20180607-申万宏源-智能制造小组机器人深度系列报告之二_我国工业机器人爆发是必然趋势_国产厂商充分享受行业红利_44页_2mb

工业机器人产业分析总结

核心内容

工业机器人是智能制造与工业互联网的核心硬件，其种类繁多，应用广泛，主要集中在汽车和3C制造领域。工业机器人产业链价值分布不均，核心零部件（减速器、伺服系统、控制器）成本占比高达70%以上，是行业发展的关键环节。

主要观点

• 经济性剪刀差：随着人力成本上升和工业机器人价格下降，企业自动化改造意愿增强，机器人成本回收期已缩短至2年以内，部分场景甚至低于0.5年。
• 下游需求增长：汽车和3C行业作为主要下游应用领域，持续增长，3C行业因其高精度、高效率需求，未来有望成为工业机器人最主要的增长极。
• 政策推动：国家层面出台多项政策，如《中国制造2025》《机器人产业发展规划（2016-2020年）》等，推动行业快速发展，目标到2020年工业机器人密度达到150台/人。
• 国产替代趋势：国内企业在整机、控制器、伺服电机、减速器等领域不断突破，国产化率提升，部分企业已实现进口替代。

关键信息

2018年关键指标变化

• 2018年2月国产机器人数量与进口机器人数量比首次突破2，显示国产化趋势显著。
• 国内工业机器人市场容量已超百亿，预计2020年国产市场空间达300亿元。

国际巨头与国内企业对比

• 四大家族（ABB、发那科、安川、库卡）占据全球中高端市场，2016年国内市占率达57.4%。
• 国内企业如新松机器人、拓斯达、埃斯顿、中大力德等在整机和核心零部件领域快速成长。

产业链分析

• 核心零部件：减速器、伺服系统、控制器占据成本大头，其中减速器被HD和Nabtesco等国外企业垄断，但国内企业如中大力德、秦川机床、苏州绿的等正在突破。
• 控制器：国内企业在PC-based控制器领域市占率接近50%，技术差距缩小。
• 伺服电机：日欧企业占据80%市场份额，国内企业如汇川技术、埃斯顿等技术逐步提升。

国内企业表现

• 新松机器人：拥有核心技术，产品覆盖多个领域，特种机器人研发进展显著。
• 拓斯达：深耕系统集成，已实现工业机器人及成套装备业务营收占比56.94%，成长性突出。
• 埃斯顿：全产业链布局，伺服产品技术领先，集成优势显著。
• 中大力德：RV减速器业务率先放量，技术领先，市场占有率逐步提升。

行业现状与发展趋势

国内产业格局

• 国内已形成四大产业集群：环渤海、长三角、珠三角、中西部，各具特色。
• 机器人制造企业主要集中在工业发达地区，具有较强的科研与市场优势。

技术突破与产能扩张

• 国内企业在机器人制造、核心零部件等领域实现技术突破，部分企业已实现量产。
• 2017-2018年，相关企业如新松、拓斯达、埃斯顿、中大力德等密集投产，产能快速爬坡。

投资建议

• 核心零部件：推荐中大力德（RV减速器）、秦川机床（BX减速器）、苏州绿的（谐波减速器）等。
• 整机制造：推荐新松机器人（国产龙头）、拓斯达（集成商）等。
• 伺服系统：推荐埃斯顿、汇川技术等，其伺服产品技术领先，市场占有率高。
• 控制器：推荐固高科技、英威腾等，技术与市场表现突出。

风险提示

• 国际巨头可能进行大规模产能扩张和价格战，对国内企业构成竞争压力。
• 核心零部件领域可能遭遇技术封锁，影响国产替代进程。

结论

工业机器人产业正处于爆发前夜，技术突破与产能扩张推动行业快速增长。随着政策支持、人力成本上升与机器人成本下降的三重驱动，国产机器人企业有望在多个领域实现进口替代，成为行业发展的主要力量。投资建议关注核心零部件与整机制造环节，把握行业爆发机遇。