20180910-天风证券-晨会集萃_36页_2mb
报告摘要
晨会集萃总结
核心内容概览
本次晨会集萃涵盖了多个行业及策略的分析，包括财务选股模型、量化择时、军工存货、石化行业、电子企业、买方观点、港股通资金流动、基金发行、利率债市场、信用债市场以及可转债市场等。整体来看，市场仍处于调整期，但部分行业和板块已显现复苏迹象。
主要观点
策略分析
- PB-ROE指标：ROE趋势回升是选股模型中的重要指标，PB提供市场底部的安全边际，尤其在下跌环境中，低估值可提高组合胜率。
- 市场环境：在当前市场环境下，建议关注成长股，特别是前期跌幅较大且贝塔较高的板块，如创业板。
- 仓位建议：从长期配置角度看，建议当前仓位为60%，以捕捉确定性反弹机会。
金工观点
- 短期布局：市场已进入短期布局时间窗口，建议保持积极，关注成长股。
- 估值指标：各指数均处于自身估值30分位点以内，进入低估区域。
军工分析
- 存货变化：军工行业存货稳定增长，龙头企业表现突出，预示行业景气传导开启。
- 重点推荐：关注中航沈飞、内蒙一机、中航光电等企业，以及具备增长潜力的民企及外板块。
石化行业
- 国际油价：预计2018年内维持在70-80美元/桶区间，2019-2020年或进入需求定价阶段。
- 行业趋势：民营大炼化新产能投放是行业变化的关键，乙烯低成本路线冲击需关注。
- 天然气产业链：存在价格体系扭曲，带来套利机会。
电子行业
- 人均指标：人均利润、人均工资和研发投入是衡量电子企业的重要指标。
- 细分领域：关注人均产出高、人均工资高以及研发投入高但短期承压的公司，如联合光电、德赛电池等。
买方观点
- 市场环境：7、8月消费数据下行，中美贸易战升级，市场低迷，缺乏增量资金。
- 投资偏好：短期看好5G、云计算、半导体等科技股，军工板块存在不确定性。
关键信息
重点推荐股票
| 简称 | 组合权重 | 调入时间 |
|---|---|---|
| 盛屯矿业 | 3% | 2018-04-01 |
| 中航沈飞 | 3% | 2018-05-01 |
| 蓝焰控股 | 3% | 2018-05-31 |
| 三钢闽光 | 3% | 2018-07-01 |
| 三一重工 | 3% | 2018-07-01 |
| 宁德时代 | 3% | 2018-07-01 |
| 中国平安 | 3% | 2018-07-01 |
| 长亮科技 | 3% | 2018-08-01 |
| 圣农发展 | 3% | 2018-08-01 |
| 雷鸣科化 | 3% | 2018-08-01 |
| 华体科技 | 3% | 2018-08-01 |
| 天壕环境 | 3% | 2018-08-01 |
| 开润股份 | 3% | 2018-08-01 |
| 欣旺达 | 3% | 2018-08-31 |
| 中兴通讯 | 3% | 2018-08-31 |
| 海螺水泥 | 3% | 2018-08-31 |
| 卫星石化 | 3% | 2018-08-31 |
| 诺普信 | 3% | 2018-08-31 |
| 百利科技 | 3% | 2018-08-31 |
| 申通快递 | 3% | 2018-08-31 |
| 上汽集团 | 3% | 2018-08-31 |
| 科锐国际 | 3% | 2018-08-31 |
| 中炬高新 | 3% | 2018-08-31 |
| 舍得酒业 | 3% | 2018-08-31 |
| 华东医药 | 3% | 2018-08-31 |
| 美的集团 | 3% | 2018-08-31 |
| 太阳纸业 | 3% | 2018-08-31 |
| 兴业银行 | 3% | 2018-08-31 |
| 保利地产 | 3% | 2018-08-31 |
| 劲嘉股份 | 3% | 2018-08-31 |
| 港股蓝筹 | 3% | 2018-08-31 |
市场数据
| 指数名称 | 收盘 | 涨跌% |
|---|---|---|
| 上证综指 | 2702.3 | 0.4 |
| 沪深300 | 3277.64 | 0.45 |
| 中证500 | 4791.78 | -0.03 |
| 中小盘指 | 3139.37 | 0.14 |
| 创业板指 | 1425.23 | 0.17 |
| 国债指数 | 166.59 | 0.01 |
宏观数据
| 分类 | 201806 | 201807 |
|---|---|---|
| 工业 | 6.0 | 6.0 |
| 出口 | 11.3 | 12.2 |
金融工程报告摘要
- 量化择时：Wind全A指数仍处于下跌走势，但进入短期布局窗口，建议积极配置成长股。
- 因子表现：总市值对数、一致预期滚动BP、账面市值比等因子表现较好，而单季度ROE等因子表现较差。
- 超预期组合：超预期30组合每年均能战胜沪深300、中证500指数，超额收益率分别为25.87%、24.20%。
资产证券化市场
- 银行间市场：本周共发行4期信贷资产支持证券和2期资产支持票据，总规模391.81亿元。
- 交易所市场：本周备案12期资产支持专项计划，挂牌转让10期，总规模184.31亿元。
利率债市场
- 市场回顾：10年期国债收益率上行6BP至3.63%，10年国开债收益率上行3BP至4.22%。
- 资金利率：银行间隔夜回购利率上行32BP至2.57%，7天回购利率上行6BP至2.67%。
信用债市场
- 隐性债务化解：通过盘活存量土地、地方政府资金化解、减少投资支出、自有现金偿还等方式。
- 评级调整：本周3家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整，3家下调。
可转债市场
- 左侧配置：转债目前有较强的左侧配置价格，适合长期持有。
- 市场情绪：市场情绪低迷，难以在短期内扭转。
外汇与海外市场
- 美元指数：95.41，上涨0.40%。
- 港股通资金：本周南向资金净流出1.46亿人民币，今年以来净流入944.43亿人民币。
- 港股表现：恒生指数下跌3.28%，电讯业上涨2.63%。
结论与建议
- 选股模型：ROE趋势回升是核心指标，建议在模型中保留ROE回升趋势条件，并考虑将估值条件加严（PB分位）以提供安全边际。
- 市场布局：当前市场进入短期布局窗口，建议关注成长股，尤其是前期跌幅较大且贝塔较高的板块。
- 行业配置：重点推荐军工、石化、电子、医药、机械、汽车等行业的龙头股。
- 风险提示：需关注宏观经济下行风险、政策落实不及预期、海外不确定因素等。
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