20140715-华融证券-水泥行业_周报-价格底部临近_关注业绩确定公司_18页_1mb

水泥行业周报总结（2014.7.05~2014.7.11）

核心内容概述

本周水泥行业整体价格继续走低，幅度为0.23%。部分区域如石家庄、南昌、苏州和贵州安顺出现价格下调，幅度在10-40元/吨之间。全国水泥平均库存为71.46%，连续8周上升，其中省会城市库存为70.7%，也呈现上升趋势。市场整体表现较为平稳，但部分区域受需求疲软、产能过剩和政策影响，价格波动明显。投资建议方面，报告认为水泥行业下半年业绩有望改善，建议关注区域开工项目较多的公司。

主要观点

1. 水泥价格走势

• 全国价格：本周全国水泥价格环比继续走低，幅度为0.23%。
• 区域表现：
  • 华北地区：石家庄、保定价格小幅回落10-15元/吨，京津地区价格变化不大。
  • 东北地区：吉林价格混乱，辽宁沈阳价格平稳，后期可能小幅下调。
  • 华东地区：南昌和苏州价格小幅下跌，安徽地区止跌企稳。
  • 中南地区：广东珠三角企业为防止价格大幅回落，小幅上调报价，后期走势需关注。
  • 西南地区：贵州安顺和六盘水低标号水泥价格大幅回落，贵阳价格暂稳但有回落迹象。
  • 西北地区：甘肃兰州价格稳定，平凉地区价格低位运行，其余地区价格平稳。

2. 水泥库存动态

• 全国库存：本周全国跟踪82个城市的水泥平均库存为71.46%，较上周上升0.06个百分点。
• 省会城市库存：省会城市水泥库存为70.7%，较上周上升0.2个百分点。
• 区域库存变化：四川地区库存涨幅最大，达5个百分点，其他地区库存维持高位。

3. 煤炭价格走势

• 动力煤价格：秦皇岛港山西大混（Q5000K）平仓价较上周下跌3元/吨，至440元/吨。
• 水泥与煤炭价格差：水泥与煤炭价格差缩小至110.2元/吨，显示水泥企业成本压力有所缓解。

4. 市场表现与投资建议

• 中信水泥制造指数：本周上涨0.2%，跑赢沪深300指数1.6个百分点。
• 中期业绩预告：水泥行业普遍预增，上半年量价齐升推动业绩增长。
• 需求预期：铁路密集开工和地方刺激政策推动水泥需求，预计三季度末释放，对下半年业绩持乐观态度。
• 投资建议：建议关注所在区域开工项目较多的水泥企业。

关键信息

一、区域价格与库存情况

• 石家庄：价格小幅回落10-15元/吨，库存70-80%。
• 南昌：价格下跌10-15元/吨，库存高位。
• 苏州：价格下跌10-15元/吨，库存高位。
• 贵州安顺：低标号水泥价格大幅回落40元/吨。
• 合肥巢湖：受降雨和资金短缺影响，下游需求减少，库存仍高于70%。
• 广东珠三角：企业小幅上调报价10元/吨，防止价格回落。
• 贵阳：库存降至30%左右，后期有上调预期。
• 兰州：价格稳定，平凉地区价格低位运行。

二、重点公司股价与估值

• 主要公司股价：
  • 冀东水泥：7.93元，一周涨幅-3.42%。
  • 江西水泥：8.99元，一周涨幅1.81%。
  • 天山股份：5.97元，一周涨幅-2.48%。
  • 同力水泥：5.59元，一周涨幅1.63%。
  • 四川双马：5.63元，一周涨幅7.92%。
  • 华新水泥：6.83元，一周涨幅-0.87%。
  • 金隅股份：5.6元，一周涨幅-2.27%。
  • 青松建化：4.5元，一周涨幅-6.49%。
• 行业估值：
  • PE：10.64倍，环比上升0.29倍。
  • PB：1.35倍，环比上升0.04倍。

三、生产线投放情况

• 全国新增：年初以来新增20条生产线，累计产能2789.5万吨/年。
• 本周新增：无新生产线投放。
• 各地区新增情况：
  • 江西：新增561万吨/年。
  • 广东：新增167万吨/年。
  • 云南：新增511.5万吨/年。
  • 安徽：新增216万吨/年。
  • 山西：新增162万吨/年。
  • 新疆：新增72万吨/年。
  • 河北：新增124万吨/年。
  • 内蒙古：新增387万吨/年。
  • 贵州：新增155万吨/年。
  • 湖南：新增139.5万吨/年。
  • 甘肃：新增139.5万吨/年。
  • 四川：新增155万吨/年。

风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格波动可能影响水泥企业盈利。
• 信贷风险：水泥需求受投资拉动，信贷收紧可能抑制需求。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对行业造成负面影响。

附录说明

• 图表目录：包含全国及省会城市水泥价格、库存走势、煤炭价格走势、行业及公司估值、生产线投放情况等图表。
• 数据来源：DC，华融证券整理。
• 分析师信息：贺众营，执业证书号S1490514050001，联系方式：电话010-58566805，邮箱hezhongying@hrsec.com.cn。

投资评级定义

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%。
  • 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上。
• 行业评级：
  • 看好：预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平。
  • 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上。

免责声明

• 本报告由华融证券股份有限公司市场研究部发布，分析师贺众营具备证券投资咨询执业资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司及其关联方可能持有报告中提及的公司证券，或为其提供服务，投资者需注意潜在的利益冲突。