化工行业：光刻胶，国产化正当时，龙头公司放量在即-20200227-中泰证券-22页_1mb

光刻胶行业分析总结

核心内容

光刻胶是光刻工艺的关键化学品，广泛应用于半导体、面板、PCB等领域，是微细加工技术的核心材料。随着全球电子行业向中国转移，光刻胶市场持续增长，尤其在半导体和LCD光刻胶领域，国内需求迅速增加，但高端产品仍主要依赖进口。

主要观点

• 光刻胶的重要性：光刻胶是光刻工艺中将设计图形转移到基片的关键材料，广泛应用于集成电路、面板、PCB等领域的微细加工。
• 市场需求增长：全球光刻胶市场规模在2018年达到85亿美元，2014-2018年复合增速约5%。预计未来增速将维持在5%左右。中国光刻胶需求复合增速达14.69%，市场规模复合增速达11.59%。
• 行业竞争格局：光刻胶行业呈现寡头竞争格局，全球主要供应商为日本企业，占据87%的市场份额。国内在PCB光刻胶领域相对成熟，但在LCD和半导体光刻胶领域仍处于起步阶段，依赖进口。
• 技术壁垒与研发进展：光刻胶技术壁垒高，研发周期长，国内企业如晶瑞股份、飞凯材料、南大光电等正在积极布局，部分企业已实现量产或进入研发阶段。
• 投资建议：建议关注雅克科技、晶瑞股份、飞凯材料等公司，因其在光刻胶领域具备一定竞争优势，有望通过下游认证实现快速发展。

关键信息

全球市场概况

• 市场规模：2018年全球光刻胶市场规模为85亿美元，预计未来增速维持在5%左右。
• 需求结构：半导体光刻胶占比24.1%，LCD光刻胶占比26.6%，PCB光刻胶占比24.5%，其他类光刻胶占比24.8%。
• 区域分布：中国占全球半导体光刻胶市场规模的32%，美洲21%，亚太20%，欧洲和日本各占9%。

光刻胶分类

• 按显影效果：正性光刻胶和负性光刻胶。
• 按应用领域：半导体用光刻胶、平板显示用光刻胶、PCB光刻胶。
• 按曝光波长：g线、i线、KrF、ArF（干法/浸润式）、EUV光刻胶。

半导体光刻胶

• 市场增长：2018年全球半导体光刻胶市场规模20.29亿美元，同比增长15.83%。
• 主要产品：ArF/液浸ArF光刻胶市场份额最高，达41%。g/i线光刻胶市场份额24%，KrF光刻胶市场份额22%。
• 国内进展：晶瑞股份、北京科华、南大光电等企业正在积极研发和量产半导体光刻胶，其中晶瑞股份i线光刻胶已量产，KrF光刻胶处于研发阶段。

LCD光刻胶

• 市场需求：随着全球面板产能向中国大陆转移，LCD光刻胶需求快速增长。2022年大陆TFT Array正性光刻胶需求量预计达1.8万吨，彩色光刻胶需求量1.9万吨，黑色光刻胶需求量4100吨。
• 国内现状：LCD光刻胶市场由日韩企业主导，国内企业如博砚电子、北旭电子等正在积极布局，部分企业已具备一定产能。

相关上市公司

• 雅克科技：收购LG彩胶业务，进入光刻胶领域，同时布局半导体新材料，打造新材料平台。
• 晶瑞股份：i线光刻胶龙头，重点发展248nm光刻胶，同时布局半导体湿化学品和锂电池粘结剂。
• 飞凯材料：液晶混晶龙头，积极推进TFT光刻胶项目，布局半导体封装材料，形成“显示材料+半导体”双轮驱动。

风险提示

• 研发不及预期：光刻胶技术壁垒高，研发周期长，存在研发进展不及预期的风险。
• 客户认证不及预期：光刻胶行业客户认证严格，若认证进度缓慢，将影响产品放量。

投资建议

• 关注企业：雅克科技、晶瑞股份、飞凯材料。
• 行业前景：中国光刻胶行业有望迎来从量变到质变的跨越，相关企业有望通过下游认证实现快速发展。

行业评级

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）。

总结

光刻胶作为电子制造的关键材料，其市场持续增长，尤其在半导体和LCD领域。国内企业正积极布局，有望通过技术突破和客户认证实现快速发展，但需克服高技术壁垒和长研发周期的挑战。投资建议关注雅克科技、晶瑞股份和飞凯材料，同时注意研发和认证不及预期的风险。