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CMS(HK) 招商证券(香港) 研究总结

核心内容概览

本报告由招商证券(香港)发布，涵盖多个行业的研究分析，重点包括房地产、博彩、银行、虚拟现实行业等。报告分析了各公司的财务表现、市场趋势、潜在催化剂以及估值情况，同时提供了宏观经济数据和股票市场展望。

1. 房地产行业分析

China Merchants Land (978 HK)

• 评级：BUY
• 目标价：HK$1.7
• 核心利润增长：预计FY16E核心利润同比增长147%，受益于项目预订的大幅增加。
• 目标价调整：由于人民币贬值导致NAV下调，目标价从之前的更高水平下调15%。
• 市场前景：预计2016年将加快与母公司合作，参与前海及香港的房地产项目。
• 估值情况：当前股价较NAV折让57%，被视为具有吸引力的投资机会。

2. 澳门博彩行业分析

Wynn Macau (1128 HK)

• 评级：NEUTRAL
• 目标价：HK$8.7
• 财务表现：4Q15的调整后物业EBITDA在US$156-164百万之间，中位数较预期略有提升。
• 市场影响：提前公布财务数据有助于稳定股价，但短期内仍面临挑战，包括Wynn Palace开业前的支出和高端赌客需求疲软。
• 行业趋势：整体行业EBITDA预计同比下降27%，但部分公司如SJM表现优于行业平均。
• 投资建议：关注估值落后的公司，如Melco Crown和Galaxy，同时关注高股息收益率的Sands China。

3. 中国银行业分析

• 宏观经济数据：2015年12月新增贷款为5980亿人民币，低于预期，但结构有所改善。
• 社会融资：12月社会融资总量达1.82万亿人民币，高于预期，主要受影子银行和直接融资回升推动。
• 行业展望：预计2016年银行股将受益于进一步宽松的货币政策、有利的财政政策及混合所有制改革进展。
• 估值情况：银行股当前估值为0.59倍FY16E市净率和4.21倍FY16E市盈率，低于历史平均水平，具有吸引力。
• 投资建议：维持OVERWEIGHT评级，推荐BOC (3988 HK)。

4. 虚拟现实行业分析

• 行业前景：VR行业预计将在2016年迎来爆炸式增长，成为下一代计算平台。
• 市场潜力：2020年全球VR设备出货量预计达3000万台，市场规模将超过150亿美元。
• 关键公司：
  • Shunwang Technology (300113)：硬件与内容结合优势明显，推荐买入。
  • Liaison Interactive (002280)、Alpha Animation (002292)、Taiya Shoes (002517)：具有战略地位，推荐买入。
  • Huawen Media (000793)、Lingnan Landscape (002717)、Xun You Network (300467)、Visual China (000681)、ESUN Display (002751)：受益于VR行业增长，推荐买入。
• 风险提示：市场竞争加剧、硬件增长低于预期、行业标准不统一。

5. 其他行业分析

房地产行业其他公司

• China Resources Land (1109 HK)：推荐买入，目标价HK$23.8。
• Yuzhou Property (1628 HK)：推荐买入，目标价HK$2.4。
• China Merchants Land (978 HK)：推荐买入，目标价HK$1.7。
• Agile Property (3383 HK)：推荐买入，目标价HK$4.8。

科技、媒体与电信行业

• China Telecom (728 HK)：中性，目标价HK$4.37。
• China Unicom (762 HK)：推荐买入，目标价HK$12.21。
• China Mobile (941 HK)：推荐买入，目标价HK$117.5。
• Tencent (700 HK)：推荐买入，目标价HK$174.0。

硬件科技行业

• AAC Technologies (2018 HK)：推荐买入，目标价HK$63.4。
• Cowell (1415 HK)：中性，目标价HK$4.05。
• Coolpad (2369 HK)：卖出，目标价HK$0.86。
• Sunny Optical (2382 HK)：推荐买入，目标价HK$14.51。
• Lenovo Group (992 HK)：推荐买入，目标价HK$9.2。

纺织服装行业

• China Lilang (1234 HK)：推荐买入，目标价HK$8.04。
• 361 Degrees (1361 HK)：推荐买入，目标价HK$3.61。
• Xstep International (1368 HK)：推荐买入，目标价HK$4.88。
• ANTA Sports Products (2020 HK)：推荐买入，目标价HK$24.44。

食品饮料行业

• Biostime (1112 HK)：卖出，目标价HK$10.8。
• China Mengniu Dairy (2319 HK)：中性，目标价HK$14.5。
• Jiashili Group (1285 HK)：推荐买入，目标价HK$4.6。

零售行业

• Sinomax (1418 HK)：推荐买入，目标价HK$1.43。
• Intime Retail Group (1833 HK)：推荐买入，目标价HK$14.8。
• JD (JD US)：推荐买入，目标价US$47.3。

6. 其他行业数据

全球市场数据

• Brent Oil：价格下跌5.73%，至29.11美元。
• COMEX Gold：价格上涨1.4%，至1088.6美元。
• COMEX Copper：价格下跌1.39%，至194.85美元。
• LME Aluminum：价格下跌0.67%，至1472.5美元。
• LME Copper：价格下跌2.04%，至4325.5美元。
• BDI：价格下跌2.61%，至373.0点。

汇率与利率

• USD/RMB：汇率为6.58，下跌0.09%。
• USD/HKD：汇率为7.8，上涨0.17%。
• EUR/USD：汇率为1.09，上涨0.51%。
• 1Y RMB NDF：价格为6.92，上涨0.16%。
• 3M Libor：利率为0.62%，下跌0.14%。
• 3M Shibor：利率为3.01%，下跌0.63%。
• 10Y US T-Note Yield：收益率为2.03%，下跌3.33%。

7. 关注事项

• 经济数据：1月19日将公布中国城市投资数据，预计同比微增。
• 市场动态：关注人民币贬值对估值的影响，以及政策变化带来的行业催化剂。

8. 总结

• 房地产行业：China Merchants Land受益于项目进展和资产注入，估值仍有吸引力。
• 澳门博彩行业：Wynn Macau短期承压，但行业整体存在结构性机会。
• 银行业：整体估值偏低，存在提升空间。
• 虚拟现实行业：前景广阔，但需关注竞争和标准问题。
• 其他行业：部分公司如AAC Technologies、Intime Retail Group、Tencent表现被看好。

整体来看，报告指出多个行业存在投资机会，同时提醒注意市场风险与政策变化。