20250707-天风证券-流动性中期展望_变局中把握新常态_21页_1mb

固定收益定期流动性中期展望总结

本次报告分析了2025年上半年资金面变化及其政策背景，强调资金面波动源于政策目标优先级切换，从一季度的防风险倾向转变为二季度的稳增长导向。货币政策框架转型向价格型调控推进，注重利率传导机制，而非数量目标。同时，机构行为和债市行情出现新变化，如资金利率偏刚性、银行负债端压力加大、债市波动加剧。

下半年流动性展望新常态包括三个方面：一是继续畅通政策利率传导机制，推动融资成本下降，缓解银行息差压力；二是平衡“稳增长”与“防风险”，可能涉及降息或降准操作，但节奏不确定；三是资金利率和存单价格预计将维持低波动状态，重点监控政策信号和供给压力。具体建议关注降息10-25BP可能性、存单利率下台阶风险，以及内外部不确定性。

风险提示包括政策超预期变化、经济基本面波动和地缘政治风险。总体而言，下半年流动性或将延续均衡状态，需灵活性应对多重诉求。