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详细总结

Sinco Pharma (6833 HK)

核心内容

• 公司概况：Sinco Pharma is a pharmaceutical company with a focus on human albumin, which is a major revenue growth driver.
• 价格调整：自4月起，公司对分销商进行了5%的价格上调，与预期一致。
• 政策影响：公司目前的药品组合相对防御性，价格策略低于招标价格，因此对价格削减的抵抗能力较强。
• 影响因素：公司面临药品验证过程，但影响可控，部分受影响的药品仍处于小规模。
• 收入预测：预计FY16E至FY18E的收入将分别下降9%、10%和8%，主要由于销量下降。
• 汇率波动：人民币汇率波动是未来收入的主要变数，预计在FY16E中略有上升，FY17E和FY18E保持稳定。
• 估值与风险：目标价下调至HK$1.0，对应FY16E的P/E为11.0x，PEG为0.6x，当前交易价为6.9x FY16E P/E，被认为具有吸引力。主要风险包括集中度风险、汇率风险、供应商议价能力下降、授权风险和有限的运营历史。

Luk Fook Holdings (590 HK)

核心内容

• 公司概况：Luk Fook Holdings是零售和珠宝企业，主要依赖港澳市场。
• 估值问题：由于近期金价上涨导致股价上涨，但基本面未改善，公司被下调至“SELL”评级。
• 盈利预测：预计FY16E盈利将同比下降40%，主要由于游客减少、毛利率下降、租金费用增加和合资企业亏损。
• 市场展望：预计FY17E租金费用下降6%，但整体市场环境仍不乐观，预计营收下降7%，盈利下降1%。
• 风险因素：公司对港澳市场高度依赖，存在集中度风险；汇率波动、租金成本、供应链议价能力下降及合资企业风险。

油气行业

核心内容

• 油价走势：5月油价上涨至47美元/桶，但未能突破50美元/桶的关键阻力位。
• 中国需求：中国5月原油消费量同比增长9.0%，主要由于进口增长，尽管国内产量下降。
• 投资建议：建议关注中游和下游企业，特别是Sinopec Kantons，因其在原油码头服务市场占据50%以上份额，并拥有天然气管道资产。
• 估值分析：Sinopec Kantons目标价为HK$5.14，对应FY16E的P/B为0.9x，ROE为12.3%，具有吸引力。

A股研究亮点（2016年5月）

核心内容

• 出口情况：5月出口同比下降4.1%，人民币升值1.2%，符合预期。新出口订单在PMI中保持稳定。
• 进口情况：5月进口同比下降0.4%，高于预期，主要由于经济改善和商品补货需求。
• 港澳市场：进口增长显著，但出口未见明显改善，可能由于大陆进口数据被夸大。
• 贸易顺差：5月贸易顺差达49.98亿美元，预计2016年全年顺差将低于2015年下半年水平。

需关注事项

经济数据

• 美国：6月15日API原油库存、6月16日联邦基金利率、6月17日建筑许可数和住房开工数。
• 日本：6月BOJ利率决定。
• 欧元区：通胀率、6月制造业PMI。
• 中国：6月18日中国房价同比变化。

公司事件

• 6月15日：多家公司发布财报或分红公告，包括Pak Fah Yeow International Ltd.、The 13 Holdings Ltd.等。

研究覆盖列表（截至2016年6月15日）

公司评级与目标价

• 汽车及零部件：Brilliance China、China ZhengTong Auto、Geely Automobile、BAIC Motor、Great Wall Motor、Fuyao Glass等。
• 电子与科技：Sinopec Kantons、Tencent、NetDragon等。
• 零售：Sinomax、Chow Tai Fook、Luk Fook Holdings等。
• 其他行业：包括消费品、纺织服装、能源等，涵盖不同评级和目标价。