20140611-华泰证券-新股投资手册（第三版）_IPO再重启_打新盛夏来临_128页_5mb

中小盘研究：IPO重启与新股发行改革分析

核心内容概述

本报告分析了2014年6月IPO重启的背景、影响及新股发行改革措施，并对首批招股公司和年初以来上市的48家新股进行了总结与分析。重点包括IPO排队情况、发行规则调整、市场表现及机构参与策略等。

主要观点

1. IPO重启背景

• 2014年6月9日，证监会通知9家拟上市公司领取IPO批文，IPO发行之门再次开启。
• 这9家公司包括：飞天诚信、雪浪环境、今世缘、伊顿电子、北特科技、联名股份、龙大肉食、一心堂、莎普爱思。
• 截至2014年6月6日，IPO排队企业接近600家，其中约六成属于创业板和中小板。

2. 发行规则调整

• 证监会对新股发行规则进行了多项调整，包括：
  • 询价报价规则改变：取消多档报价，改为以机构为单位的一档报价。
  • 有效报价家数上限取消：改善了前次改革后只有报价和发行价最接近的20家投资者才能入围的现象。
  • 老股转让限制：限制老股转让，鼓励新股发行。
  • 强化对违规行为的监管：禁止主承销商向与其有保荐、承销业务合作关系的机构或个人配售，建立网下黑名单制度。
  • 网下投资者备案管理：要求网下投资者持有不少于1000万元市值的非限售股，强化自律管理。

3. 市场影响分析

• 对二级市场资金面影响偏负面：IPO重启将导致大量资金被冻结，尤其是新规下网下冻结资金增加，打新情绪持续，资金利用效率下降。
• 对创业板和中小板影响整体偏负面：由于发行市盈率限制和超募控制，估值偏高的股票可能面临压力，但基本面良好的公司可能受益。

4. 新股市场表现

• 年初以来，48家新股共冻结资金约12737亿元，实际募资不到224亿元，冻结资金是实际募资额的近60倍。
• 平均中签率约为1.75%。
• 48家公司首日开盘涨跌幅基本在20%左右，收盘涨跌幅均值为42.75%，上市5日后平均上涨近70%，20日最高涨幅达105%。
• 但不少公司上市后出现业绩明显下滑，15家公司在第一季度变为负增长。

关键信息

一、IPO排队情况

• 总排队企业数：578家（不含中止审查和辅导备案登记受理）
• 已受理企业数：288家
• 已反馈企业数：276家
• 已披露更新企业数：14家
• 辅导备案登记受理企业数：614家
• 中止审查企业数：51家
• 终止审查企业数：51家

二、IPO融资情况

• 已过会企业数：43家，预计融资总额218亿元
• 行业分布：
  • 公用事业：6家，预计融资47.97亿元
  • 机械：6家，预计融资26.57亿元
  • 电子：5家，预计融资22.82亿元
  • 化工：4家，预计融资12.93亿元
  • 医药：4家，预计融资18.13亿元
  • 计算机：3家，预计融资8.48亿元
  • 食品饮料：3家，预计融资20.71亿元
  • 农林牧渔：2家，预计融资11.46亿元
  • 钢铁：2家，预计融资17.22亿元
  • 家电：1家，预计融资4.39亿元
  • 建筑：1家，预计融资2.4亿元
  • 旅游：1家，预计融资4.21亿元
  • 汽车：1家，预计融资1.5亿元
  • 纺织服装：1家，预计融资10.64亿元
  • 轻工：1家，预计融资5.25亿元
  • 通信：1家，预计融资2.34亿元
  • 军工：1家，预计融资3.39亿元

三、新股发行改革措施

• 《证券发行与承销管理办法》主要变化：
  • 询价报价规则改变
  • 有效报价家数上限取消
  • 配售制度修改
  • 强化对违规行为的监管
  • 网下投资者规范管理
• 《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》：
  • 适当放宽募集资金使用限制
  • 优化老股转让制度
• 《首次公开发行股票承销业务规范》：
  • 规范IPO路演推介活动
  • 修改网下投资者申购条件及备案
  • 修改网下投资者报价规则
  • 强化对配售行为的监管
  • 建立网下黑名单制度
  • 加强事中事后监管

四、新股申购策略调整建议

• 对新股发行价的预估：
  • 若预计募集资金不含发行费用：新股发行价 ≈ 【预计募集资金*（1+超募比例）+发行费用】/（预计发行总股数-老股减持股数）
  • 若预计募集资金已包含发行费用：新股发行价 ≈ 预计募集资金*（1+超募比例）/（预计发行总股数-老股减持股数）
• 建议战略持有：
  • 对于质地优良、发行价格合理的公司，建议投资者成为战略持有者（承诺12个月及以上限售期），以提高中签概率。

新股汇总分析

强烈关注

• 中矿环保：公用事业，创业板
• 华恒焊接：机械，创业板
• 迪瑞医疗：医药，创业板
• 木林森：电子，中小板

重点关注

• 长白山旅游：餐饮旅游，主板
• 重庆燃气：公用事业，主板
• 天华超净：电子，创业板
• 康跃科技：汽车及零部件，创业板
• 一心堂：医药，中小板
• 艾比森：电子，创业板
• 康尼机电：机械，主板
• 富邦科技：化工，创业板

一般关注

• 乔丹体育：纺织服装，主板
• 北特科技：汽车，主板
• 百胜科技：钢铁，创业板
• 依顿电子：电子，创业板
• 秋盛资源：化工，中小板
• 劲拓股份：电子，创业板
• 地尔汉宇：家电，创业板
• 宝色股份：机械，中小板
• 川仪股份：机械，主板
• 富煌钢构：建筑，中小板
• 天和防务：军工，创业板
• 无线天利：通信，创业板
• 异兴集团：轻工，中小板
• 三联虹普：化工，创业板
• 龙大肉食：食品饮料，中小板
• 仙坛股份：农林牧渔，中小板
• 禾丰牧业：农业，主板

图表目录（关键图表）

• 图2：IPO审核申报企业情况
• 图3：目前排队企业接近600家
• 图4：IPO融资额
• 图5：排队企业的板块分布
• 图6：已过会企业家数及融资额
• 图7：今年IPO发行情况
• 图8：监管机构关于新股发行的主要新规
• 图9：资金参与打新如火如荼
• 图10：打新网上中签率和网下获配比例情况
• 图11：年初以来上市48家公司首日开盘和收盘涨跌幅、发行PE情况
• 图12：年初以来上市48家公司上市后市场表现
• 图13：新股询价流程

总结

2014年6月IPO重启，引发市场高度关注，预计对二级市场资金面和创业板、中小板估值产生一定压力。新股发行规则的调整和监管措施的完善，旨在提升市场公平性，防止资金滥用。对于质地优良、发行价格合理的公司，建议投资者战略持有以提高中签概率。年初以来48家新股表现抢眼，但部分公司上市后业绩下滑，需警惕投资风险。整体来看，IPO重启为市场带来新的投资机会，但也伴随着挑战。