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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》本期内容涵盖多个行业分析及研报，重点聚焦于公募 REITs 投资策略、资金变化趋势、保险基础知识、煤炭行业调研以及环保行业需求与市场表现。整体内容以市场分析、投资建议与风险提示为主，为投资者提供多维度的参考。

主要观点与关键信息

1. 固定收益市场：资金波动属季节性，趋势性收紧尚未显现

• 资金变化：近期资金价格略有上升，但与往年季节性波动水平一致，未出现明显大幅上行。
• 央行操作：央行对流动性较为合意，操作表现为加大资金投放，呵护市场流动性。
• 银行缺口：银行仍存在资产缺口，且负债成本下降，资金价格中枢未明显上移。
• 未来展望：预计跨月后资金会再度宽松，短期波动无需过度担忧。

2. 房地产：公募 REITs 市场机会转向个券挖掘

• 市场背景：商业不动产 REITs 供给加速扩容，导致二级市场波动加剧。
• 投资策略：
  • $\beta$ 机会：关注政策主题催化（如消费类）与通胀叙事（如高速类）。
  • 择时机会：关注优质资产回调后的价值重构，如解禁后、季报利空出尽后。
  • 分派率角度：弱周期资产（如保障房）的红利配置价值受认可，需关注债性端利率与股性端租金变化。
  • 龙头溢价：原始权益人具备优质资产储备的 REITs 有较大龙头效益。

3. 非银金融：保险基础知识概述

• 内容涵盖：保险定义与原则、产品分类、销售渠道、资金运用及公司经营特殊性。
• 风险提示：
  • 权益市场波动可能影响保险板块表现。
  • 政策落地不及预期。
  • 寿险需求疲弱可能拖累新单与NBV增速。
  • 长端利率下行可能引发利差损风险。

4. 煤炭行业：大同调研与投资建议

• 行业动态：全国煤矿安检趋严，民营企业井工矿普遍停产自查，部分民企因超产主动停产。
• 市场影响：山西焦煤矿停产109座，影响日产约9%，河南等地亦有自发停产。
• 价格支撑：环渤海港口库存偏低，煤价支撑强劲，焦煤弹性显著大于动力煤。
• 投资建议：聚焦焦煤龙头、智慧矿山、绩优标的、海外煤企及煤化工受益公司。

5. 环保行业：生态补偿与大气治理双轮驱动，市场表现分化

• 政策利好：
  • 国家发改委、财政部印发《推进生态综合补偿实施方案》，推动生态补偿体系制度化、市场化。
  • 《长三角地区大气污染防治提质增效行动方案（2026—2028年）》通过，区域治理进入新阶段。
• 市场表现：
  • 当周环保板块整体表现较差，跑输大盘与创业板。
  • 环保工程及服务II（申万）当周跌幅为3.72%，大气、固废等子板块表现疲软。
  • 涨幅前三为科融环境（18.35%）、宝馨科技（14.75%）、双良节能（13.17%）；跌幅前三为雪迪龙（-11.53%）、华西能源（-9.90%）、龙马环卫（-7.86%）。
• 投资建议：
  • 关注资源循环板块与高分红标的。
  • 推荐高能环境（金属资源化产能释放，业绩亮眼）及洪城环境（高分红、管理优异、业绩稳定）。

行业表现概览

行业表现前五名（1月、3月、1年）

行业表现后五名（1月、3月、1年）

风险提示汇总

国盛证券研究所信息

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投资评级说明

总结

本期《朝闻国盛》聚焦于多个行业与投资品种的分析，重点包括公募 REITs 投资策略、资金波动趋势、保险基础知识、煤炭行业调研及环保行业需求变化。核心观点为：资金波动属季节性，环保行业迎来政策与治理双重驱动，公募 REITs 市场机会由板块转向个券，保险行业需关注政策与利率变化，煤炭行业受政策影响显著，资源循环与高分红资产值得关注。整体内容为投资者提供了全面的市场分析与投资建议。