20170430-中泰证券-钢铁2016年报_2017Q1季报总结_行业连续四季度盈利维持高位_13页_943kb

钢铁行业分析总结

核心内容

2016年及2017年第一季度，钢铁行业表现出强劲的盈利增长趋势，行业整体盈利连续四个季度维持高位。钢价、矿价及焦炭价格均出现大幅上涨，推动行业毛利率显著提升，同时带动企业现金流状况改善，资产负债率下降，行业去杠杆成效显著。尽管部分企业因环保限产或转型原因导致产量小幅下降，但整体盈利能力的提升主要来源于吨钢盈利的回升。

主要观点

1. 钢价与产业链上涨

   • 2016年黑色金属价格在经历历史低点后大幅反弹，螺纹钢、热轧、铁矿石和焦炭价格涨幅分别达到91%、103%、105%和221%。
   • 2017年一季度，钢价继续上涨，螺纹钢表现尤为突出，单季涨幅逾20%，成为黑色系商品价格上涨的龙头。

2. 行业盈利维持高位

   • 2016年全年钢铁行业净利同比增速高达124%，2017年一季度进一步扩大至487%。
   • 行业平均吨钢毛利从2016年Q1的57元提升至2017年Q1的380元，盈利扩张显著。

3. 现金流改善与去杠杆成效

   • 2016年全年钢铁板块现金流流入同比增长5.9%，2017年一季度增长至51.8%。
   • 行业资产负债率从2015年底的64.27%降至2017年一季度的62.01%，去杠杆效果明显。

4. 板块盈利分化

   • 普钢企业盈利改善显著，净利同比增速达461%。
   • 特钢企业盈利改善幅度有限，平均净利增速仅为109%，部分企业甚至出现亏损。
   • 民营钢企因灵活高效的经营方式，盈利改善更为明显，如沙钢股份和南钢股份净利增速分别超过25倍和48倍。

5. 钢价短期反弹预期

   • 3月中下旬钢价出现大幅下滑，主要由产业链库存调整引起，但下游需求仍强劲，预计钢价将在短期内企稳回升。

6. 投资建议

   • 后期钢铁股以交易性机会为主，关注ST八钢、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份、方大特钢、酒钢宏兴等公司。
   • 需警惕利率上行过快带来的风险。

关键信息

• 上市公司数：35家
• 行业总市值：744907.450百万元
• 行业流通市值：630336.141百万元
• 2016年全年钢铁销售毛利率：10.2%
• 2017年一季度钢铁销售毛利率：11%
• 2016年行业净利同比增速：124%
• 2017年一季度行业净利同比增速：487%
• 2017年一季度平均吨钢毛利：380元
• 资产负债率：从2015年底的64.27%降至2017年一季度的62.01%
• 重点公司盈利情况：宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份、本钢板材、南钢股份等均出现大幅增长，而部分企业如ST八钢、金洲管道等则出现亏损或增速有限。

行业概况

• 盈利趋势：行业盈利连续四季度维持高位，主要得益于钢价上涨和吨钢盈利回升。
• 产量变化：尽管部分企业因环保或转型导致产量下降，但整体钢企产量增幅有限，盈利改善主要依赖吨钢毛利。
• 现金流改善：企业盈利能力回升带动现金流状况显著改善，2017年一季度现金流同比增速达51.8%。
• 盈利分化：普钢企业盈利改善显著，特钢企业则表现一般，民营钢企因灵活经营表现突出。

投资建议

• 短期机会：钢价短期或延续反弹态势，关注ST八钢、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份、方大特钢、酒钢宏兴等。
• 中期展望：需求逐步走平，盈利维持高位但扩张能力下降，行业以交易性机会为主。
• 风险提示：利率上行过快可能对行业造成压力。

行业数据概览

重点公司盈利情况

风险提示

• 利率风险：利率上行过快可能对行业造成不利影响。

投资评级说明

重要声明

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