20230831-山西证券-中航沈飞-600760.SH-业绩保持高速增长_下游持续高景气度_4页_389kb

中航沈飞（600760.SH）公司研究报告总结

关键信息

• 股票代码：600760.SH
• 行业：其他军工Ⅲ
• 股票评级：买入-A（维持）

业绩表现

• 2023上半年：
  • 营业收入231.50亿元，同比增长168.5%；
  • 归母净利润149.3亿元，同比增长334.6%；
  • 扣非后归母净利润143.7亿元，同比增长31.01%。

财务数据亮点

• 盈利能力提升：
  • 2023年上半年毛利率达10.43%，同比提升0.7个百分点；
  • 净利率达6.36%，同比提升0.71个百分点；
  • 期间费用率同比下降0.27个百分点至2.37%。
• 资产负债变化：
  • 负债合计同比下降10.02%；
  • 应收账款同比增长764.4%，存货同比增长487.1%，反映了业务扩张带来的资金压力。

下游需求

• 军队战斗机换代需求旺盛，公司主力机型（如歼-16、歼-15）为空军、海军舰载航空兵提供增量需求，尤其依赖航母建设带来的长期增长机会。

投资建议

• 业绩预测：
  • 2023-2025年EPS分别为0.109元、0.138元、0.173元；
  • 相应PE分别为40.9倍、32.2倍、25.7倍；
  • PB分别为1.07倍、0.68倍、0.56倍。
• 评级：维持“买入-A”评级，对应目标股价为44.49元。

风险提示

• 主力机型列装及生产交付不及预期；
• 宏观经济环境变化可能影响订单执行。