2021年中国宏观经济展望：回归与重启-20201230-湘财证券-37页_2mb

2021年中国宏观经济展望总结

核心内容

2021年中国宏观经济预计将延续复苏态势，在低基数和全球复苏共振的影响下，全年经济增速有望达到8.6%。在疫情的冲击下，中国经济经历了大起大落，但凭借科学的防疫措施和政策支持，率先在全球范围内实现复苏。同时，宏观政策将逐步回归常态，推动经济结构转型，构建“双循环”新发展格局。

主要观点

• 经济复苏回归潜在增速：2021年中国经济将回归潜在增速，同时由于低基数效应，可能出现高增长。
• 双循环发展重启：以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进，重点挖掘内需潜力，推动经济结构优化。
• 海外经济艰难复苏：疫情反复导致海外主要经济体复苏缓慢，宽松政策难以急退，疫苗接种和经济修复节奏是复苏的关键。
• 增长动力结构调整：生产端复苏快于需求端，制造业投资将逐步接力房地产投资，成为拉动经济的重要力量。
• 宏观政策逐步回归稳健：货币政策将更加结构化，财政政策保持适度支出强度，但逆周期调节力度将有所减弱。
• 中美关系缓和与合作：拜登政府上任后，中美关系将进入喘息期，同时中欧投资协定的完成为我国进一步开放提供了基础。

关键信息

2021年经济增长预期

• 全年GDP增速预计为8.6%。
• 一季度可能因低基数效应出现18%的两位数增长，随后逐步回落至潜在增速。

2020年主要宏观数据预测

2021年增长动力结构

• 生产端：工业增加值已恢复至疫情前水平，制造业率先复苏。
• 出口端：受全球复苏和供应链转移影响，出口有望维持强劲。
• 消费端：消费复苏相对缓慢，但随着就业改善和可支配收入回升，有望逐步回暖。
• 投资端：制造业投资将接力房地产投资，成为拉动经济的重要力量。

政策导向

• 货币政策：逐步回归稳健中性，更加注重结构性支持，推动融资成本下行。
• 财政政策：预算赤字率预计下调至3%，财政政策保持适度支出强度。
• 改革转型：推进“双循环”战略，强化内需，促进消费和投资结构优化。
• 对外开放：推进RCEP和CPTPP等多边贸易协定，加强国际合作，促进经济全球化。

风险提示

• 疫苗效果不及预期
• 经济复苏力度不及预期
• 通胀超预期
• 全球地缘政治风险

改革与开放

• 中欧投资协定的完成为我国进一步开放提供了基础，推动中美欧三方合作。
• 加入CPTPP的表态显示我国改革开放的决心，但短期内仍面临较大挑战。
• RCEP的签署有助于加强我国与日韩及东盟国家的贸易联系，推动区域经济一体化。

总结

2021年中国经济将回归潜在增速，宏观政策逐步回归常态，重点在于推动经济结构转型和深化改革开放。尽管海外经济复苏缓慢，但我国凭借疫情控制和政策支持，有望实现高增长。同时，双循环战略将为经济提供新的增长动力，推动内需和创新，为中长期发展奠定基础。