20131008-长城证券-通信行业_2013年4季度投资策略-把握信息消费的投资机会_38页_1mb

把握信息消费的投资机会 —— 通信行业2013年4季度投资策略总结

核心内容

• 行业评级：给予通信行业“推荐”的投资评级。
• 信息消费趋势：OTT（Over-The-Top）加速行业融合，看好互联网电视和三网融合。
• 4G建设机会：TD发牌和电信、联通的4G建设规模超预期，带来估值提升机会。
• 重点推荐公司：百视通、数码视讯、金信诺、海能达、梅安森。

主要观点

• 互联网和移动互联网增长潜力大：预计未来三年互联网电视市场空间达4000万-4500万户，移动互联网用户渗透率持续提升。
• 运营商投资节奏调整：由于4G牌照预期，2013年上半投资放缓，预计下半年集中释放。
• 设备商利润企稳：华为等主要设备商上半年利润增长，行业竞争尚未明显缓和。
• 估值分析：通信设备行业在TMT大行业中估值溢价不高，而互联网和电信增值服务子行业估值较高。
• 行业前景：信息消费目标至2015年超过3.2万亿元，推动下一代信息基础设施建设。

关键信息

2013年前3季度行业回顾

• 3G用户增长显著：1-8月3G用户净增11848.7万户，对移动电话用户增长贡献达142%。
• 宽带用户提升：高速率宽带接入用户占比提升，2M以上用户占比达95.5%。
• 移动互联网发展：用户净增6342.8万户，总数达8.28亿户，渗透率69.2%。
• 运营商投资进度：2013年上半投资占全年比重较低，预计下半年集中释放。

2013年第四季度及2014年行业展望

• 信息消费目标：2015年信息消费规模目标超过3.2万亿元，其中互联网消费达2.4万亿元。
• 宽带基础设施：推进“宽带中国”战略，加快光纤入户和城乡网络覆盖。
• 4G牌照预期：2013年内可能发放4G牌照，推动TD-LTE建设。
• 三网融合：加快电信与广电业务双向进入，推动基础设施共建共享。

投资策略

• 整体策略：看好互联网和移动互联网的未来发展，关注OTTTV和三网融合。
• 重点推荐公司：
  • 百视通：构建IPTV+OTT TV+互联网视频全产业链，与微软合作，2013-2014年EPS为0.65元、0.88元，PE为72倍、54倍。
  • 数码视讯：受益于广电双向化改造，IPQAM市场份额达20%，2013-2014年EPS为0.95元、1.15元，PE为27倍、22倍。
  • 金信诺：受益于4G建设，军工市场进入确定，2013-2015年EPS为0.38元、0.63元、1.12元，PE为39倍、23倍、22倍。
  • 海能达：国内唯一可提供TETRA、PDT及DMR的厂商，2013-2015年EPS为0.43元、0.70元、1.01元，PE为53倍、32倍、22倍。
  • 梅安森：煤矿安全设备市场空间大，公司具备较强服务能力和技术优势，2013-2015年EPS为0.62元、0.80元、1.04元，PE为19倍、14倍、12倍。

分细行业性机会

• 精选个股：金信诺、东方国信、海能达、梅安森等公司在细分行业中具备独特竞争优势，值得关注。

风险提示

• 市场不确定性：部分公司如海能达的PDT系统建设进度、公司业绩是否达预期。
• 行业竞争：设备商竞争依旧激烈，短期内难见缓和。
• 政策变化：如TD发牌时间、4G建设进度等可能影响行业估值。

投资评级标准

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%之间。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%-5%之间。
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 超配：预期行业整体表现战胜市场。
  • 标配：预期行业整体表现与市场同步。
  • 低配：预期行业整体表现弱于市场。

总结

文档总结了通信行业在2013年第四季度的投资策略，强调了信息消费和4G建设带来的投资机会，尤其是OTT、互联网电视和三网融合领域。重点推荐公司包括百视通、数码视讯、金信诺、海能达和梅安森，它们分别在IPTV+OTT、广电网络改造、军工市场、专网通信和煤矿安全监测设备领域具备竞争优势。文档指出，尽管部分公司面临短期业绩挑战，但长期来看，行业增长潜力较大，投资价值突出。