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区域早报总结

核心内容概览

• 中国房地产市场：市场表现温和，销售增长主要由一线城市带动。尽管整体销售略有下降，但核心城市的房价仍保持上涨趋势，主要由于供需紧张。预计政策将继续支持市场，特别是流动性较强的区域。
• 澳门博彩业：尽管第二季度表现疲软，但市场预期在夏季假期期间将有所回升，特别是随着新赌场的开放。预计2016年下半年GGR将有所改善。
• 印尼股市（JCI）：短期和中期目标分别为5,250和5,450点，甚至可能达到5,750点。技术指标和债券市场表现积极，推动市场上涨。

主要观点

中国房地产市场

• 销售情况：7月首周，中国30个主要城市住宅销售同比上升11.3%，但环比下降1.8%。一线城市的销售增长显著，达到28.6%。
• 价格走势：70个城市的房价平均环比上涨0.7%，但增速放缓。核心城市如合肥、厦门和南京的房价仍保持强劲增长。
• 库存情况：主要城市的库存水平同比下降5.3%，但部分城市库存仍高达25个月，需进一步政策支持。
• 政策预期：预计下半年将出台更多市场导向政策，包括提高现金补偿比例、放宽户籍政策、税收和购房补贴等，以促进去库存。
• 市场估值：房地产板块目前交易于7.3倍2016年市盈率，较RNAV折让44.9%，但仍具有投资价值。

澳门博彩业

• 季度表现：第二季度GGR同比下降9.2%，主要受VIP市场影响。但大众市场出现小幅增长，显示市场稳定迹象。
• 市场展望：预计2016年下半年GGR将温和回升，特别是在夏季假期期间。新赌场的开放将提升游客数量。
• 行业趋势：VIP与大众市场比例预计进一步缩小，从1Q16的57:43变为54:46，预计年底降至53:47。
• 重点推荐：Sands China为行业首选，因其在 Cotai 侧的战略布局和高股息收益率。SJM Holdings也因其卫星赌场的盈利能力和低估值被推荐。

印尼股市（JCI）

• 短期目标：预计JCI短期内将升至5,250点，中期升至5,450点，甚至在2017年达到5,750点。
• 技术信号：JCI已突破心理阻力位，技术指标（如RSI和MACD）显示积极信号。
• 债券市场：债券指数突破100点，表明资本流入，同时卢比对美元升值，增强市场信心。
• 推荐股票：BBNI、BSDE、CTRS、EXCL、ADHI、WSKT和INDF被推荐。

关键信息

中国房地产市场

• 7月首周住宅销售同比增长11.3%，但环比下降1.8%。
• 70个城市的平均房价环比上涨0.7%，核心城市涨幅超过4%。
• 中国房地产板块市盈率（2016F）为7.3倍，较RNAV折让44.9%。
• 预计下半年政策将继续支持市场，大型开发商更具优势。

澳门博彩业

• 第二季度GGR为MOP51.6亿，同比下降9.2%。
• 大众市场GGR首次出现同比小幅增长，显示市场稳定。
• 预计2016年下半年GGR将温和回升，特别是夏季假期期间。
• Sands China和SJM Holdings被推荐为首选。

印尼股市（JCI）

• JCI预计短期内将升至5,250点，中期升至5,450点，2017年可能达到5,750点。
• 技术指标和债券市场表现积极，推动市场上涨。
• 推荐股票包括BBNI、BSDE、CTRS、EXCL、ADHI、WSKT和INDF。

风险提示

• 中国房地产市场：经济放缓、人民币贬值、资金流动收紧、基础设施项目中断、新赌场开业延迟、博彩政策收紧、博彩牌照续期负面新闻、新的博彩桌分配和签证政策变化。
• 澳门博彩业：经济环境恶化、政策不确定性、游客数量波动、新赌场开业延迟、博彩政策收紧。

市场权重

• 中国房地产市场：维持市场权重。
• 澳门博彩业：维持市场权重。

企业事件

• 2016年7月20日：Plantation Outlook Seminar 2016（新加坡）
• 2016年7月20-21日：Malaysia 2016 Outlook Strategy（新加坡）
• 2016年8月2-3日：Analyst Presentation（台北）
• 2016年7月25-26日：China Strategy & Coal & Wind Supply（香港）
• 2016年7月27日：Analyst Presentation（新加坡）
• 2016年7月28-29日：Analyst Presentation（吉隆坡）
• 2016年8月4-5日：Kerjaya Prospek Corp Roadshow（台北）、China Aviation Oil Corp Roadshow（马来西亚）
• 2016年9月26-30日：Regional Financial and Telco Sector Analyst Presentation（英国/欧洲）
• 2016年11月10-11日：Metro Pacific Investments Corporate Roadshow（加拿大）

新项目进展

• Wynn Palace：2016年8月22日开放，投资42亿美元，提供1,700间酒店客房、500张博彩桌和1,000台老虎机。
• Sands Parisian：2016年9月中开放，投资27亿美元，提供3,000间酒店客房、450张博彩桌和2,500台老虎机。
• Louis XIII：2016年第四季度开放，投资8亿美元，提供200间酒店客房和豪华餐饮及购物设施。
• MGM Cotai：2017年第一季度开放，投资30亿美元，提供1,500间酒店客房、500张博彩桌和1,500台老虎机。
• Lisboa Palace：2017年底开放，投资39亿美元，提供2,000间酒店客房、700张博彩桌和1,000台老虎机。
• Macau Fisherman's Wharf Redevelopment：2016-2017年分阶段完成，扩建至229间酒店客房和500间酒店客房，新增非博彩设施。
• Galaxy Macau Phase III/IV：2017年起分阶段开放，投资65亿至77亿美元，提供约5,500间酒店客房、10,000座位的多功能场馆、50,000平方米的会议设施、1,000张博彩桌和3,000台老虎机。
• City of Dreams Phase III (Tower Five)：2018年开放，提供780间酒店客房，包括博彩区域和其他非博彩设施。

市场表现

• 1年股价表现：SJM Holdings（-45.8%）、Sands China（-13.7%）、Galaxy Ent（-29.9%）、Wynn Macau（-21.6%）、MGM China（-32.1%）。

图表与数据

• YTD住宅销售：30个主要城市住宅销售同比增长34.5%。
• M1和70城市ASP增长：显示房价增长趋势。
• 土地价格波动：显示上海虹口区新土地价格创纪录。
• 行业GGR季节性趋势：显示博彩业的季节性波动。

分析师

• David Yang：联系信息为 +8621 5404 7225 ext 801，邮箱为 davidyang@uobkayhian.com。
• Vincent Khoo, CFA：联系信息为 +603 2147 1998，邮箱为 vincentkhoo@uobkayhian.com。
• Cindy Lam：联系信息为 +852 2826 4867，邮箱为 cindy.lam@uobkayhian.com.hk。

行业催化剂

• 潜在的支持措施公告。
• 访客政策放松，如延长访客天数或增加可访问城市数量。
• 强劲的月度GGR数据。
• 延迟或取消吸烟禁令。

总结

• 中国房地产市场表现温和，核心城市销售和价格增长显著，政策支持预期增强。
• 澳门博彩业在第二季度表现疲软，但预计下半年将有所回升，特别是夏季假期期间。
• 印尼股市（JCI）在技术指标和债券市场推动下有望上涨，推荐多只股票。
• 市场风险包括政策变化、经济环境、游客数量波动等。
• 企业事件和新项目进展显示市场持续扩张和投资机会。