20231207-格林期货-主产国菜籽产量上调_菜籽油领跌油脂_6页_889kb

油脂市场专题报告总结

核心结论与重点提示：全球油脂供应持续改善、国内库存高企叠加宏观面利空因素，油价开启寻底行情，建议长线逢高沽空。

一. 宏观面利空因素

• 美联储加息周期接近尾声，市场预期2024年降息超75BP，加剧全球经济衰退担忧。
• 原油价格下探至60美元/桶，拖累大宗商品走势。

二. 基本面利空因素

• 产量上调：加拿大（调增90万吨至1830万吨）、澳大利亚（调增30万吨至550万吨）油菜籽产量上调，叠加巴西大豆丰产，全球油料供给过剩格局强化。
• 库存高企：
  • 国内三大食用油总库存达2522万吨，菜油库存创5年同期新高
  • 印度油脂库存达2997万吨，为2007年以来最高
• 需求疲软：中印终端消费转弱，棕榈油主产国增产预期压制期价反弹空间。

三. 中国油脂市场情况

原材料进口持续恢复（如加拿大菜籽进口达397万吨、俄罗斯菜籽油进口94万吨），从供给端支撑价格下行。

四. 投资建议

维持“长线逢高沽空”策略。