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钢研高纳（300034）2023年报点评：业绩稳定增长，下游需求旺盛（2024年04月25日）

核心摘要：

事件概述
钢研高纳公布2023年度报告，全年实现营业收入3408亿元，同比增长193.7%，归属于母公司净利润为319亿元，同比下降51.7%。公司营业成本2934亿元，同比增长176.4%。

行业及公司表现
受益于我国航天航空产业的快速发展，钢研高纳作为核心材料供应商，获得历史性战略机遇。尤其高温合金材料，应用范围扩大至电力、汽车、冶金等领域，进一步激发企业增长潜力。

公司竞争力
公司是中国规模最大的高端及新型高温合金制品生产企业之一，拥有先进制造技术和品牌优势。在再认证中通过质量、环境和职业健康管理体系审核，标志着管理实现“精细化、规范化、标准化”的目标。

需求前景
航空装备方面，我国军用与民用飞机市场规模仍有较大增长空间。预计到2041年，中国将增加10007架客机。公司作为高温合金龙头，有望受益于高需求增长，订单稳步增加。

分析预测
维持“买入”评级，但考虑行业周期波动，下调2024年净利润预测至415亿元（之前为628亿元），2025年降至537亿元（之前为865亿元），新增2026年净利润预测至689亿元。对应市盈率分别为32倍、25倍、20倍。

风险提示
原材料价格波动、技术风险、市场竞争风险等因素可能影响公司业绩。

财务数据节要（部分）
2023年：
营业总收入：3408亿元 +193.7%
归母净利润：319亿元 -51.7%
毛利率：约30%

2024年预计：
营业总收入：3972亿元 +16.5%
归母净利润：415亿元（预测）

核心数据看点：

• 毛利率：预计保持在29%及上下
• 每股收益：预计提升至4.10元以上
• 股东权益回报（ROE）提升了约9%至11%

公司基本面：具有强竞争优势，管理成熟，发展质量提升。受整体市场需求提升，公司有望持续受益。