20180713-东方财富证券-用友网络-600588.SH-动态点评_收入延续高速增长_利润同比扭亏为盈_3页_443kb

用友网络（600588）2018年上半年业绩总结

核心内容概览

用友网络于2018年7月12日发布2018年上半年业绩预告，预计归母净利润为1亿-1.3亿元，扣非归母净利润为8000万-1.3亿元，较去年同期亏损6377万元实现扭亏为盈。公司上半年营收保持35%的高增长，显示其业务发展势头强劲。

主要观点

收入增长来源

• 企业信息化深度与广度拓展：公司收入增长主要得益于企业信息化的深化和扩展，尤其是在制造业领域。
• 云服务业务快速成长：随着云计算的发展，公司云服务业务显著增长，其中SaaS、PaaS、BaaS收入同比增长155.4%。

财务指标改善

• 净利率提升：以35%的收入增速测算，公司净利率同比提升7.42%-8.44%。
• 费用控制优化：公司通过精简人员和优化资源配置，销售费用率和管理费用率分别下降7.04pct和11.17pct，费用增速低于收入增速。

未来展望

• 云产品线持续投入：公司已投入3446人专门从事云服务业务，预计未来云业务将维持高速增长。
• 盈利预测上调：2018-2020年归母净利润分别预计为6.07亿、8.58亿、11.34亿元，同比分别上调12%。
• EPS与PE预测：EPS分别为0.32元、0.45元、0.60元，对应PE分别为74倍、52倍、40倍，显示估值逐步下降。

关键信息

财务数据

评级与建议

• 投资建议：维持“增持”评级。
• 评级标准：以沪深300指数为基准，若公司股价涨幅介于5%-15%之间，则为“增持”。

风险提示

• 云产品市场推广不及预期：云业务发展可能面临市场接受度或推广速度低于预期的风险。
• 制造业PMI大幅下滑：制造业整体表现若出现下滑，可能影响公司信息化业务的推进。

总结

用友网络在2018年上半年实现了收入与利润的双增长，其高增长主要得益于企业信息化的深化与云服务业务的快速发展。公司通过优化内部管理，有效控制了费用，提升了运营效率。未来，随着云产品线的持续投入和工业云平台项目的推进，公司有望进一步释放利润。尽管存在一定的市场风险，但总体来看，公司基本面稳健，具备良好的增长潜力，因此建议继续增持。