20171220-长城证券-赛轮金宇-601058.SH-公司动态点评_副董事长增持公司股份_彰显未来发展信心_4页_785kb

报告摘要

赛轮金宇（601058）作为国内优秀的轮胎企业，其竞争优势逐步增强，未来发展前景被看好。分析师杨超及团队在2017年12月20日发布的报告中，对赛轮金宇进行了深入分析，并维持“强烈推荐”投资评级。

管理层信心增强：公司副董事长延万华先生计划在未来6个月内增持公司股份，增持股份数量为1000万至2000万股，表明管理层对公司未来发展的信心及对公司价值的认可。
天然橡胶价格回落：2017年年初天然橡胶价格大幅上涨，导致轮胎行业出现较大亏损，公司盈利空间受到挤压。随着3季度天然橡胶价格回落至历史低位，公司盈利状况有所恢复。预计未来两年天胶价格不会大幅上涨，因此对盈利冲击风险较小。
自主品牌汽车崛起带来机遇：随着中国民族汽车品牌如吉利、长城、比亚迪等快速崛起，赛轮金宇有机会进入整车配套市场，这是公司发展的重要机遇。
汽车替换需求增长：中国经过2009-2010年的汽车产量井喷后，汽车保有量庞大，未来替换胎市场将面临高增长，对公司业绩形成积极支撑。
盈利预测：公司预计2017-2019年EPS分别为0.13、0.19、0.25元，对应PE分别为26.7X、18.3X、13.9X，盈利能力和成长性持续提升。
估值指标：公司估值指标如PE、PB、EV/EBITDA等均呈现下降趋势，反映市场对公司未来增长的预期。

指标	2017E	2018E	2019E
营业收入	14,138.92	15,270.04	16,491.64
净利润	353.87	516.50	681.22
摊薄EPS	0.13	0.19	0.25
PE	26.7	18.3	13.9

成长性：
- 营业收入增长：27.0% / 8.0% / 8.0%
- 净利润增长：-2.3% / 46.0% / 31.9%
盈利能力：
- 毛利率：15.9% / 16.5% / 16.9%
- 销售净利率：2.5% / 3.4% / 4.1%
- ROE：7.3% / 9.7% / 11.5%
- ROIC：5.0% / 6.1% / 7.1%
营运效率：
- 应收账款周转率：8.49 / 8.30 / 8.30
- 存货周转率：5.95 / 5.33 / 5.34
- 流动资产周转率：2.36 / 2.11 / 2.10
- 总资产周转率：0.97 / 0.88 / 0.86
偿债能力：
- 资产负债率：67.0% / 68.2% / 68.0%
- 流动比率：1.59 / 1.64 / 1.62
- 速动比率：1.05 / 1.11 / 1.09