美国经济数据超预期。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控。 ## 三、铂金 ### 策略建议 - **稳健者**：观望为主。 - **激进者**：高抛低吸。 ### 数据摘要 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------|------|------|------|--------|------------| | 国际价格 | NYMEX铂金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 2069.70 | -90.90 | -4.21% | | 国际价格 | 伦敦铂 | 美元/盎司 | 2102.00 | -25.00 | -1.18% | | 国内价格 | 铂主力收盘价(广期所) | 元/克 | 499.05 | -31.75 | -5.98% | | 国内价格 | 铂金收盘价(上金所) | 元/克 | 505.00 | -27.40 | -5.15% | | 基差与价差 | 铂主力-伦敦铂 | 元/克 | 41.01 | -31.75 | -47.17% | | 基差与价差 | 铂主力基差 | 元/克 | 6 | -0.04 | -0.06% | ### 持仓与库存 - **NYMEX铂金持仓量**：50,273手，较上周减少2,813手，降幅21.92%。 - **NYMEX铂金库存**：15吨，较上周增加1吨，增幅3.75%。 - **CFTC管理基金净持仓**：12,934手，较上周无变化。 - **风险提示**：美联储宽松指引变化、美国经济数据超预期、需求证伪风险、交易所调控。 ## 四、钯金 ### 策略建议 - **稳健者**：观望为主。 - **激进者**：高抛低吸。 ### 数据摘要 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------|------|------|------|--------|------------| | 国际价格 | NYMEX钯金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 1461.00 | -57.00 | -3.75% | | 国际价格 | 伦敦钯 | 美元/盎司 | 1461.00 | -69.00 | -4.66% | | 国内价格 | 钯主力收盘价(广期所) | 元/克 | 345.00 | -19.05 | -5.23% | | 基差与价差 | 钯主力-伦敦钯 | 元/克 | 26.64 | -14.47 | -35.20% | | 基差与价差 | 钯主力基差 | 元/克 | 9 | -19.05 | -31.64% | ### 持仓与库存 - **NYMEX钯金持仓量**：10,018手，较上周减少2,813手，降幅21.92%。 - **NYMEX钯金库存**：8吨，较上周无变化。 - **CFTC管理基金净持仓**：3,773手，较上周无变化。 - **风险提示**：美联储宽松指引变化、美国经济数据超预期、需求证伪风险、交易所调控。 ## 五、贵金属基本面关键数据 ### 美联储数据 - **联邦基金目标利率上限**：3.75%，较上周无变化。 - **贴现利率**：3.75%，较上周无变化。 - **准备金余额利率(IORB)**：3.65%，较上周无变化。 - **美联储总资产**：67,768.15亿美元，较上周无变化。 - **M2同比**：4.72%，较上周无变化。 - **十年期美债真实收益率**：2.67%，较上日下降0.03，降幅1.11%。 - **美元指数**：99.69，较上日下降0.34，降幅0.34%。 - **美债利差(3月-10年)**：-0.27，较上日上升0.07，增幅-20.59%。 ### 美国通胀数据 - **CPI同比**：4.20%，创2023年4月以来最大涨幅。 - **CPI环比**：0.60%，较上周上升0.10。 - **核心CPI同比**：2.90%，较上周上升0.30。 - **核心CPI环比**：0.30%，较上周无变化。 - **PCE物价指数同比**：3.77%，较上周上升0.24。 - **核心PCE物价指数同比**：3.29%，较上周上升0.05。 - **美国密歇根大学1年通胀预期**：4.80%，较上周无变化。 - **美国密歇根大学5年通胀预期**：3.90%，较上周上升0.40。 ### 美国经济数据 - **GDP年化同比**：2.00%，较上周无变化。 - **GDP年化环比**：1.60%，较上周上升1.10。 - **非农就业人数**：17.20万人，较上周上升9.30万人。 - **失业率**：4.30%，较上周无变化。 - **劳动参与率**：61.70%，较上周无变化。 - **平均时薪增速**：3.40%，较上周上升0.20。 - **职位空缺数**：817.60万，较上周上升149.90万。 - **挑战者企业裁员人数**：9.70万，较上周上升1.36万。 - **ADP就业人数**：12.20万，较上周上升1.70万。 ### 美国消费与工业数据 - **零售额同比**：4.42%，较上周上升0.46。 - **零售额环比**：1.87%，较上周上升0.91。 - **个人消费支出同比**：5.94%，较上周上升0.21。 - **个人消费支出环比**：0.51%，较上周下降0.47。 - **个人储蓄占可支配比重**：2.60%，较上周下降0.60。 - **工业生产指数同比**：1.35%，较上周上升0.60。 - **工业生产指数环比**：0.68%，较上周上升0.97。 - **产能利用率**：76.12%，较上周上升0.45。 - **耐用品新增订单**：824.26亿美元，较上周下降9.03。 ### 美国贸易数据 - **出口同比**：35.41%，较上周上升24.10。 - **出口环比**：6.16%，较上周下降18.67。 - **进口同比**：20.36%，较上周上升11.39。 - **进口环比**：-5.01%，较上周下降13.59。 - **贸易差额**：-5.59百亿美元，较上周上升0.07。 ### 美国经济调查 - **ISM制造业PMI指数**：54.00，较上周上升1.30。 - **ISM服务业PMI指数**：54.50，较上周上升0.90。 - **Markit制造业PMI指数**：55.30，较上周上升1.30。 - **Markit服务业PMI指数**：50.90，较上周下降0.40。 - **密歇根大学消费者信心指数**：44.80，较上周下降5.00。 - **中小企业乐观指数**：95.30，较上周下降0.60。 - **美国投资者信心指数**：9.80，较上周上升13.00。 ### 其他数据 - **中国黄金储备**：2,331.52吨，较上周上升18.04。 - **央行黄金储备**： - **美国**：8,133.46吨，较上周无变化。 - **世界**：36,552.49吨，较上周无变化。 - **IMF外储占比**： - **美元**：56.77%，较上周下降0.16。 - **欧元**：20.25%，较上周下降0.11。 - **人民币**：1.95%，较上周上升0.04。 - **黄金/外储**： - **全球**：27.50%，较上周下降2.58。 - **中国**：9.14%，较上周下降0.85。 - **美国**：83.32%，较上周下降1.48。 - **地缘政治风险指数**：198.26，较上周无变化。 - **VIX指数**：19.44，较上日下降2.78，降幅12.51%。 - **CRB商品指数**：369.75，较上日下降3.67，降幅0.98%。 - **离岸人民币**：6.7776，较上日无变化，增幅0.02%。 ## 六、美联储利率预期（根据芝商所FedWatch工具） | 日期 | 300-325 | 325-350 | 350-375 | 375-400 | 400-425 | 425-450 | 450-475 | 475-500 | |------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------| | 2026/6/17 | 0.0% | 3.7% | 96.3% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/7/29 | 0.0% | 3.3% | 86.4% | 10.3% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/9/16 | 0.0% | 2.7% | 70.9% | 24.5% | 1.9% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/10/28 | 0.0% | 2.3% | 61.1% | 31.1% | 5.2% | 0.3% | 0.0% | 0.0% | | 2026/12/9 | 0.0% | 1.6% | 44.5% | 39.6% | 12.5% | 1.7% | 0.1% | 0.0% | | 2027/1/27 | 0.0% | 1.3% | 35.2% | 40.7% | 18.4% | 4.0% | 0.4% | 0.0% | | 2027/3/17 | 0.0% | 1.1% | 29.0% | 39.7% | 22.4% | 6.6% | 1.1% | 0.1% | | 2027/4/28 | 0.0% | 0.9% | 25.4% | 38.3% | 24.7% | 8.7% | 1.8% | 0.2% | | 2027/6/9 | 0.0% | 0.9% | 25.4% | 38.3% | 24.7% | 8.7% | 1.8% | 0.2% | | 2027/7/28 | 0.0% | 1.2% | 25.6% | 38.1% | 24.5% | 8.6% | 1.8% | 0.2% | | 2027/9/15 | 0.1% | 3.2% | 26.6% | 37.0% | 23.2% | 8.0% | 1.7% | 0.2% | | 2027/10/27 | 0.3% | 4.8% | 27.3% | 36.1% | 22.2% | 7.6% | 1.6% | 0.2% | | 2027/12/8 | 0.4% | 5.1% | 27.4% | 35.9% | 22.0% | 7.5% | 1.5% | 0.2% | ## 七、作者与联系方式 - **作者**：林振龙 - **投资咨询从业资格证号**：Z0018476 - **邮箱**：linzhenlong@sd-gold.com - **期货从业资格证号**：F03107169 - **电话**：021-20627529 ## 八、免责声明 山金期货有限公司具有中国证监会批准的期货交易咨询业务资格。本报告由山金期货投资咨询部制作，未经书面授权，任何人不得修改、发布或复制本报告内容。本报告基于可信的公开资料和实地调研资料，但对信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议。期市有风险，入市须谨慎。