20221009-招商期货-聚酯周度报告_成本端价格上涨_供增需减压缩利润_26页_1mb

周度报告总结（2022年10月9日）

一、核心内容概览

本报告分析了2022年9月26日至10月9日期间PTA和MEG期货的市场走势及基本面变化，结合成本端、供需端、库存变化及利润情况，提出相应的交易策略与风险提示。

二、PTA基本面分析

1. 基本面情况

• 供应端：PTA开工负荷提升至77%，环比上涨4.76%，但整体仍处于历史低位。部分装置如逸盛新材料二期已稳定运行，福海创装置降负至5成。
• 需求端：聚酯工厂开工负荷维持在83.36%，处于历史同期低位。聚酯综合库存仍处于历史高位，对负荷提升形成压力。下游加弹、织机负荷上涨乏力，新订单跟进不足，旺季需求后续乏力。
• 库存变化：PTA综合库存去库25.43天，环比下降8.41%，但整体仍处于高位。

2. 成本与价差

• 成本端：受原油价格上涨影响，PTA成本支撑较强。
• 价差：PTA现货基差升水01期货810元/吨，现货加工费回落至427元/吨，处于历史低位。

3. 交易观点

• 10月PTA供应边际回升，需求难有提升，预计维持供需平衡。
• 四季度集中投产，需求进入淡季，整体进入累库格局。
• 建议在成本端支撑较强时逢高沽空产业利润。

4. 风险提示

• 原油价格波动
• 装置检修情况
• 下游需求变化
• 新增产能投放节奏

三、MEG基本面分析

1. 基本面情况

• 供应端：MEG开工负荷上涨至53.52%，但整体仍处于历史低位。部分煤制装置重启，但多数仍处于检修状态。
• 需求端：聚酯需求维持稳定，但整体处于低水平，需求端难有明显改善。
• 库存变化：MEG华东港口库存累库至88.8万吨，处于中高位；MEG总库存维持高位，预计四季度累库为主。

2. 成本与利润

• 成本端：石脑油制乙二醇利润亏损扩大至190元/吨，乙烯制亏损收窄至618元/吨，甲醇制亏损扩大至2700元/吨。
• 进口与出口：MEG进口窗口关闭，进口倒挂53元/吨，出口维持低位。

3. 交易观点

• MEG近端维持平衡偏紧格局，成本支撑下短期震荡。
• 中期来看，新增产能集中投放，需求收缩，建议逢高沽空。

4. 风险提示

• 成本端消息扰动
• 装置检修情况
• 新增产能投放节奏
• 需求恢复情况

四、聚酯基本面情况

1. 基本面分析

• 开工负荷：聚酯工厂开工负荷下降至83.36%，涤纶短纤负荷下降至73.48%，加弹负荷下降至76%，织机负荷下降至69%。
• 库存情况：聚酯综合库存去库25.43天，短纤权益库下降至10.4天，但整体仍处于高位。
• 产品价格：本周聚酯产品价格小幅上涨，但利润被压缩，长丝DTY现金流为165元/吨，POY现金流为-278元/吨，FDY现金流为-143元/吨，短纤接近盈亏平衡。

2. 需求情况

• 下游纯涤纱开工负荷维持在58%，纱线负荷指数为53.46%，坯布负荷指数为50.28%，均处于历史低位。
• 坯布库存上涨至36.1天，处于历史中间位置。涤纱厂原料库存累库至13天，成品库存累库至23天，处于历史高位。
• 本周轻纺城成交量环比上涨28.93%，但整体仍处于历史同期低位。

3. 风险提示

• 原料备货情况
• 需求恢复情况
• 原油及煤炭价格波动
• 聚酯工厂负荷变化

五、市场展望与交易建议

1. PTA市场展望

• 10月PTA供应边际回升，需求难有提升，预计维持平衡状态。
• 四季度集中投产，需求进入淡季，整体进入累库格局。
• 建议逢高沽空产业利润。

2. MEG市场展望

• 10月MEG供应回升，需求难有改善，预计维持平衡状态。
• 四季度新增产能集中投放，需求收缩，整体进入累库格局。
• 建议逢高沽空。

3. 聚酯市场展望

• 10月聚酯需求维持低位，开工负荷难有提升。
• 高库存、低利润背景下，聚酯工厂或有降负可能。
• 四季度整体或大幅累库，建议关注供需变化。

六、关键数据汇总

七、研究员信息

• 姓名：安婧
• 学历：英国华威大学金融硕士
• 职位：招商期货研究所能化研究员
• 联系方式：0755-82763159 / anjing@cmschina.com.cn
• 从业资格号：F3035271
• 投资咨询资格：Z0014623

八、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 招商期货对报告信息的准确性和完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。