20201230-湘财证券-2021年中国宏观经济展望_回归与重启_37页_3mb

2021年中国宏观经济展望总结

核心内容

2021年中国经济预计将回归潜在增速，并在全球范围内率先复苏。在低基数效应和全球复苏共振的背景下，全年经济增长有望达到 8.6%。同时，宏观政策将逐步回归常态，改革转型成为推动经济高质量发展的关键。

主要观点

• 经济复苏：2020年疫情对经济造成严重冲击，但我国经济在科学防疫和政策支持下率先复苏，全年GDP增速预计为 2.1%，2021年有望达到 8.6%。
• 海外复苏：海外主要经济体在疫情反复中艰难复苏，复苏节奏受疫苗接种速度影响。预计2021年二季度后海外经济将加快复苏，但整体仍维持宽松政策环境。
• 增长动力：经济复苏呈现结构性特征，生产端修复快于需求端，制造业复苏快于服务业。2021年出口、消费和制造业投资将成为主要增长动力。
• 政策方向：货币政策将从宽松转向稳健中性，注重结构性引导；财政政策将保持适度支出强度，推动科技创新和经济结构优化。
• 双循环战略：以国内大循环为主体，推动内需潜力释放和产业升级，同时深化对外开放，加强与周边国家及欧盟的经贸合作。

关键信息

1. 海外疫后艰难复苏，宽松政策不急退出

• 疫情反复：海外经济在疫情反复中复苏缓慢，尤其受到服务业和消费的抑制。
• 疫苗节奏：疫苗接种将决定海外经济复苏速度，预计2021年二季度后复苏加速。
• 宽松政策：主要央行将继续维持宽松政策，以支持经济复苏，美联储可能逐步缩减资产购买计划。

2. 低基数高增长确定，增长动力结构调整

• 生产端修复：工业增加值已恢复至疫情前水平，制造业表现突出。
• 出口强劲：出口增速保持韧性，受益于疫情下的供应链转移和抗疫商品需求。
• 消费复苏：消费增长较慢，但预计随着就业改善和居民可支配收入回升，消费将逐步回暖。
• 投资结构：制造业投资将成为主要支撑，房地产投资维持中高位增速，基建投资保持温和增长。

3. 宽松政策且稳且退，改革转型是关键

• 货币政策：逐步回归稳健中性，强调精准滴灌和直达实体，重点支持制造业和保就业。
• 财政政策：目标赤字率下调至 3%，财政收支剪刀差进一步收敛，减税降费政策完善。
• 双循环战略：以国内大循环为主体，扩大内需，推动消费升级和产业升级。
• 对外开放：推进RCEP和积极考虑加入CPTPP，以高水平开放倒逼国内改革。

风险提示

• 疫苗效果不及预期：可能影响经济复苏节奏。
• 经济复苏力度不及预期：可能拖累全年增长目标。
• 通胀超预期：可能对货币政策构成压力。
• 全球地缘政治风险：可能影响国际合作与经济稳定。

数据预测（2020年与2021年）

政策与改革展望

• 中央经济工作会议重点：强化国家战略科技力量、增强产业链供应链自主可控能力、坚持扩大内需、全面推进改革开放。
• RCEP与CPTPP：RCEP已签署，CPTPP谈判完成，为我国进一步开放提供契机。
• 中美关系：拜登政府可能采取更温和的对华策略，中美经贸关系进入喘息期。

结论

2021年中国经济将在低基数和全球复苏的双重影响下实现高增长，但整体复苏环境仍不稳定。政策重点将转向结构性改革和双循环战略，推动经济向高质量发展转型。同时，全球贸易环境面临挑战，我国需继续深化改革开放，提升国际竞争力。