20160503-申万宏源-商业贸易和现代服务行业周报：零售行业一季报整体平淡，推荐后勤外包和养老大健康等新服务子行业_1mb

报告摘要

零售行业一季报及现代服务行业周报总结

核心内容概览

2016年一季度零售行业整体表现平淡，尽管部分超市企业如永辉超市因通胀上升实现收入和净利润超预期，但多数零售企业净利润仍处于下滑状态。报告指出，应重点关注后勤服务外包和养老大健康等新服务子行业。此外，上海迪士尼开园带来的本地零售机会也被提及，推荐新世界等兼具旅游和零售属性的个股。

主要观点

行业整体表现：零售行业一季度经营情况疲软，多数企业净利润下滑。尽管部分企业如永辉超市因通胀上升表现较好，但整体趋势仍不乐观。
推荐新服务子行业：后勤服务外包和养老大健康成为重点推荐领域，认为其市场空间广阔，具有较大发展潜力。
个股推荐：
- 鞍重股份：当前股价为建仓良机，预计重大资产重组后业绩将超预期，平台模式潜力巨大。
- 百大集团、中海海盛、金陵饭店、杭州解百：养老大健康领域重点推荐，分别因肿瘤产业链、康复医院+远程诊疗、国企改革及转型新服务等优势被看好。
- 新世界：受迪士尼开园影响，预计会受益于新增游客带来的消费力，同时具备转型医疗大健康和高安全边际。

关键信息

市场行情回顾

指数表现：本周行情回暖，跌幅收窄。创业板和中小板表现优于沪深300，上证综指表现弱于沪深300。
行业表现：申万商业贸易行业周涨幅为0.02%，高于沪深300指数。一般零售子板块表现突出，周涨0.86%；专业零售子板块表现弱于行业整体，周跌0.59%。
个股涨跌幅：
- 涨幅前五：中兴商业（+12.57%）、欧亚集团（+9.64%）、三联商社（+8.44%）、友好集团（+7.59%）、昆百大A（+6.93%）。
- 跌幅前五：爱施德（-10.57%）、*ST商城（-9.40%）、茂业商业（-8.51%）、天音控股（-4.93%）、海印股份（-4.62%）。

行业新闻回顾

宜家中国电商计划启动：宜家将推出电商业务，与第三方合作，已在全球多个国家开设。
欧舒丹电商增长显著：2015-2016财年电商销售额同比增长14.5%，线上与线下销售增长均优于往年。
阿里钉钉战略升级：钉钉开放平台已服务超过150万家企业，推动企业效率提升。
友阿股份微店计划：计划一年内开设10万家微店，探索传统百货转型。
二手车电商市场：车易拍以35.2%的市场份额领先，强调线下服务的重要性。
物美扩张计划：计划年内开设50家新店，主要位于京津冀地区。
宝银接近举牌欧亚集团：持股比例接近5%，可能引发控制权争夺。
天虹商场厦门新项目：投资71,844平方米购物中心，租赁期20年。

上市公司公告摘要

通程控股：一季度营收10.02亿元，同比减少12.12%；净利润3363.21万元，同比下降9.35%。
重庆百货：一季度营收103.86亿元，同比减少1.39%；净利润3.20亿元，同比下降5.43%。
物产中大：2015年营收1825.73亿元，同比下降14.88%；2016年一季度营收358.07亿元，同比减少9.78%。
爱施德：一季度营收129.15亿元，同比增长2.07%；净利润5708.26万元，同比增长6.43%。
银座股份：一季度营收37.32亿元，同比减少8.03%；净利润4996万元，同比减少54.51%。
秋林集团：2015年营收51.56亿元，同比增长16.81%；净利润2.34亿元，同比增长63.68%。2016年一季度营收16.31亿元，同比增长65.78%；净利润9781.19万元，同比增长97.42%。
华联股份：拟收购青岛海融兴达和山西华联，募集配套资金用于购物中心建设。
三联商社：一季度营收1.69亿元，同比减少5.46%；净利润218.32万元，同比减少42.29%。
友阿股份：一季度营收17.70亿元，同比减少7.86%；净利润1.28亿元，同比下降14.04%。
*ST金源：因连续两年亏损被实行退市风险警示，股票简称变更为“*ST金源”。
海印股份：控股股东计划减持股份，减持后持股比例不低于49.14%。
*ST成城：2015年营收10.06亿元，同比减少4335.66%；净利润1.41亿元，同比增长32.15%。
*ST商城：一季度营收2.88亿元，同比减少22.66%；净利润-3400万元。
王府井：拟非公开发行股票，募集资金用于多个购物中心项目，增强资本实力。
苏宁云商：一季度营收318.43亿元，同比增长8.13%；净利润2.96亿元，同比增长10.79%。
西安民生：2015年营收58.48亿元，同比增长3.18%；净利润4246.06万元，同比下降41.53%。计划增资控股子公司，推进供应链金融业务。

