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山金期货贵金属策略报告总结

核心内容概览

本报告为2026年07月13日发布的山金期货贵金属策略分析，涵盖黄金、白银、铂金和钯金的市场表现、策略建议及基本面分析。整体来看，贵金属市场表现震荡偏弱，受地缘政治风险、美联储政策预期、商品属性及美元走势等多重因素影响。

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主要观点

1. 市场表现

• 黄金：沪金主力收跌1.34%，伦敦金收跌0.75%，Comex黄金收跌0.09%。
• 白银：沪银主力收跌3.55%，伦敦银收跌0.69%，Comex白银收涨2.84%。
• 铂金：铂主力收涨0.30%，伦敦铂收跌1.18%，NYMEX铂金收跌4.21%。
• 钯金：钯主力收涨3.49%，伦敦钯收跌4.66%，NYMEX钯金收跌3.75%。

2. 策略建议

• 黄金：稳健者观望，激进者可考虑高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。
• 白银：同黄金策略，关注供应偏紧及需求变化，避免过度追涨杀跌。
• 铂金：受氢能产业需求支撑，短期震荡，中期或有反弹机会。
• 钯金：短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场结构调整压力。

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关键信息分析

一、影响因素

1. 地缘政治风险

• 中东局势再度升温，伊朗封闭霍尔木兹海峡，美军对伊朗实施打击，引发市场避险情绪。
• 地缘风险指数维持高位，VIX指数小幅回落，显示市场对风险的担忧有所缓解。

2. 美联储政策预期

• 美联储加息预期仍存，尽管美国就业和通胀压力有所缓解，但政策仍偏向紧缩。
• 美联储官员讲话可能影响宽松指引，需密切关注后续政策动向。
• CME FedWatch数据显示，2026年7月29日及之后的会议中，加息概率仍较高，尤其是375-400区间概率达33.7%。

3. 货币属性

• 美元指数及美债收益率高位震荡，压制贵金属价格。
• 人民币升值对国内贵金属价格形成利空。

4. 商品属性

• 白银：供应偏紧支撑价格。
• 铂金：氢能产业铂基催化剂需求预期支撑。
• 钯金：短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场转型压力。
• CRB商品指数承压回落，显示整体商品市场走弱。

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基本面数据亮点

1. 美联储数据

• 联邦基金目标利率上限：3.75%
• 美联储总资产：67871亿美元，环比微降。
• M2同比：5.58%，显示货币供应增速放缓。
• 十年期美债真实收益率：2.83%，维持高位。

2. 美国通胀数据

• CPI同比：4.20%，环比0.60%，显示通胀压力略有缓解。
• 核心CPI同比：2.90%，环比0.30%，反映核心通胀温和。
• PCE物价指数：同比4.07%，环比0.71%，整体通胀压力仍存。

3. 美国劳动力市场

• 失业率：4.20%，环比微降。
• 非农就业人数：5.70万，环比下降。
• 劳动参与率：61.90%，显示劳动力市场有所降温。

4. 经济数据

• GDP年化同比：2.00%，显示经济增速放缓。
• 制造业和服务业PMI：分别为53.30和54.00，显示经济仍处于扩张阶段。
• 零售额：同比5.07%，环比0.44%，消费数据温和增长。
• 工业生产指数：同比1.67%，环比0.14%，工业复苏缓慢。

5. 央行与外汇数据

• 央行黄金储备：中国为2346.45吨，美国为8133.46吨，全球为36552.49吨。
• IMF外储占比：美元占比56.77%，欧元20.25%，人民币1.95%。
• 离岸人民币：6.7800，小幅升值，对国内贵金属价格形成压力。

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风险提示

• 地缘政治风险：中东局势可能再度引发避险情绪。
• 美联储政策变化：宽松指引可能改变，需警惕政策转向。
• 经济数据超预期：美国就业、通胀等数据可能影响市场预期。
• 需求证伪风险：特别是铂金和钯金的长期需求可能受到新能源转型影响。
• 交易所调控：市场流动性及价格波动可能受到监管影响。

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未来展望

• 短期：贵金属整体震荡偏弱，受美元走强及地缘风险压制。
• 中期：预计低位反弹，尤其是白银和铂金。
• 长期：贵金属多头趋势不变，需关注结构性需求变化及政策导向。

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附录：持仓与库存数据

1. 黄金持仓与库存

• Comex黄金净持仓：114854手，环比下降。
• 沪金主力净持仓：118036手，环比下降。
• 黄金ETF：SPDR持仓1002.51吨，环比微降。
• 沪金注册仓单：113吨，环比微增。

2. 白银持仓与库存

• Comex白银净持仓：12131手，环比下降。
• 沪银主力净持仓：2891670手，环比下降。
• 白银TD净持仓：2782868手，环比上升。
• 显性库存总计：40095吨，环比微降。

3. 铂金持仓与库存

• NYMEX铂金净持仓：7862手，环比下降。
• 铂主力库存：13吨，环比无变化。

4. 钯金持仓与库存

• NYMEX钯金净持仓：5989手，环比无变化。
• 钯主力库存：8吨，环比无变化。

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总结

贵金属市场整体震荡偏弱，主要受地缘政治风险和美联储紧缩政策压制。短期需警惕避险情绪及美元走强对价格的影响，中期可能迎来反弹机会，长期仍具多头趋势。投资者应保持谨慎，合理控制仓位，关注政策及基本面变化，把握市场波动机会。