20210822-中国银河-鸿远电子-603267.SH-业绩增长符合预期_下半年增长依然无忧_3页_658kb

报告摘要

鸿远电子（603267.SH）公司点评总结

核心内容

鸿远电子于2021年8月22日发布半年度报告，显示公司业绩表现良好，收入和盈利能力均实现显著增长。2021年上半年公司实现营收12.51亿元，同比增长80.56%；归母净利润4.54亿元，同比增长121.25%；扣非净利润4.48亿元，同比增长125.45%。基本每股收益（EPS）为1.96元，业绩增长符合市场预期。

主要观点

业绩增长强劲：公司上半年营收和净利润均实现高增长，Q2营收和净利分别同比增长57.42%和78.49%，显示出良好的发展势头。
业务结构优化：自产业务增长显著，Q2营收达3.95亿元，同比增长68.8%；代理业务也保持高增长，同比增长42.13%。公司通过国产替代、民用领域景气度提升及客户深耕拓展，推动代理业务增长。
盈利能力提升：公司2021H1毛利率为54.26%，同比提升4.2个百分点；期间费用率降至8.55%，同比下降3.17个百分点，反映出规模效应和管理效率的提升。
未来增长预期明确：公司预计2021年全年自产业务增长70.2%，代理业务增长约40.09%，全口径收入增长将达55.84%。
股权激励计划：公司实施限制性股票激励计划，向99名高管和核心骨干授予92.8万股，激励条件以2020年营收或净利润为基数，分别设定为30%、69%、120%和35%、76%、128%的复合增长率，显示管理层对公司发展前景的信心。
高可靠MLCC市场前景广阔：预计2021年国内高可靠MLCC市场规模约为35亿元，同比增长约54.9%。未来随着装备电子化、信息化、智能化及国产化进程加快，该市场将持续增长。
投资建议：分析师李良给予公司“推荐”评级，预计公司2021年至2023年归母净利润分别为9.13亿、11.13亿和13.42亿，对应EPS分别为3.93元、4.79元和5.77元，当前股价对应PE为45X、37X和30X，估值合理。

关键信息

财务指标预测（单位：百万元）

年度	营收	同比	净利润	同比	EPS	P/E
2020A	1,700.04	61.22%	486.07	74.43%	2.09	83.91
2021E	2,649.34	55.84%	913.16	87.87%	3.93	44.67
2022E	3,154.11	19.05%	1,112.67	21.85%	4.79	36.66
2023E	3,733.15	18.36%	1,341.62	20.58%	5.77	30.40

可比公司估值

代码	简称	股价	2020A EPS	2021E EPS	2022E EPS	2023E EPS	2020A PE	2021E PE	2022E PE	2023E PE
000733.SZ	振华科技	98.16	1.18	2.10	2.85	3.62	83.45	46.66	34.45	27.14
300726.SZ	宏达电子	94.94	1.21	1.84	2.55	3.43	78.51	51.51	37.20	27.71
603678.SH	火炬电子	84.56	1.35	2.01	2.74	3.58	62.64	42.01	30.90	23.65
603267.Sh	鸿远电子	175.50	2.09	3.93	4.79	5.77	83.91	44.67	36.66	30.40
平均值（剔除公司）	-	-	-	-	-	-	74.87	46.73	34.19	26.17

风险提示

下游订单需求波动的风险
产品横向拓展不及预期的风险

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系方式

分析师：李良
- 职位：制造组组长&军工行业首席分析师
- 证券从业年限：8年
- 联系方式：010-80927657 / liliang_yj@chinastock.com.cn
公司地址：
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