> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 核心内容概览 本报告为2026年07月13日发布的山金期货贵金属策略分析，涵盖黄金、白银、铂金和钯金的市场表现、策略建议及基本面分析。整体来看，贵金属市场表现震荡偏弱，受地缘政治风险、美联储政策预期、商品属性及美元走势等多重因素影响。 --- ## 主要观点 ### 1. 市场表现 - **黄金**：沪金主力收跌1.34%，伦敦金收跌0.75%，Comex黄金收跌0.09%。 - **白银**：沪银主力收跌3.55%，伦敦银收跌0.69%，Comex白银收涨2.84%。 - **铂金**：铂主力收涨0.30%，伦敦铂收跌1.18%，NYMEX铂金收跌4.21%。 - **钯金**：钯主力收涨3.49%，伦敦钯收跌4.66%，NYMEX钯金收跌3.75%。 ### 2. 策略建议 - **黄金**：稳健者观望，激进者可考虑高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。 - **白银**：同黄金策略，关注供应偏紧及需求变化，避免过度追涨杀跌。 - **铂金**：受氢能产业需求支撑，短期震荡，中期或有反弹机会。 - **钯金**：短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场结构调整压力。 --- ## 关键信息分析 ### 一、影响因素 #### 1. 地缘政治风险 - 中东局势再度升温，伊朗封闭霍尔木兹海峡，美军对伊朗实施打击，引发市场避险情绪。 - 地缘风险指数维持高位，VIX指数小幅回落，显示市场对风险的担忧有所缓解。 #### 2. 美联储政策预期 - 美联储加息预期仍存，尽管美国就业和通胀压力有所缓解，但政策仍偏向紧缩。 - 美联储官员讲话可能影响宽松指引，需密切关注后续政策动向。 - CME FedWatch数据显示，2026年7月29日及之后的会议中，加息概率仍较高，尤其是375-400区间概率达33.7%。 #### 3. 货币属性 - 美元指数及美债收益率高位震荡，压制贵金属价格。 - 人民币升值对国内贵金属价格形成利空。 #### 4. 商品属性 - **白银**：供应偏紧支撑价格。 - **铂金**：氢能产业铂基催化剂需求预期支撑。 - **钯金**：短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场转型压力。 - **CRB商品指数**承压回落，显示整体商品市场走弱。 --- ## 基本面数据亮点 ### 1. 美联储数据 - **联邦基金目标利率上限**：3.75% - **美联储总资产**：67871亿美元，环比微降。 - **M2同比**：5.58%，显示货币供应增速放缓。 - **十年期美债真实收益率**：2.83%，维持高位。 ### 2. 美国通胀数据 - **CPI同比**：4.20%，环比0.60%，显示通胀压力略有缓解。 - **核心CPI同比**：2.90%，环比0.30%，反映核心通胀温和。 - **PCE物价指数**：同比4.07%，环比0.71%，整体通胀压力仍存。 ### 3. 美国劳动力市场 - **失业率**：4.20%，环比微降。 - **非农就业人数**：5.70万，环比下降。 - **劳动参与率**：61.90%，显示劳动力市场有所降温。 ### 4. 经济数据 - **GDP年化同比**：2.00%，显示经济增速放缓。 - **制造业和服务业PMI**：分别为53.30和54.00，显示经济仍处于扩张阶段。 - **零售额**：同比5.07%，环比0.44%，消费数据温和增长。 - **工业生产指数**：同比1.67%，环比0.14%，工业复苏缓慢。 ### 5. 央行与外汇数据 - **央行黄金储备**：中国为2346.45吨，美国为8133.46吨，全球为36552.49吨。 - **IMF外储占比**：美元占比56.77%，欧元20.25%，人民币1.95%。 - **离岸人民币**：6.7800，小幅升值，对国内贵金属价格形成压力。 --- ## 风险提示 - **地缘政治风险**：中东局势可能再度引发避险情绪。 - **美联储政策变化**：宽松指引可能改变，需警惕政策转向。 - **经济数据超预期**：美国就业、通胀等数据可能影响市场预期。 - **需求证伪风险**：特别是铂金和钯金的长期需求可能受到新能源转型影响。 - **交易所调控**：市场流动性及价格波动可能受到监管影响。 --- ## 未来展望 - **短期**：贵金属整体震荡偏弱，受美元走强及地缘风险压制。 - **中期**：预计低位反弹，尤其是白银和铂金。 - **长期**：贵金属多头趋势不变，需关注结构性需求变化及政策导向。 --- ## 附录：持仓与库存数据 ### 1. 黄金持仓与库存 - **Comex黄金净持仓**：114854手，环比下降。 - **沪金主力净持仓**：118036手，环比下降。 - **黄金ETF**：SPDR持仓1002.51吨，环比微降。 - **沪金注册仓单**：113吨，环比微增。 ### 2. 白银持仓与库存 - **Comex白银净持仓**：12131手，环比下降。 - **沪银主力净持仓**：2891670手，环比下降。 - **白银TD净持仓**：2782868手，环比上升。 - **显性库存总计**：40095吨，环比微降。 ### 3. 铂金持仓与库存 - **NYMEX铂金净持仓**：7862手，环比下降。 - **铂主力库存**：13吨，环比无变化。 ### 4. 钯金持仓与库存 - **NYMEX钯金净持仓**：5989手，环比无变化。 - **钯主力库存**：8吨，环比无变化。 --- ## 总结 贵金属市场整体震荡偏弱，主要受地缘政治风险和美联储紧缩政策压制。短期需警惕避险情绪及美元走强对价格的影响，中期可能迎来反弹机会，长期仍具多头趋势。投资者应保持谨慎，合理控制仓位，关注政策及基本面变化，把握市场波动机会。