20230403-华创证券-长电科技-600584.SH-2022年报点评_产品结构持续优化_先进封装助力长远发展_5页_1mb

长电科技2022年报点评总结

核心内容

长电科技（600584）作为全球领先的集成电路封装测试企业，在2022年实现了营业收入和净利润的稳定增长。公司通过产品结构优化和先进封装技术的布局，持续推动业绩增长，并在多个高附加值市场中取得突破。

2022年业绩表现

• 营业收入：337.62亿元，同比增长10.69%
• 毛利率：17.04%，同比下降1.37个百分点
• 归母净利润：32.31亿元，同比增长9.20%
• 扣非后归母净利润：28.30亿元，同比增长13.81%

2022Q4业绩表现

• 营业收入：89.84亿元，同比增长4.64%，环比下降2.18%
• 毛利率：14.43%，同比和环比分别下降5.41个百分点和2.64个百分点
• 归母净利润：7.79亿元，同比下降7.66%，环比下降14.34%
• 扣非后归母净利润：6.45亿元，同比下降20.69%，环比下降16.85%

主要观点

产品结构优化

公司持续推进产品结构优化，重点布局汽车电子、5G通信、高性能计算、存储等高附加值市场，显著提升收入结构质量。2022年，汽车电子收入同比增长85%，运算电子收入同比增长46%，显示出公司在高端市场的强劲增长势头。

行业趋势与增长潜力

随着5G、新能源车等新兴领域的快速发展，封测需求持续上升。公司作为中国大陆地区封测龙头，凭借优质客户结构和先进的封装技术，有望显著受益于行业增长。

技术领先地位

公司在先进封装领域技术领先，已实现高密度Fan out封装技术的2.5D fcBGA产品认证，并成功开发TSV异质键合3DSoC的fcBGA产品。国际客户4nm节点多芯片系统集成封装产品已实现出货，显示其技术实力和市场竞争力。

成长空间

公司持续拓展先进封装市场，未来成长空间广阔。预计2023-2025年，公司归母净利润将分别达到34.84亿元、41.30亿元和46.16亿元，对应EPS分别为1.96元、2.32元和2.59元。

关键信息

投资建议

• 目标价：39.15元
• 当前价：32.45元
• 评级：维持“强推”评级
• 估值：基于历史估值区间及可比公司估值，给予2023年20倍PE，目标价为39.15元

财务预测

财务指标分析

风险提示

• 外部贸易环境变化
• 行业景气不及预期
• 新兴领域进展不及预期

公司基本数据

• 总股本：177,955.30万股
• 已上市流通股：177,955.30万股
• 总市值：577.46亿元
• 流通市值：577.46亿元
• 每股净资产：13.85元
• 资产负债率：37.47%

附录：华创证券团队介绍

电子组团队成员

• 耿琛：所长助理、前沿科技研究中心负责人，美国新墨西哥大学计算机硕士
• 熊翊宇：高级分析师，复旦大学金融学硕士
• 岳阳：联席首席研究员，上海交通大学硕士
• 王帅、姚德昌、吴鑫、高远：研究员
• 马振国：高级研究员，河北工业大学硕士，有7年半导体晶圆厂和9年半导体设备工作经验

机构销售通讯录

北京机构销售部

• 张昱洁、张菲菲、刘懿、侯春钰、侯斌、过云龙、蔡依林、刘颖、顾翎蓝、车一哲

深圳机构销售部

• 张娟、汪丽燕、张嘉慧、邓洁、董妹彤、巢莫雯、王春丽

上海机构销售部

• 许彩霞、曹静婷、官逸超、黄畅、吴俊、张佳妮、邵婧、蒋瑜、施嘉玮、朱涨雨、李凯月

广州机构销售部

• 段佳音、周玮、王世韬

私募销售组

• 潘亚琪、汪子阳、江赛专、汪戈、宋丹玛

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

分析师声明

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断。

免责声明

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