20160503-申万宏源-商业贸易和现代服务行业周报：零售行业一季报整体平淡，推荐后勤外包和养老大健康等新服务子行业_28页_1mb

零售行业一季报整体平淡，推荐后勤外包和养老大健康等新服务子行业

核心内容概述

2016年一季度，零售行业整体表现平淡，多数公司净利润仍处于下滑状态。尽管部分超市企业因通胀率上升实现收入和利润超预期，但整体行业仍面临电商冲击、消费模式转变及经济下行压力等挑战。在此背景下，报告推荐关注后勤服务外包和养老大健康等新服务子行业，认为其市场潜力巨大，具备长期增长空间。

主要观点

• 市场表现：2016年4月29日，沪深300指数周跌幅为0.57%，上证综指周跌幅0.71%，创业板和中小板微涨。商业贸易行业整体周涨幅为0.02%，表现优于沪深300指数。一般零售子板块涨幅0.86%，而专业零售子板块则跌幅0.59%。
• 行业分析：零售行业整体疲软，但后勤服务外包和养老大健康领域具备投资价值。其中，鞍重股份因业务放量及重大资产重组，被视为当前建仓良机。养老大健康领域推荐百大集团、中海海盛、金陵饭店、杭州解百等公司，因其在肿瘤产业链、康复医院、国企改革及转型新服务方面具有优势。
• 迪斯尼主题投资：上海迪斯尼开园后，预计会带动本地零售股的业绩增长，推荐新世界，因其具备旅游和零售双重属性，且当前股价安全边际充足。

关键信息

后勤服务外包

• 市场空间巨大，测算至少为万亿级。
• 鞍重股份的后勤托管业务模式运转良好，马太效应显著。
• 重大资产重组过会后，业绩超预期可能性高，具备扩展潜力。

养老大健康

• 推荐百大集团（肿瘤产业链潜力大，股价安全边际高，医院落地进程加快）。
• 推荐中海海盛（康复医院+远程诊疗，传统业务剥离加快，转型推进）。
• 推荐金陵饭店（业绩反转+太阳城养老模式+国企改革）。
• 推荐杭州解百（高安全边际+转型新服务+国企改革）。

其他行业动态

• 宜家电商布局：宜家计划在2016年下半年推出中国电商业务，已有欧洲多个国家的线上销售经验。
• 欧舒丹业绩亮点：中国内地市场增速最快，电商销售增长显著，但同店销售增长放缓。
• 阿里钉钉战略：钉钉已服务超过150万家企业，推出新功能提升沟通与协同效率。
• 友阿股份转型：计划开设一万家微店，探索线上线下融合的新零售模式。
• 二手车电商：车易拍市场份额第一，强调线下服务网点的重要性。
• 物美扩张：计划在2016年底新增50家门店，主要位于京津冀地区。
• 宝银接近举牌欧亚集团：上海宝银持股接近5%举牌线，与原大股东物美存在控制权之争。
• 天虹商场扩张：在厦门开设面积7.18万平米的购物中心，租期20年。
• 上市公司业绩：
  • 通程控股、重庆百货、银座股份等公司一季度营收和净利润均出现下滑。
  • 秋林集团因重组后新增黄金制品业务，2015年实现扭亏为盈。
  • 华联股份拟收购资产并募集配套资金，用于购物中心建设。
  • 爱施德因控股股东减持，股价下跌，但其一季度营收增长。
  • *ST成城、*ST商城等公司因经营问题面临退市风险。
  • 新华都、苏宁云商等公司业绩有所改善，部分企业通过转型实现增长。

重点公司估值

总结

整体来看，零售行业在2016年一季度表现平淡，多数企业净利润下滑，但部分企业通过转型、创新及业务扩展实现业绩改善。报告重点推荐后勤服务外包和养老大健康等新服务子行业，认为其具有长期增长潜力。同时，关注上海迪斯尼带来的主题投资机会，以及部分企业通过线上线下融合提升竞争力。