货币政策与流动性观察：央行回收跨季流动性-240408-国信证券-14页_1mb

国信证券宏观周报总结

核心观点：
央行在跨季流动性管理中回收资金，导致流动性收紧。国内货币政策力度指数上升，价格指标宽松但数量指标收紧，主要由利率下行支撑。关注同业存单到期和海外降息预期。

流动性观察：

• 国内: 上周央行净回收流动性8420亿元，逆回购大幅缩量。资金利率显著回落，R001和DR001分别下降172bp和43bp。非银-银行利差收窄。
• 国际市场: 美联储5月不降息概率高达95.2%，欧央行暂停加息，日央行政策利率调整。

关键数据：

• 固定资产投资累计同比4.2%，社零总额当月同比7.4%，出口当月同比5.6%。
• R007和DR007降至201%和184%，利差17bp。
• 银行间回购成交量增加，隔夜回购占比下降。

风险提示：
需求改善不及预期，海外市场风险，流动性扰动等因素需关注。

分析摘要：
央行回收跨季流动性，国内资金面趋紧，利率下行。预期下周同业存单到期对流动性形成压力。数据显示货币政策转向宽松，但仍需监控外部环境变化。