20151023-广发证券-建筑材料行业_产量降幅收窄_价格反弹_需求底部企稳_17页_889kb

建筑材料行业总结

核心内容概览

建筑材料行业在2015年1-9月表现出产量降幅收窄、价格反弹的迹象，释放出行业底部企稳的信号。尽管基建与地产投资增速双双回落，但水泥和玻璃的需求增速已接近历史最低水平，基本见底。同时，部分区域市场需求环比改善，尤其是华东和中南地区，价格持续上涨，而西南地区则为唯一保持正增长的区域。

主要观点

行业需求趋势

• 全国固定资产投资：1-9月同比增长10.3%，相比去年同期回落5.8个百分点，环比1-7月回落0.6个百分点。
• 水泥相关需求：1-9月同比增长10.2%，增速环比1-8月下降0.7个百分点。
• 房地产投资：1-9月同比增长2.6%，增速较去年同期回落9.9个百分点，环比上月回落0.9个百分点。
• 基建投资：1-9月同比增长18.7%，增速环比1-8月下降0.5个百分点，其中水利环境投资增速显著，成为稳增长的重要抓手。

产量与价格变化

• 水泥产量：1-9月累计产量同比下降4.7%，环比1-8月提升0.3个百分点；9月单月产量同比下降2.5%，降幅收窄。
• 玻璃产量：1-9月累计产量同比下降7.5%，8月单月产量同比下降5.3%，降幅大幅收窄。
• 价格反弹：9月旺季到来，水泥、玻璃价格继续上涨，尤其是华东、中南地区表现突出，玻璃价格自7月底上涨至59元/重箱。

关键信息

区域市场表现

• 华北地区：需求平淡，价格平稳，但国庆节后需求恢复不理想，价格上涨动能不足。
• 东北地区：需求持续疲软，价格保持平稳，但因部分企业资金短缺，不排除小幅下调可能。
• 华东地区：市场格局较好，价格连续提涨，水泥均价由242元/吨升至259元/吨。
• 中南地区：需求相对较好，两广地区出现正增长，价格维持稳定。
• 西南地区：唯一正增长区域，水泥产量同比微增0.03%，10月中旬价格开始上涨。
• 西北地区：需求环比改善，但进入四季度淡季，价格承压。

成本变化

• 煤炭价格：继续下跌，秦皇岛中转地煤价山西优混降至381元/吨，年内下跌139元/吨，跌幅27%。
• 纯碱、重油、天然气：价格均出现下跌，对玻璃行业成本构成压力。

投资建议

• 中线投资：看好方兴科技（国企改革、业绩拐点）和长海股份（业绩稳健、估值低）。
• 短期反弹主线：
  • 自上而下：受益于稳增长政策的管道公司，重点关注国统股份。
  • 自下而上：有事件驱动的小市值公司，如开尔新材（定增获批）和秀强股份（董事长增持、转型教育预期）。
• 国企改革：方兴科技（对应中国建材集团）和中材科技（对应中材集团）已展开改革行动，对公司基本面改善有积极影响。

风险提示

• 行业需求大幅恶化
• 原材料价格大幅上涨

附录：相关研究