20180703-申万宏源-智能制造小组工业机器人系列报告之四_工业机器人_四大家族_研究_以本体作为切入点_抢占万亿自动化改造市场_41页_1mb

工业机器人“四大家族”研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于工业机器人领域，重点分析“四大家族”（ABB、库卡、发那科、安川）在工业自动化中的作用及市场前景。工业机器人作为工业自动化的关键设备，具有显著的市场潜力，预计2020年国内本体市场规模约为300亿元，而其带动的自动化改造市场空间可达万亿级别。四大家族作为行业领导者，凭借强大的本体制造与系统集成能力，正积极拓展自动化应用场景，以实现对更大市场的渗透。

主要观点与关键信息

1. 工业机器人市场空间测算

• 短期市场空间：预计2020年国内工业机器人本体市场规模约为300亿元。
• 长期市场空间：以70%的替代率估算，工业机器人本体市场空间可达9081亿元。
• 自动化提升生产效率：若工业生产效率提升10%，自动化设备市场空间可达2.8万亿元。

2. 四大家族市场地位与业务布局

• 全球市场份额：四大家族在全球工业机器人市场占有率稳定在40%以上。
• 国内市场份额：2017年四大家族在国内市场占有率合计达57%，其中发那科（18%）>库卡（14%）>ABB（13%）>安川（12%）。
• 产业链布局：四大家族均布局从核心零部件到系统集成的全产业链，其中发那科与安川核心零部件自产率高，ABB与库卡则在系统集成方面有显著优势。

3. 四大家族战略与业务特点

• 以本体为切入点：四大家族通过本体技术进入不同自动化场景，从而带动系统集成业务发展。
• ABB：以电力设备和运动控制为核心，通过收购贝加莱和GE电气化解决方案，强化自动化集成能力。
• 库卡：以系统集成和机器人本体为核心，2017年系统集成业务占比达45.4%，与美的、瑞仕格合作拓展医疗、物流等领域。
• 发那科：以数控系统为核心，提供高精度机器人解决方案，覆盖汽车、电子等行业。
• 安川：以伺服电机和运动控制为核心，机器人性价比高，广泛应用于焊接、搬运等场景。

4. 估值与投资逻辑

• 估值分析：四大家族的估值高于所在市场平均水平，但低于国内部分企业，如新松、埃斯顿、拓斯达。
• 投资逻辑：从最终目标反向推演，推荐具备集成能力、全产业链布局的国产企业，如机器人（背靠中科院）、埃斯顿（全产业链布局）、拓斯达（深耕注塑机自动化）。

5. 技术优势与产品特点

• 产品稳定性：四大家族产品使用寿命、重复定位精度、故障率等指标优于国产产品。
• 技术优势：ABB在运动控制、发那科在数控系统、安川在伺服电机、库卡在重载机器人方面各有优势。
• 应用场景：四大家族机器人广泛应用于汽车制造、电子装配、物流仓储、医疗护理等领域。

投资建议

• 推荐标的：
  • 机器人：国产机器人龙头，背靠中科院，本体业务研发实力强，集成经验丰富。
  • 埃斯顿：民企全产业链布局，贯通上下游，技术全掌控。
  • 拓斯达：深耕注塑机自动化，自动化集成解决方案应用广泛，本体业务实现突破。

有别于大众的认识

• 本体为钥匙：工业机器人本体仅为四大家族切入自动化场景的工具，其真正的战略目标是整个自动化改造市场。
• 集成与本体协同：四大家族通过本体与系统集成的协同效应，推动自动化产业链发展。
• 国产企业潜力：国产企业虽在技术上落后于四大家族，但通过差异化策略（如集成优势）有望在自动化市场中占据一席之地。

总结

本报告深入分析了工业机器人市场的发展前景及四大家族的战略布局与经营特点，强调了其在自动化改造中的核心作用。四大家族通过本体与系统集成的协同，实现了对不同行业的渗透，而国产企业则通过集成与全产业链布局，有望在未来的自动化市场中占据重要位置。投资建议以技术驱动、产业链协同为出发点，推荐具备相关优势的标的。