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山金期货贵金属策略报告总结

核心内容概览

2026年1月6日，贵金属市场整体呈现震荡上行趋势，其中沪金主力上涨1.27%，沪银主力上涨7.06%，铂金主力上涨6.02%，钯金主力上涨5.16%。报告从避险属性、货币属性、商品属性等多维度分析贵金属市场走势，并对黄金、白银、铂金、钯金分别给出投资建议。

主要观点与关键信息

一、黄金

• 市场表现：沪金主力收盘价为1004.98元/克，较上日上涨1.00%；伦敦金收盘价为4456.40美元/盎司，较上日上涨2.38%。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略，建议做好仓位管理与止损止盈。
• 基差与价差：
  • 沪金主力与伦敦金价差为1.68元/克，较上日下降91%。
  • 沪金主力基差为-3.06元/克，较上周上涨4.44元/克。
• 持仓与库存：
  • 沪金主力持仓量为130,227手，较上日减少2,296手，较上周减少50,485手。
  • 沪金库存为18吨，较上周增加0吨。
• 风险提示：美联储宽松政策变化、美国经济数据超预期、地缘政治风险。

二、白银

• 市场表现：沪银主力收盘价为19,452元/千克，较上日上涨6.60%；Comex白银收盘价为76.51美元/盎司，较上日上涨5.87%。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可逢低做多，建议做好仓位管理与止损止盈。
• 基差与价差：
  • 沪银主力与伦敦银价差为2,615.03元/千克，较上日上涨63.26%。
  • 沪银主力基差为43元/千克，较上周下降118元/千克。
• 持仓与库存：
  • 沪银主力持仓量为4,157,235手，较上日上涨16.02%。
  • 显性库存总计为42,677吨，较上周下降0.31%。
• 风险提示：美联储宽松指引变化、美国经济数据超预期、需求证伪风险、交易所调控。

三、铂金

• 市场表现：铂主力收盘价为686.95元/克，较上日上涨4.46%；Comex铂金收盘价为2,272.90美元/盎司，较上日下跌2.03%。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可逢低做多，建议做好仓位管理与止损止盈。
• 基差与价差：
  • 铂主力与伦敦铂价差为191.73元/克，较上日上涨18.04%。
  • 铂主力基差为-96元/克，较上周下降65元/克。
• 持仓与库存：
  • NYMEX铂金持仓量为18,095手，较上日下降32.56%。
  • NYMEX铂金库存为21吨，较上周上涨1.08%。
• 风险提示：美联储宽松指引变化、美国经济数据超预期、需求证伪风险、交易所调控。

四、钯金

• 市场表现：钯主力收盘价为529.05元/克，较上日下跌8.54%；Comex钯金收盘价为1,821.00美元/盎司，较上日下跌7.28%。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可逢低做多，建议做好仓位管理与止损止盈。
• 基差与价差：
  • 钯主力与伦敦钯价差为117.04元/克，较上日下降29.68%。
  • 钯主力基差为-49.40元/克，较上周上涨10.73元/克。
• 持仓与库存：
  • NYMEX钯金持仓量为21,860手，较上日上涨0.86%。
  • NYMEX钯金库存为6吨，较上周上涨0.13%。
• 风险提示：美联储宽松指引变化、美国经济数据超预期、需求证伪风险、交易所调控。

贵金属基本面分析

1. 美联储政策

• 美联储在2026年12月下调利率，暗示暂停行动或仅降息一次。
• 市场预期2026年1月不降息概率为80%，下次降息可能在4月。
• 鲍威尔表示利率政策已处于良好位置，但未就是否再次降息提供指引。

2. 美国经济数据

• 通胀：11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年初以来最慢增速，低于预期。
• 就业：11月就业反弹超预期，失业率升至四年高位。
• 消费者信心：降至4月以来最低水平。
• 经济增长：第三季度增长超预期，但消费者信心走弱。
• 经济调查：
  • ISM制造业PMI为47.90，显示制造业收缩。
  • ISM服务业PMI为52.60，显示服务业扩张。
  • 密歇根大学消费者信心指数为52.90，较上周下降0.70。

3. 商品属性

• 白银：供应偏紧支撑价格上涨。
• 铂金：氢能产业铂基催化剂需求预期强劲。
• 钯金：短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。
• CRB商品指数：震荡偏弱，人民币升值对内盘价格构成利空。

4. 其他关键数据

• 美元指数：震荡偏弱，反映美元走弱趋势。
• 美债收益率：震荡偏弱，显示市场对经济前景担忧。
• 地缘政治风险：美国抓捕马杜罗事件引发地缘异动风险上升。
• VIX指数：震荡偏弱，市场波动性降低。

预计走势

• 短期：贵金属震荡上行，受避险情绪与降息预期支撑。
• 中期：高位震荡，市场预期趋于稳定。
• 长期：阶梯上行，受需求增长与政策宽松推动。

投资策略建议

• 黄金：高抛低吸，控制仓位。
• 白银：逢低做多，关注供应偏紧与工业需求。
• 铂金：逢低做多，关注氢能产业需求。
• 钯金：逢低做多，短期需求支撑，长期需警惕结构性压力。

风险提示

• 政策风险：美联储宽松指引变化。
• 经济风险：美国经济数据超预期。
• 市场风险：需求证伪、交易所调控。

作者与数据来源

• 作者：林振龙
• 联系方式：
  • 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
  • 电话：021-20627529
• 数据来源：iFind、Wind、CME
• 资质信息：
  • 投资咨询从业资格证号：Z0018476
  • 期货从业资格证号：F03107169

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