重点公司估值

序号	股票代码	股票简称	现价（元）	2015A EPS	2016E EPS	2017E EPS	2018E EPS	2015A PE	2016E PE	2017E PE	2018E PE
1	002251.SZ	步步高	12.40	0.27	0.17	0.19	0.20	45.17	72.94	65.26	62.00
2	600697.SH	欧亚集团	34.02	2.04	2.22	2.44	2.73	16.69	15.36	13.96	12.48
3	000987.SZ	广州友谊	20.14	0.64	0.28	0.33	0.33	31.56	72.45	61.42	61.42
4	600628.SH	新世界	12.93	0.10	0.12	0.25	0.44	131.67	110.99	52.52	29.15
5	600729.SH	重庆百货	22.24	0.90	1.10	1.22	1.30	24.61	20.13	18.22	17.11
6	600859.SH	王府井	20.86	1.43	1.44	1.56	1.79	14.60	14.44	13.39	11.68
7	002344.SZ	海宁皮城	10.15	0.49	0.75	0.84	0.93	20.71	13.58	12.14	10.92
8	600122.SH	宏图高科	19.42	0.37	0.42	0.46	0.51	52.97	46.36	41.88	37.84
9	600682.SH	南京新百	25.79	0.44	0.62	0.76	0.79	58.27	41.60	33.93	32.65
10	600858.SH	银座股份	8.62	0.20	0.35	0.39	0.44	43.23	24.37	22.07	19.48
11	002277.SZ	友阿股份	10.63	0.55	0.48	0.60	0.57	19.40	22.18	17.60	18.67
12	600826.SH	兰生股份	27.27	1.21	1.56	0.81	0.85	22.45	17.46	33.81	31.96
13	600655.SH	豫园商城	11.86	0.56	0.60	0.60	0.62	21.12	19.77	19.77	19.13
14	002024.SZ	苏宁云商	11.10	0.12	0.04	0.07	0.14	93.91	250.56	150.00	79.68
15	601933.SH	永辉超市	8.52	0.15	0.23	0.26	0.28	57.26	37.30	32.77	30.43
16	600865.SH	百大集团	12.62	0.37	0.39	0.41	0.39	33.76	32.36	30.78	32.36
17	600827.SH	百联股份	13.17	0.74	0.62	0.60	0.60	17.79	21.24	21.95	21.95
18	000861.SZ	海印股份	5.57	0.09	0.10	0.10	0.09	63.95	55.70	55.70	61.89
19	000861.SZ	鞍重股份	46.70	0.05	0.76	1.06	1.43	1019.65	61.45	44.06	32.66

总结

整体来看，零售行业在2016年一季度表现平淡，但新服务子行业如后勤外包和养老大健康展现出较强的潜力。市场行情有所回暖，但不同板块表现差异显著。部分企业如鞍重股份和新世界因资产重组和迪士尼效应受到关注，而其他公司如永辉超市、物产中大等则因业务调整和市场扩张表现不一。重点公司估值显示部分企业PE较高，存在投资机会。

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