2021年A股市场增量资金展望：IPO增发需求扩张，增量资金流入放缓_37页_2mb

2021年A股市场增量资金展望深度报告总结

核心内容概览

本报告对2021年A股市场的增量资金供给与需求进行了系统分析，预测2021年A股市场资金净流入规模约为7000亿元，相比2020年略有减少。增量资金主要来源于个人投资者、外资、险资及公募基金，而资金需求则由IPO、增发、大股东减持等构成。报告还对各类投资者的资金变化趋势、A股市场流动性变化及未来资金流向进行了详细测算。

主要观点

一、增量资金供给分析

1. 个人投资者

   • 2003年以来持股市值持续上升，但占A股流通市值比重逐年下降。
   • 2020年6月银证转账净流入3400亿元，预计2021年净流入为8300亿元。
   • 随着疫情缓解和经济复苏，居民资产配置进一步向权益资产倾斜，个人投资者有望继续带来资金流入。

2. 公募基金

   • 公募基金持股市值稳中有升，2020年三季末约为3.18万亿元，占比为6.1%。
   • 2020年公募基金发行规模达到高峰，预计2021年资金净流入约为10500亿元，相比2020年略有降温。

3. 外资

   • 外资持股市值由2013年的3448亿元升至2020年二季末的2.46万亿元，占比从1.7%升至4.7%。
   • 随着A股被纳入MSCI指数，外资流入规模逐年扩大，预计2021年净流入额为2600亿元。

4. 险资

   • 险资持股市值和占比均有所上升，2020年三季末为1.93万亿元，占比为3.3%。
   • 保险公司资金净流入预计为3600亿元，社保基金预计净流入600亿元，企业年金预计净流入170亿元。

5. 其他机构投资者

   • 银行理财、证券公司资管、信托公司资管等机构资金净流入预计分别为1000亿元、400亿元、1500亿元。
   • 私募基金预计净流入1700亿元，基金专户预计净流出420亿元。

关键信息

二、增量资金需求分析

1. 一级市场募资

   • 预计2021年一级市场募资总额为6000亿元，其中IPO募资规模为6000亿元，增发募资规模为9300亿元。
   • 2010年以来一级市场募资总额中枢有所抬升，2020年9月为3612亿元，预计2021年将达6000亿元。

2. 产业资本减持

   • 2011年以来限售解禁规模震荡上升，预计2021年大股东净减持金额为5900亿元。
   • 2020年10月大股东净减持金额为5005亿元，预计2021年仍维持较高水平。

3. 其他税费

   • 2015年以来两融费用达千亿规模，预计2021年为3100亿元。
   • 交易费用预计为3100亿元，两融利息预计为1400亿元。

市场结构变化

三、A股市场投资者结构

• 自2003年以来，机构投资者占比逐年上升，截至2020年二季度末，机构持股市值占A股流通市值比重为62%，个人投资者为38%。
• 主要机构类型包括公募基金、国家队、外资、险资等，其中公募基金、外资和险资占比居前。

四、资金供给与需求测算

风险提示

• 经济增长不及预期：若经济增长不及预期，可能对市场资金流入产生负面影响。
• 基本面恶化：若企业盈利未能改善，可能削弱市场吸引力。
• 政策变动：若监管政策对资金入市产生限制，可能影响资金流入规模。
• 市场波动：市场波动性增加可能影响资金流动的稳定性。

结论

综合来看，2021年A股市场资金净流入规模将略低于2020年，主要受公募基金发行降温及IPO、增发募资规模扩大影响。个人投资者、外资、险资及私募基金仍是增量资金的主要来源，而产业资本减持和融资成本将构成资金需求的主要部分。随着经济复苏、市场估值合理及国际指数纳入比例稳定，A股市场仍具备较强的资金吸引力。