20180607-申万宏源-晨会纪要_9页_632kb

报告摘要

本文档为一份证券分析师晨会纪要，包含多个重点推荐报告及行业分析内容。主要涉及工业机器人行业的发展趋势、券商5月业绩表现、圆通速递的国际化布局以及相关机构联系信息等。

行业趋势：我国工业机器人爆发是必然趋势，市场高速增长，预计2020年国产市场空间将达300亿元。
驱动因素：
- 经济性剪刀差：全球工业机器人价格下降，国内人力成本上升，促使企业进行自动化改造。
- 下游需求：汽车产量持续增长，自动化解决方案在焊接、涂装、装配等环节有替代潜力。
- 政策支持：国家层面政策推动智能制造发展，如《中国制造2025》《机器人产业发展规划（2016-2020年）》等。
- 技术突破：国产厂商在核心零部件领域如减速器、控制器等实现突破，逐步抢占中高端市场。
投资逻辑：
- 推荐核心零部件领域优势标的：中大力德（减速器业务率先放量）、固高科技（控制器领域市占率近50%）。
- 推荐本体生产先发标的：机器人（背靠中科院，研发实力雄厚）。
- 推荐全产业链布局民企：埃斯顿（贯通上下游，技术全掌控）。
- 推荐集成领域先发标的：拓斯达（深耕注塑机自动化，集成解决方案应用广泛）。
风险提示：
- 国际巨头进行大规模产能扩张与价格战。
- 核心零部件可能遭遇技术封锁。

业绩表现：24家上市券商5月合计营收123.1亿元，环比增长13.2%；净利润46.4亿元，环比增长12.9%。
可比口径数据：21家券商5月营收合计115.6亿元，同比增长15.9%；净利润合计44.5亿元，同比增长20.4%。
1-5月累计数据：累计营收571.4亿元，同比下降3.8%；累计净利润232.1亿元，同比下降10.2%。
龙头券商表现：中信证券、海通证券、广发证券等表现突出，业绩改善明显。
投资建议：
- 龙头券商中报业绩可期，建议积极布局。
- 未来业绩Alpha将体现在估值逻辑上，推荐中信证券、广发证券、海通证券。
- 长期看，多层次资本市场建设将推动券商做市交易和产品创设业务增长，龙头券商具备优势。
- 短期受益于资管新规及CDR发行，券商场外期权业务门槛提升，利好资金实力强的券商。

项目进展：圆通速递全资子公司与菜鸟、中国航空联合中标香港国际机场高端物流中心发展项目。
战略布局：
- 战略目标是将香港打造为全球转运中心。
- 依托菜鸟网络和中国航空资源，构建全球物流骨干网络。
- 项目预计2023年投入使用，年处理能力达数千万件跨境电商包裹。
投资建议：
- 维持“买入”评级，预计2018年EPS分别为0.70元、0.93元、1.23元。
- PE分别为24倍、18倍、14倍，长期看好其国际化与业务增长潜力。
风险提示：行业重大安全事故、网络交易额增速不及预期。

行业涨幅前五：
- 机场：昨日3.73%，1个月83.94%
- 黄金：昨日3.04%，1个月-7.32%
- 其他休闲服：昨日2.98%，数据缺失
- 航空运输：昨日2.67%，1个月27.58%
- 燃气：昨日2.11%，1个月-17.73%
行业跌幅前五：
- 饲料：昨日-1.53%，1个月-7.86%
- 景点：昨日-1.52%，1个月-22.58%
- 环保工程及农业综合：昨日-1.31%，1个月-20.27%；昨日-1.28%，1个月-25.65%
- 保险：昨日-1.09%，1个月72.90%

联系人：
- 林桢：机器人深度系列报告
- 王丛云/华天行：券商5月经营数据点评
- 游道柱/闫海：圆通速递国际化布局
机构客户中心：
- 华东机构部：李晨、郑敏、郭颖、周为、茅炯、金芙蓉、何颖仪、闫冬、浦洁、李可
- 华北机构部：李梦杰、徐琥、张笑荣、姚明昊、刘蒙、权金英、孙利群、许钱乾、杨墨、王梦颖、李丹
- 华南机构部：谢文霓、夏苏云、李境晗、陈左茜、周虹、刘莉、杨爽柔、胡强
海外业务部：韩宜庭、胡馨文、程斐
渠道产品部：胡敏、程浩、左孝鹏、孙琛、叶斯然、陈梦妮
营销管理部：王莉娟、武颖川、鲍丽萍、刘莉、周杨、张鹰飞
客户服务部：丁芳艳、朱芳、徐雄健、管莉莉、程晓昀、廖筱婕、陈桂兰