20260524-招商期货-聚酯周度报告_供需错配_估值压缩至低位_19页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了2026年5月18日至22日期间，PX、PTA、MEG等聚酯产业链相关品种的市场走势、基本面变化及交易策略，同时关注地缘政治对原料供应的影响。

价格走势：本周 PX 价格环比下降7.92%至1104.89美元/吨，FOB韩国MX价格环比下降3.93%至1050美元/吨。
价差情况：
- PX-石脑油价差为244.55美元/吨，环比下降40.15%，处于历史低位。
- PX-MX价差为54.89美元/吨，环比下降48.65%，同样处于历史低位。
- 亚美 MX 价差持续走扩，亚美套利窗口打开。
开工率：
- 亚洲 PX 开工率为64.10%，环比下降0.47%，处于历史低位。
- 国内 PX 开工率为77.9%，环比提升0.13%，处于历史同期高位。
- 除中国大陆外亚洲 PX 开工率为47.21%，环比下降1.65%，处于历史低位。
装置动态：
- 扬子石化、海南炼化、中金石化等计划检修，部分检修时间推迟。
- 海外装置如美孚、SKGC、Lotte 等部分装置停车检修，重启时间待定。
新增产能：
- 华锦阿美预计2026年Q3投产。
- 福佳大化计划2026年Q1和Q2分两阶段投产。
- 裕龙石化、九江石化等计划在2026年Q4和年底投产。

供应端：
- 国内供应端中石化武汉、海南炼化、远东联及盛虹炼化有检修计划，煤制方面陕煤第三条线五月中旬轮检，产量下降但仍维持中高水平。
- 海外供应端伊朗、沙特、台湾及韩国装置大部分停车，进口供应短期难以恢复。
库存情况：华东港口部分库存去库4万吨至73万吨附近，处于历史中等水平。
利润情况：
- 石脑油制利润亏损268美元/吨，外采乙烯制利润亏损1500元/吨，煤制装置现金流压缩但仍有盈利。
交易策略：短期受需求负反馈影响估值压缩至低位，EG受霍尔木兹海峡通行影响较大，近端持续大幅去库背景下可轻仓试多。

原油价格：BRENT 原油价格环比下降6.11%至103.54美元/桶。
石脑油价差：CFR日本石脑油价格环比下降10.52%至915美元/吨，FOB地中海石脑油价格为798.25美元/吨，欧亚石脑油价差为116.75美元/吨。
价差历史：石脑油-原油价差为157.69美元/吨，环比下降32.56%，处于历史高位水平。
新加坡汽油裂解价差：24.66美元/桶，环比下降5.91%，处于历史高位水平。