20171207-长城证券-赛轮金宇-601058.SH-公司深度报告_向国际一流轮胎企业迈进_27页_2mb

报告摘要

赛轮金宇公司深度报告总结

核心内容

赛轮金宇集团股份有限公司（601058）是一家专业的橡胶轮胎研发制造企业，致力于为全球用户提供优质轮胎产品和服务。公司通过整合资源，已形成覆盖全球的销售网络和生产体系，具备成为国际一流轮胎企业的潜力。报告中对赛轮金宇的发展前景进行了详细分析，并维持“强烈推荐”投资评级。

主要观点

全球轮胎工业重心转移至中国
- 中国已成为全球最大的轮胎生产国和出口国，占全球销售额的32%。
- 中国轮胎企业数量和销售额占全球75强的半壁江山，全球轮胎工业中心正在向中国转移。
- 中国汽车保有量持续增长，替换需求将成为内需主导，为轮胎行业带来新的增长点。
自主品牌汽车崛起，带动本土轮胎配套份额提升
- 自主品牌汽车（如吉利、长城、比亚迪）正在快速崛起，对本土轮胎品牌进入整车配套市场构成重要机遇。
- 中国国产汽车市场份额约40%，且国产车多采用本土轮胎，有利于提升本土轮胎的配套比例。
公司具备行业领先优势
- 赛轮金宇是国内轮胎行业的龙头企业，其市场份额在2017年达到22.5%。
- 公司在2013年至2017年期间，营业收入和归母净利润增速均高于行业平均水平。
公司通过并购整合增强竞争力
- 公司过往并购经验丰富，主要集中在轮胎企业和渠道公司，实现产能和收入的快速增长。
- 公司在越南设立工厂，有助于规避贸易摩擦，提升国际竞争力。
原材料价格回落释放盈利空间
- 天然橡胶价格回落，使得轮胎企业盈利空间得到释放。
- 公司具备较长的原材料库存周期，对价格波动反应较慢，利润更为稳定。
行业整合加速，龙头地位稳固
- 国内轮胎行业面临供给侧改革和环保政策的双重压力，大量中小企业被淘汰。
- 赛轮金宇凭借规模优势和盈利能力，有望在行业整合中迅速扩大市场份额。