20220427-东吴证券-钢研高纳-300034.SZ-2021年年报点评_高温合金隆隆日上_行业标杆领军行进_3页_367kb

钢研高纳（300034）2021年年报点评总结

核心内容

钢研高纳在2021年实现营业收入20.03亿元，同比增长26.35%；归母净利润3.05亿元，同比增长49.56%。公司业绩表现强劲，尤其在新型高温合金业务上增长显著，带动整体发展。公司作为国内高温合金领域的龙头企业，具有较强的市场竞争力和可持续发展潜力。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 营业收入：2021年实现20.03亿元，同比增长26.35%，预计2022-2024年将分别增长34.11%、34.12%和30.17%。
• 净利润：2021年实现3.30亿元，同比增长33.90%，预计2022-2024年将分别增长40.02%、30.27%和41.87%。
• 每股收益：2021年为0.63元，预计2022-2024年将分别达到0.88元、1.14元和1.62元。
• 估值：对应2022-2024年的PE分别为30.75倍、23.61倍和16.64倍，呈现持续下降趋势，显示市场对公司未来盈利的预期较为乐观。

2. 三大主业协同发展

• 铸造高温合金：2021年营收12.01亿元，同比增长20.82%。
• 变形高温合金：2021年营收5.04亿元，同比增长26.32%。
• 新型高温合金：2021年营收2.85亿元，同比增长54.05%，增速最快，成为公司增长的主要驱动力。

3. 市场定位与行业前景

• 公司主营产品为航天航空发动机核心部件的关键材料，契合我国航空航天产业的快速发展趋势。
• 随着火箭发射数量的增加，公司产品市场需求旺盛，具备良好的发展前景。

4. 技术研发与产能提升

• 公司加大研发投入，搭建重点实验室，聚焦高温合金、金属间化合物及轻质铸件等技术方向。
• 通过工程化关键技术、共性技术和前沿技术的输出，为公司长期发展提供技术保障，增强其行业竞争力。

5. 财务状况

• 资产规模：2021年资产总计50.75亿元，预计2022-2024年将分别达到61.55亿元、72.33亿元和88.20亿元。
• 负债结构：2021年负债合计20.07亿元，预计2022-2024年将分别达到26.25亿元、31.02亿元和38.35亿元，资产负债率逐步上升，但整体仍处于可控范围。
• 所有者权益：2021年所有者权益合计30.67亿元，预计2022-2024年将分别达到35.29亿元、41.31亿元和49.85亿元，显示公司资本实力不断增强。

6. 投资评级

• 东吴证券首次覆盖钢研高纳，给予“买入”评级，基于公司在国内高温合金领域的领先地位及行业快速发展前景。

关键信息

• 行业地位：公司是国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一。
• 主要客户：与众多航空航天发动机装备制造企业和大型发电设备企业建立了长期稳定的合作关系。
• 风险提示：
  • 下游需求及订单波动；
  • 公司盈利不及预期；
  • 市场系统性风险。

股价与市场数据

• 收盘价：26.99元；
• 一年最低/最高价：22.95元 / 59.00元；
• 市净率（P/B）：4.51倍；
• 流通A股市值：117.09亿元；
• 总市值：131.16亿元。

财务预测表摘要

估值指标摘要

研究结论

钢研高纳凭借其在高温合金领域的领先地位及三大主业的协同发展，展现出强劲的增长势头。随着我国航空航天产业的持续发展，公司有望在未来几年内进一步扩大市场份额，提升盈利能力。公司加大研发投入，构建技术平台，为长期发展提供支撑。基于其良好的财务表现和行业前景，东吴证券首次给予“买入”评级，认为公司具备较高的投资价值。