深度报告-20220826-国海证券-半导体材料行业深度之一_光刻胶国产替代正当时_63页_1mb
报告摘要
半导体材料行业深度之一：光刻胶国产替代正当时
核心内容
光刻胶是半导体、显示面板和PCB制造中的核心材料，其性能直接影响光刻质量。光刻胶市场前景广阔，预计2022-2025年中国光刻胶市场规模将分别达到222亿元、250亿元、281亿元和316亿元，年均复合增速达12.5%。全球光刻胶市场同样稳步增长，预计2022-2025年将分别达到98亿美元、103亿美元、109亿美元和114亿美元。
主要观点
- 光刻胶技术壁垒高：光刻胶属于技术和资本密集型行业，研发和量产需要长期技术积累，且存在高专利壁垒。
- 全球市场高度集中：目前全球光刻胶市场主要由日本JSR、东京应化、富士胶片等五家龙头企业占据87%的市场份额，日美企业主导高端市场。
- 国内光刻胶以中低端为主：国内光刻胶生产主要集中在PCB光刻胶，占比达94%，而半导体光刻胶自给率较低，KrF胶不足5%，ArF胶基本依靠进口。
- 国产替代进程加速：随着政策支持、产业转移及国际环境变化，国内企业正逐步突破高端光刻胶技术，如彤程新材EUV胶已通过02专项验收，南大光电、上海新阳、晶瑞电材等在ArF胶和KrF胶领域取得进展。
- 国内产能持续扩张：国内多家企业正在建设高端光刻胶产能，如彤程新材、雅克科技、徐州博康等，预计2022-2023年将逐步投产，提升国产替代率。
关键信息
市场规模预测
| 年份 | 全球市场规模（亿美元） | 增速（%） | 中国市场规模（亿元） | 增速（%） |
|---|---|---|---|---|
| 2020 | 87.0 | - | 176.0 | - |
| 2021E | 93.8 | 7.8% | 197.7 | 12.3% |
| 2022E | 98.4 | 5.0% | 222.4 | 12.5% |
| 2023E | 103.4 | 5.0% | 250.2 | 12.5% |
| 2024E | 108.5 | 5.0% | 281.4 | 12.5% |
| 2025E | 114.0 | 5.0% | 316.2 | 12.4% |
国内重点公司及盈利预测
| 重点公司代码 | 股票名称 | 2022/8/25股价（元） | EPS（2021） | EPS（2022E） | EPS（2023E） | PE（2021） | PE（2022E） | PE（2023E） | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 603650.SH | 彤程新材 | 32.29 | 0.55 | 0.78 | 1.20 | 58.9 | 41.3 | 27.0 | 未评级 |
| 300655.SZ | 晶瑞电材 | 18.23 | 0.59 | 0.40 | 0.56 | 53.1 | 46.1 | 32.6 | 未评级 |
| 300398.SZ | 飞凯材料 | 21.37 | 0.75 | 1.00 | 1.16 | 29.3 | 21.4 | 18.4 | 未评级 |
| 300346.SZ | 南大光电 | 35.32 | 0.34 | 0.40 | 0.53 | 141.0 | 87.3 | 66.7 | 未评级 |
| 603306.SH | 华懋科技 | 30.74 | 0.57 | 0.89 | 1.25 | 53.6 | 34.4 | 24.6 | 未评级 |
| 300236.SZ | 上海新阳 | 34.73 | 0.34 | 0.33 | 0.82 | 104.5 | 105.7 | 42.2 | 未评级 |
| 002409.SZ | 雅克科技 | 67.47 | 0.72 | 1.29 | 1.76 | 95.9 | 52.3 | 38.2 | 未评级 |
| 002643.SZ | 万润股份 | 19.15 | 0.69 | 1.03 | 1.26 | 28.4 | 18.6 | 15.2 | 买入 |
投资建议
- 推荐关注企业：彤程新材、容大感光、晶瑞电材、飞凯材料、南大光电、华懋科技、上海新阳、雅克科技、万润股份。
- 首次覆盖评级：电子化学品行业“推荐”。
风险提示
- 下游需求增长不达预期
- 经济大幅下行
- 项目投产进度不及预期
- 安全环保风险
- 下游认证进程不及预期
- 重点关注公司业绩不及预期
- 国产替代实施进度的不确定性
- 技术进步对产业影响的不确定性
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
