20160621-招商证券香港-Morning_Express_15页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

该文档是一份由中国招商证券（香港）发布的行业研究报告，涵盖多个行业板块，包括中国银行业、光学产品、房地产、科技与媒体、消费必需品、零售、替代能源等。报告主要分析了各行业的发展趋势、估值水平、盈利预期及投资建议。

中国银行业

主要观点

• 不良贷款压力：预计中国H股银行在FY16-17E期间不良贷款余额和比率将显著上升，但主要来自企业部门，而非政府相关贷款。
• 政府相关贷款质量：由于政府债务占GDP比率持续下降，政府相关贷款的资产质量预计保持良好。
• 估值分析：当前估值为0.67x FY16E P/B和4.90x FY16E P/E（约1SD低于均值），显示出市场对其资产质量的过度担忧，实际估值仍具吸引力。
• 投资建议：重申**“超配”**评级，**BOC（中国银行）**为首选股票。

Sunny Optical（2382 HK）

主要观点

• 双摄像头与车用镜头：预计双摄像头和车用镜头在2H16E将推动收入增长，未来几年将实现33%的EPS复合年增长率。
• 市场份额：在手机镜头领域，Sunny Optical正扩大市场份额，客户包括华为、vivo、oppo等。
• 估值与目标价：当前股价为HK$25.3，目标价为HK$30.0，预计2016-2018年EPS分别为HK$0.71、HK$0.98和HK$1.23。
• 行业前景：受益于**ADAS（高级驾驶辅助系统）**的普及，预计车用镜头未来5年将实现25%的年化增长。

A股研究亮点

主要观点

• 推荐行业：继续推荐铁路运输、PPP（公私合营）主题和装修行业。
• 经济数据：5月新增人民币贷款达9855亿元，高于预期；1-5月房地产开发投资增长7.0%。
• 投资建议：
  • 铁路运输：推荐**隧道工程（600820）、宏润建设（002062）**等。
  • PPP主题：推荐**龙元建设（600491）、东方园林（002310）**等。
  • 装修行业：推荐**金螳螂（002081）、广田股份（002482）**等。

重点关注事项（What to Watch）

经济数据

• 德国：6月21日ZEW经济情绪指数为6.4，预期为3。
• 美国：6月22日API原油库存数据、6月23日日本制造业PMI、6月22日房屋销售数据等。
• 其他：美国领先指数变化、EIA原油库存、欧元区消费者信心指数等。

公司事件

• 2016年6月21日：多家港股公司发布财报，包括Vantage International、Mexan Ltd.等。

研究覆盖列表

主要信息

• 估值与评级：涵盖多个行业，包括汽车及零部件、纺织服装、消费必需品、零售、替代能源等。
• 关键公司：
  • 汽车及零部件：推荐** Brilliance China、Geely Automobile、Sunny Optical**等。
  • 替代能源：推荐** GCL-Poly Energy、中国华能新能源**等。
  • 零售：推荐**京东（JD）、国美电器（493 HK）**等。

总结

• 中国银行业：不良贷款压力主要来自企业部门，政府相关贷款质量良好，当前估值具有吸引力。
• Sunny Optical：受益于双摄像头和车用镜头需求增长，估值合理，目标价上调。
• A股推荐：铁路运输、PPP主题和装修行业具有投资机会，重点推荐相关个股。
• 市场数据：包含多个全球和本地市场指标，如股市指数、大宗商品价格、汇率及利率等，为投资者提供宏观参考。
• 研究覆盖：涵盖多个行业及公司，提供详细的估值、评级及盈利预测。