20230626-华鑫证券-电力设备行业周报_海博思创冲关科创板_光伏上游价格接近触底_15页_873kb

投资观点

1. 储能市场：海博思创申报科创板上市，募资783亿元用于储能系统产能建设及研发，是目前国内纯系统集成商龙头，盈利水平优于预期，集成环节毛利率20%、净利率7%。
2. 光伏市场：上游硅料价格触底，组件价格明朗，行业底部显现；TOPCon产能推进较快，技术趋势向N型转换；辅材如高目数网布存在供应约束，但不构成实质性障碍。

储能分析

• 海博思创：连续三年储能系统出货量/装机量第一，无自有电芯/PCS产能，2020–2022年装机量达0.14/0.59/2.10 GWh，毛利率23.05%–36.70%，净利率–0.83%–6.93%。业务重心从电源侧向电网侧/配储转移，与央企/电网客户深度绑定。
• 风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧等。

光伏分析

• 上游价格：硅料价格下降至成本线以下，头部企业盈利承压；组件价格底部显现，预计海内外需求将集中释放。
• 技术进展：TOPCon产能按期推进，辅材供应趋紧但非刚性约束；N型电池片价格略高于P型，N型技术趋势加速。

投资建议

• 储能：关注具备海外渠道优势的厂商（阳光电源、阿特斯、金盘科技）。
• 光伏：关注一体化厂商（隆基绿能、晶澳科技、晶科能源）及电池片厂商（钧达股份、爱旭股份）。

风险提示

• 风险：原材料价格大幅上升、下游需求不及预期、行业竞争加剧等。
• 市场表现：电力设备板块上周跌幅–19.1%，光伏板块–15.1%。

重点关注公司盈利预测

• 晶澳科技、钧达股份、东方日升、阳光电源、隆基绿能、晶科能源、阿特斯、金盘科技等。